Экономические науки /1. Банки и банковская система

Федченко Т.В., Немченко К.И.

Донецкий национальный университет экономики и торговли

Им. М. Туган-Барановского

ВЫБОР МЕТОДИКИ ОЦЕНКИ НАДЕЖНОСТИ ЭМИТЕНТОВ АКЦИЙ ПРИ ПРИНЯТИИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕШЕНИЙ

Привлечение средств на финансовых рынках с помощью ценных бумаг, в частности акций различных компаний, является одним из видов деятельности коммерческих банков, при котором формируется инвестиционный портфель, являющийся источником дохода и способом обеспечения эффективной деятельности. Актуальным вопросом в процессе банковского инвестирования остается разработка наиболее оптимальной методики оценки инвестиционной привлекательности эмитентов акций, которая давала бы возможность определить тех субъектов хозяйствования, чьи финансовые инструменты имеют наилучшие перспективы развития и могут обеспечивать высокую эффективность инвестиций.

Целью исследования является определение алгоритма и выбора методики оценки надежности эмитентов акций при принятии инвестиционных решений. Основные задачи исследования следующие:

- проанализировать предпосылки необходимости оценки надежности эмитентов акций;

- изучить существующие методики оценки привлекательности эмитентов;

- разработать алгоритм выбора наиболее перспективных акционерных обществ, которая базируется на основах фундаментального анализа, предусматривающего комплексное изучение регионов, отраслей и отдельных предприятий с точки зрения их инвестиционной привлекательности.

Разработками по данной проблеме занимались многие ученые Г. Азаренко, И.Борщук, И. Бланк, В. Шапран и др.

Для достижения главной цели инвестирования (максимизации доходности, минимизация риска, поддержка ликвидности вложений), коммерческий банк обязан сформировать удовлетворительный инвестиционный портфель. Под определение «удовлетворительный инвестиционный портфель» следует понимать широкий круг активов, который может включать акции иностранных инвесторов (финансовых учреждений, банков и т.д.). Однако для формирования такого банковского портфеля ценных бумаг необходимо разработать определенный алгоритм выбора. Первое место в этой последовательности действий следует отвести оценки привлекательности эмитентов акций. Только после такого экспертного анализа можно будет принять решения о рациональности инвестирования [4, с.20].

Проблема выбора наиболее эффективного направления вложения зависит, в первую очередь, от определения оптимального сочетания факторов прибыльности и рискованности в процессе инвестирования капитала, так как приобретая акции той или иной компании, большинство инвесторов, в том числе и банковские учреждения, руководствуются одними и теми же мотивами: получение долгосрочного прироста капитала, дивидендов и защита от инфляции. Именно эти факторы являются предпосылками разработки методов оценки инвестиционной привлекательности предприятий, которая давала бы возможность определить тех субъектов хозяйствования, чьи финансовые инструменты имеют наилучшие перспективы развития и могут обеспечить высокую эффективность инвестиций. [2, с.118].

Существует огромное множество методик. Одни из них базируются на определении рыночной стоимости акционерных компаний на основании курсовой стоимости акций, другие базируются на анализе финансового состояния корпорации с точки зрения ее надежности, финансовой устойчивости и прибыльности. По мнению авторов, она может использоваться чаще всего для составления обзорного отчета о деятельности отечественных инвестиционных компаний за определенный промежуток времени, поскольку имеет субъективный характер.

Для банковского же учреждения важным является глубокая и комплексная оценка. Поэтому коммерческим банкам наиболее целесообразным будет использование интегральной оценки привлекательности предприятий, которая была разработана Агентством по вопросам предотвращения банкротства предприятий и организаций. Данный метод не требует больших затрат, но при этом открывается довольно объективная и точная картину финансового состояния акционерных обществ, что помогает определить единственный показатель, который объединяет в себе около 40 разных по наименованиям, единицам измерения и весомости факторов. Это значительно упрощает процедуру определения инвестиционной привлекательности предприятий и организаций [1, с.24-25].

Однако, несмотря на это, данная методика имеет ряд и негативных моментов. Во-первых, расчет интегрального показателя имеет смысл только в том случае, когда его можно рассмотреть в динамике; во-вторых, данный метод недостаточно учитывает такие факторы, как соотношения спроса и предложения на финансовом рынке, инвестиционная привлекательность регионов и отраслей народного хозяйства страны.

Учитывая данные недостатки, банковское учреждение может разработать и собственную методику оценки привлекательности. По мнению авторов необходимо заложить в эту методику такие показатели, как соответствие степени риска, надежности и прибыльность ценных бумаг (в нашем случае – акций) в сравнении с аналогичными характеристиками их эмитента.

Если же разработка индивидуальной методики требует довольно больших физических и материальных затрат, то можно опереться на общепризнанный в Украине рейтинг инвестиционной привлекательности регионов и функционирующих в них предприятий, разработанный в 1995г. И. Бланком в деле с инвестиционной компанией «Омега-Инвест». Этот метод является довольно эффективным, так как получая так называемую «рейтинговую карту» можно сделать вывод о состоянии региона, где располагается банк и об инвестиционной привлекательности функционирующих в нем предприятий, а также самостоятельно выбрать целесообразный для осуществления инвестиций регион и соответствующие предприятия [6, с.60-61; 4, с.21].

Следующий шаг при выборе объекта инвестирования – исследование инвестиционной привлекательности отраслей народного хозяйства. Этот этап подразумевает анализ финансово-хозяйственной деятельности хозяйствующих субъектов. Как правило, используется определенный ряд коэффициентов: коэффициент экономической независимости, коэффициент финансирования, общей ликвидности, рентабельности производства и т.д. При этом параллельно с выбором наиболее привлекательного в инвестиционном плане субъекта хозяйствования, необходимо проводить анализ рейтинга его акций на рынке ценных бумаг

Кроме всего выше указанного целесообразно учитывать влияние таких факторов как: балансовая стоимость 1 акции; дивиденд на 1 акцию; чистая прибыль на 1 акцию; курсовая стоимость 1 акции [3, с.136]; доход, который получила компания в расчете на 1 акцию; соотношение балансовой и курсовой стоимости акций. И только при условиях привлекательности хозяйствующих субъектов по эти критериям банковскому учреждению будет целесообразно определить ликвидность активов, платежеспособность предприятия (компании), деловую активность и эффективность использования активов, а также текущее финансово-хозяйственное состояние.

Следует обратить внимание на то, что надежность эмитента акций обеспечивается путем определения риска по инвестиционным вложения и ожидаемого дохода. По мнению авторов, наиболее рациональным было бы для коммерческого банка привлечение экспертов со стороны, которые смогли бы осуществить методы оценки соотношения риска и доходности портфельных инвестиций. Также на выбор наиболее надежных субъектов инвестирования влияет расчет предполагаемого дохода по вложениям в ценные бумаги [5].

Завершает процесс оценки определение наиболее надежного эмитента ценных бумаг, который действует в выбранной отрасли, с помощью рейтинговой оценка привлекательности, в основе которой, прежде всего, лежат показатели финансово-хозяйственного состояния.

Таким образом, в результате научного исследования были изучены и сгруппированы методические подходы к оценке надежности эмитентов акций, выделены варианты выбора методик, предложен алгоритм процесса оценки привлекательности инвестиций в акционерный капитал.

Данный вопрос остается приоритетным для дальнейших научных исследований, апробации на практике.

Литература

1. Азаренко Г. Вплив портфеля цінних паперів банків України на їхні доходи : ознаки взаємозалежності. // «Вісник НБУ». - 2004р. №11.- с.23-25.

2. Борщук І.В. Ризик і дохідність при портфельному інвестуванні комерційних банків. // « Фінанси України». - 2002р.№7.- с.115-126.

3. Давидов О.І., Яріш О.В. Інвестиційна привабливість цінних паперів в Україні. // «Фінанси України». - 2001р.№2.- с.130-140.

4. Кірєєв О., Крилова В. Світова практика застосування цінних паперів у реалізації грошово-кредитної політики центральних банків. // «Вісник НБУ». - 2005р.№3.- с.20-23.

5. Сологуб О. П. Індекси та рейтинги на ринку цінних паперів. // «Формування ринкових відносин в Україні». - 2004р.№10.- с.37-43.

6. Шапран В. Банки на ринку корпоративних цінних паперів: нове сприйняття корпоративного оточення. // «Економіст». - 2005р.№11.- с.60-61.