Логутова Т.Г. Ушуллу И.М

Приазовський государственный технический университет, г. Мариуполь

РОЛЬ ФОНДОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ В ФОРМИРОВАНИИ

ИННОВАЦИОННЫХ РЕСУРСОВ ПРЕДПРИЯТИЯ

Интеграция Украины в Европейское экономическое содружество обязывает промышленные предприятия активизировать инновационные преобразования, которые позволят обновить изношенные основные фонды, повысить конкурентоспособность и снизить цены на их продукцию. Необходимость замены основных фондов предприятий обусловлена их высоким износом. Так, например, в такой важной для государства отрасли как металлургическая, на начало 2006 г. по всем предприятиям износ основных фондов превысил 50%-й рубеж. Решение проблемы обновления основных фондов возможно при наличии финансовых ресурсов. Однако, поступление их из такого источника как прямые иностранные инвестиции после 2004 г. заметно снизилось, причиной чему явились как политические события в стране, так и приостановление функционирования специальных экономических зон (СЭЗ) и территорий приоритетного развития (ТПР). Следовательно, в сложившейся ситуации предприятиям необходимо рассчитывать на внутренние источники финансовых ресурсов. Смена формы собственности государственных промышленных предприятий, вызванная переходом на рыночный путь развития экономики, обусловила появление большого количества предприятий с акционерной формой собственности. Эта трансформация происходила на основании Законов Украины «О приватизации государственного имущества», «О ценных бумагах и фондовом рынке». В определенной степени смена формы собственности предприятий способствовала преодолению кризиса в украинской экономике. Так, статистические данные свидетельствуют об уменьшении доли убыточных предприятий с 56% в 1999 г. до 37% в 2005 г.[1]. Очевидно, что привлечение средств в процессе акционирования помогло предприятиям улучшить свое финансовое положение, и одним из первых инструментов фондового рынка, получившим широкое распространение в период приватизации крупных промышленных предприятий, явились акции. Дефицит собственных средств акционерных предприятий явился основой формирования их дивидендной политики. Так, в настоящее время всего 3% от общего количества акционерных обществ выплачивают дивиденды. Это ограничение является вынужденным, поскольку предприятия должны самостоятельно заботиться об обеспечении производства финансовыми ресурсами. По данным ГКЦБФР значительная часть акций была выпущена в процессе реорганизации обществ и в рамках приватизации и корпоратизации государственных предприятий. То есть фактически никаких внешних вливаний капитала не поступало. Поэтому проблему обновления основных фондов и технического перевооружения многие предприятия решают путем реинвестирования полученной прибыли, и дивиденды по акциям не выплачивают. Причем такая мера как дополнительная эмиссия акций является не совсем безопасной, поскольку нежелательные инвесторы могут использовать акционирование с целью получения полного контроля над акционерным обществом, особенно сейчас, когда участились случаи рейдерства.

В настоящее время все большее распространение получает такой инструмент фондового рынка как облигации и, в частности, корпоративные облигации крупных промышленных предприятий. В отличие от акций облигации не дают права своим владельцам непосредственно влиять на деятельность предприятия, однако, они гарантируют получение процентного дохода. На мировом фондовом рынке облигации становятся основным инструментом инвестиционной политики корпораций. Усиление позиций данного вида ценных бумаг происходит на фоне кризиса на рынке акций. Подтверждением распространения облигаций на фондовом рынке является тот факт, что объем облигаций, выпущенных в 2005 г., в три раза превысил эмиссию 2004 г. [2].

Одним из первых предприятий, выпустивших собственные облигации стало ОАО «Укртелеком». В период с 1994 по 1999 годы им было выпущено облигаций на общую сумму 232746250 грн. В условиях высокой стоимости строительства телефонной сети привлечение средств потенциальных абонентов позволило частично обеспечить предприятие средствами, необходимыми для осуществления инвестиций.

В феврале 2006 г. металлургический комбинат «Азовсталь» разместил еврооблигации на сумму 175 млн. В ходе размещения было установлено, что объем заявок в 1,5 раза превысил первоначальное предложение. Евробонды «Азовстали» приобрели 70 инвесторов из 20 стран, среди которых имеются инвесторы из азиатских стран, Великобритании, Швейцарии, Германии и других стран Европы, а также компании, зарегистрированные в оффшорных территориях США [3]. Это свидетельствует о том, что облигации крупных промышленных предприятий, и особенно входящих в финансово-промышленные группы, пользуются спросом не только в Украине, но и на мировом рынке ценных бумаг.

Таким образом, приведенные данные свидетельствуют о перспективности использования корпоративных облигаций для получения финансовых средств предприятиями. Учитывая актуальность развития фондового рынка Украины, украинское правительство приняло ряд законодательных документов, стимулирующих размещение ценных бумаг не только за пределами Украины, но и на внутреннем фондовом рынке. Резюмируя вышеизложенное, мы считаем необходимым для развития фондового рынка Украины принятие дополнительных законодательных документов, регламентирующих самостоятельный выпуск еврооблигаций предприятиями и их размещение на внешнем рынке. Это позволит эмитентам удешевить процедуру выпуска, упорядочить процедуру их размещения и обеспечить высокую доходность.

Литература

1. Статистичний щорічник України за 2005 рік /Держкомстат України; -К.: ТОВ «Видавництво «Консультант». – 2006.

2. Отчет ГКЦБФР за 2005 год //www.ssmsc.gov.ua.

3. www.azovstal.com.ua/rus/news