Валютные риски и
методы их страхования
Любая
деятельность человека сопряжена с возникновение тех или иных видов риска. Риск
можно охарактеризовать как опасность потенциально возможной, вероятной потери
ресурсов или недополучения доходов по сравнению с
вариантом, рассчитанным на рациональное использование ресурсов в данном виде
деятельности.
Валютный риск – это вероятность
финансовых потерь в результате изменения курса валют, которое может произойти в
период между заключением контракта и фактическим производством расчетов по
нему.
Поскольку валютный курс может
отклоняться в разные стороны от ожидаемого значения, то валютный риск может
сопровождаться как непредвиденными убытками, так и прибылью. В связи с этим
можно выделить тир формы проявления валютного риска:
- позитивный риск означает, что в
результате благоприятного изменения валютного курса компания (банк) может
получить дополнительную, непредвиденную ранее прибыль;
- нейтральный (нулевой) риск – когда
изменение валютного курса по операции не дает дополнительной прибыли или
убытка, т.е. фактическое значение совпадает с ранее ожидавшимся значением
валютного курса;
- негативный риск выражается в том,
что неблагоприятные изменения валютного курса могут принести убытки.
Традиционно выделяют три
разновидности валютного риска:
1)
операционный
риск;
2)
трансляционный
риск;
3)
экономический
риск.
Операционный риск возникает при
проведении международных торговых и финансовых операций, а также при заключении
срочных сделок и связан с неопределенностью относительно будущей стоимости
валютных потоков (поступлений и выплат) при пересчете в национальную валюту.
Проведение международных операций
требует от компаний соответствующего подхода к контролю за операционным
валютным риском. Валютного риска можно было бы избежать, если все контракты
были номинированы в единой валюте, однако компании, осуществляющие
международные операции вынуждены работать с местными валютами, которые являются
единственными законными платежными средствами в соответствующих странах.
В отличии от операционного и
экономического валютного риска, которые непосредственно зависят от колебаний
валютного курса, трансляционный риск зависит именно от механизма трансляции
(пересчета) соответствующих статей балансового отчета иностранного
подразделения отечественной компании.
При этом важно различать понятия
трансляции и конверсии: трансляция подразумевает просто изменение денежного
выражения соответствующего актива, в то время как конверсия связана с
физическим обменом одной валюты на другую.
Специфика трансляционного риска
заключается в том, что он не связан с реальными потоками денежных средств, а
является чисто номинальным (бумажным) риском. Трансляционный риск
материализуется в реальные денежные потоки только в случае ликвидации (продажи)
зарубежного подразделения.
Если подразделение не ликвидируется,
то трансляционные убытки за один год могут быть перекрыты трансляционными
прибылями за следующий год, тогда как валютные убытки (доходы) операционного
рода фиксируются в виде конкретного финансового результата по завершении каждой
операции.
Экономический риск вызван долгосрочными колебаниями
валютного курса. Проявление экономического риска наблюдается в изменении таких
показателей компании, как объем продаж, уровень издержек, величина прибыли
компании.
Структурно экономический риск
распадается на два вида:
-
контрактный
риск связан с денежными потоками по контрактам, выраженным в номинальных
валютных курсах;
-
конкурентный
риск возникает вследствие колебаний реального валютного курса, которые,
передаваясь через ценовые колебания, могут изменить уровень риска и сумму
потоков будущих доходов и расходов компании, т.е. ее операционные денежные
потоки.
Финансовые кризисы, произошедшие в ряде
стран в 1997-1998 годах, в том числе и в России, показали важность проблемы
управления валютными рисками. Не каждый субъект мирохозяйственных связей
оказался состоянии безболезненно преодолеть подобные валютные потрясения.
Успешное их преодоление обеспечило одним крупным финансовым институтам усиление
рыночных позиций за счет других разорившихся или ослабевших конкурентов.
Поэтому управление валютными рисками приобретает все
большую значимость и становиться одним из важнейших условий обеспечения
экономической безопасности российских коммерческих банков.
На эффективность системы управления
рисками могут оказать влияние различные факторы, например ошибки в принятии
решений, недостаточность информации, увеличение масштабов деятельности и так
далее. И здесь особую роль должен сыграть контроль, использующий оценку
проделанной работы и принятие необходимых мер по устранению отклонений от
допустимых параметров валютных рисков.
Методы управления валютными рисками
бывают внешние и внутренние. В основном все внешние методы управления валютными
рисками ориентированы на их диверсификацию. Для этой цели наиболее широко
используются такие срочные валютные операции, как форвардные, фьючерсные,
опционные (и на межбанковских рынках, и на биржах).
Самым распространенным методом управления валютными
рисками является страхование. Оно может осуществляться посредством
хеджирования, валютного свопа, неттинга, листинга
и так далее.
Методы страхования валютных рисков – это финансовые операции, позволяющие либо полностью или частично
уклониться от риска убытков, возникающего в связи с ожидаемым изменением
валютного курса, либо получить спекулятивную прибыль, основанную на подобном
изменении.
Сущность основных методов
хеджирования сводится к тому, чтобы осуществить валютно-обменные операции до
того, как произойдет неблагоприятное изменение курса, либо компенсировать
убытки от подобного изменения за счет параллельных сделок с валютой, курс
которой изменяется в противоположном направлении.
Хеджирование, то
есть создание компенсирующей валютной позиции для каждой рисковой сделки. Иными
словами, происходит компенсация одного валютного риска – прибыли или убытков –
другим соответствующим рискам. Хеджирование предусматривает создание встречных
требований и обязательств в иностранной валюте. Наиболее распространенный вид
хеджирования – заключение срочных валютных сделок.
Валютный своп имеет две разновидности. Первая
напоминает оформление параллельных кредитов, когда две стороны в двух различных
странах предоставляют разновеликие кредиты с одинаковыми сроками и способами
погашения, но выраженные в различных валютах. Второй вариант – просто
соглашение между двумя банками купить или продать валюту по ставке «спот» и
обратить сделку в заранее оговоренную дату (в будущем) по определённой ставке «спот».
В отличие от параллельных кредитов свопы не включают платёж процентов.
Метод «неттинга» выражается в максимальном сокращении валютных
сделок путём их укрупнения. Для этой цели координация деятельности всех
подразделений банковского учреждения должна быть на высоком уровне.
Взаимный зачет рисков по активу и пассиву, так называемый метод «метчинг», где путём вычета поступлений валюты из величины
ее оттока, руководство банка имеет возможность оказать влияние на их размер.
К внешним методам, помимо срочных
валютных сделок, относятся и такие методы, как:
1) ускорение или замедление
платежей в инвалюте, как в отношении
внешних клиентов и контрагентов, так и по отношению к монополистическим
образованиям, а также регулирование платежей между материнским банком и его
филиалами.
2) контроль БМР (Банка
Международных Расчетов). Для борьбы с рисками на валютных рынках БМР была
предложена следующая стратегия:
- повышение контроля над потенциальными рисками по валютным
расчетам в каждом отдельном банке;
- разработка банковским группами
многосторонних способов снижения валютных рисков;
- совершенствование центральными
банками национальных платёжных систем и проведение мероприятий, вынуждающих
местные банки усилить контроль над валютными рисками.
Внутренними методами управления
валютными рисками являются технический и административный. Технический метод предполагает покупку банком валюты в
результат осуществления наличной сделки и одновременной продаже её на срок. При
административном методе вводятся лимиты на открытую валютную позицию. При
установлении лимитов в течении дня учитываются среднедневные колебания курса
валют за последние несколько месяцев. Исходя из этого определяются суммы
дневного лимита открытой позиции, ограничения возможных убытков и прибыли.
Как показала банковская практика,
валютные риски привели на грань банкротства большое количество коммерческих
банков и некоторые другие финансово-кредитные институты и поэтому системе
управления валютными рисками должно уделяться огромное внимание.
Таким образом, организация системы
управления валютными рисками в коммерческих банках представляет собой
достаточно сложный процесс, она является необходимой для любого
финансово-кредитного учреждения, совершающего операции с иностранной валютой.