Левченко Л.П., Лысюк Р.С.

Белорусский торгово-экономический университет потребительской кооперации

Показатели эффективности оценки инвестиционных проектов

При оценке экономической эффективности инвестиционных проектов используется ряд показателей, которые следует интерпретировать, учитывая временной и стоимостной фактор, т.е. рассматривать их не только в статичной или полудинамичной, а исключительно в динамичной системах.

Индекскс рентабельности (Profitability Index ) является следствием показателя чистой современной стоимости. Индекс рентабельности (PI) рассчитывается по формуле 1:

, (1)

где P_k - чистый денежный поток в k-периоде;

IC- инвестиционные затраты;

r- инвестиционных ресурсов.

Очевидно, что если РI > 1, то далее проект следует рассматривать по другим показателям.

PI удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения чистого приведенного эффекта (NPV), либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением NPV.

В некоторых зарубежных экономических изданиях индекс рентабельности (PI) рассчитывается как отношение чистого приведенного эффекта (NPV) к величине инвестиций (IC) дисконтированных к началу жизненного цикла проекта. Использование дисконтированных значений числителя и знаменателя при расчете показателя рентабельности инвестиционных вложений с экономической точки зрения более обосновано (формула 2).

, (2)

где DPI – индекс рентабельности, рассчитанный в динамичной системе.

В качестве показателя инфляции (i) используют инфляционный коэффициент, рассчитанный через рост цен на выпускаемую продукцию и рост цен на различные ресурсы .

Показатель устойчивости инвестиционного проекта (Iconst) рассчитывается на основании показателя внутренней нормы доходности IRR (верхняя граница) и нижней нормы дисконта, которая формируется из стоимости капитала (r)по формуле (3 ):

Iconst = , (3)

Алгоритм расчета коэффициента эффективности инвестиции исключительно прост, что и предопределяет широкое использование этого показателя на практике: коэффициент эффективности инвестиции (ARR) рассчитывается делением среднегодовой прибыли PN на среднюю величину инвестиции (формула 4).

* 100%, (4)

где ARR – коэффициент эффективности инвестиции,

PN – среднегодовая прибыль,

(IC–RV) – среднегодовая сумма инвестиционных затрат без учета ликвидационной стоимости.

Более целесообразно использовать в знаменателе первоначальную сумму инвестиций, дисконтированную по времени, равно как и сумму ликвидационной стоимости. Числитель – среднегодовая прибыль, полученная при реализации проекта, следует заменить расчетными показателями суммы чистой прибыли, оставшейся в распоряжении собственника за отчетном периоде дисконтированными во времени (формула 5).

, (5)

где DAAR – дисконтированный коэффициент эффективности инвестиций;

PN – прибыль, полученная за отчетный период;

RV – ликвидационная стоимость.

Многие показатели, используемые для проведения анализа и оценки эффективности инвестиционных проектов, применяемые как в зарубежной так и отечественной практике имеют ряд недостатков, нуждаются в совершенствовании.