Секция: «Экономические науки»

подсекция 4. Инвестиционная деятельность и фондовые рынки

Безнос С. В.

Одесский национальный политехнический университет

Необходимость комплексного учета риска в реализации инвестиционных проектов

В условиях рыночной экономики хозяйствующие субъекты, функционируя на принципах самоокупаемости и самофинансирования, и самостоятельно принимают решения об осуществлении различных инвестиционных проектов.

При любой степени развития рыночных отношений уровень инвестиционной активности в значительной степени зависит от государственного регулирования. Законодательная система и условия получения дохода участниками рынка играют центральную роль в формировании и мотивации инвестиционного типа развития экономики в целом.

Основными участниками инвестиционных проектов становятся отдельные хозяйствующие субъекты, которые, как правило, больше озабочены проблемой выживания, а не реализацией инновационной модели развития. Сегодня отсутствует жесткая связь между инвестиционной активностью хозяйствующих субъектов и получаемыми ими выгодами из-за рискованности и долговременности проекта, что снижает привлекательность инвестиционной деятельности. Это подтверждается неразвитостью налогового стимулирования «пассивных инвестиций», и не использованием налоговых льгот по инвестициям для обновления производственных фондов.

Мировой опыт показывает, что целесообразным является также поддержка малого и среднего бизнеса. Именно малый и средний бизнес способен адаптироваться к постоянно изменяющимся условиям рынка, мобильно переориентироваться и изменять направления поиска, а также улавливать и апробировать новые идеи. Основными факторами активизации их развития может быть формирование четко действующей законодательной базы, создание развитой сети финансово-кредитных учреждений, инвестиционных и страховых фондов, стимулирование банков по предоставлению льготных кредитов, предоставление гарантий для обеспечения кредитов предприятиям в приоритетных направлениях развития, улучшение материально-технических условий, информационного и кадрового обеспечения развития малых и средних предприятий.

Сегодня предприятия вынуждены работать в зоне повышенных производственных, финансовых, коммерческих и социальных рисков, а результат деятельности зависит от многих противоречивых изменчивых факторов. Принимаемые решения должны базироваться на точных расчетах, которые при большом потоке информации невозможно произвести без использования математических методов и вычислительной техники, позволяющей автоматизировать сбор и обработку информации по изменению экономической ситуации, прогнозировать ее развитие, моделировать варианты решений по преодолению трудностей, возникающих при реализации инвестиционного проекта. Модель должна гарантировать достаточную объективность, достоверность и обоснованность результатов расчета. Это достигается применением при анализе риска метода сценариев, предполагающем оценку последствий реализации инвестиционного решения.

Основным показателем, оценивающим целесообразность реализации инвестиционного проекта, является NPV (чистая текущая стоимость). Определяя его, следует учитывать большую роль ставки дисконтирования для оценки итогового чистого денежного потока.

Ставку дисконтирования принимают на уровне средней ставки предлагаемых банковских депозитов, учитывающей в какой то степени инфляционные ожидания в стране. Она показывает минимальную желаемую эффективность от инвестируемых средств. Ставка дисконтирования связывают также со структурой капитала предприятия, если оно является акционерным. При этом определяют WACC (внутренняя средневзвешенная стоимость капитала).

Однако в этом случае ставка дисконтирования не учитывает все риски, которые могут быть при реализации инвестиционного проекта. Так очень важно учитывать и риск обесценивания национальной или другой валюты, используемой в проекте. В настоящее время курс валют предсказать сложно, учитывая проблемы на нефте-газовом и энергетическом рынке, политическую нестабильность и проблемы в ВТО, . Поэтому в настоящее время все стремятся применять при принятии решений модели дающие возможность гибко реагировать на изменения нестабильных внешних факторов, разрабатывать на их основе мероприятия для уменьшения ожидаемых потерь или принимать решение об отказе от дальнейшей реализации проекта. Все эти решения возможны при комплексном применении метода сценариев и особенно метода «дерева решений». В последнем случае у инвестора на каждом этапе есть возможность при рассмотрении различных возможных сценариев учесть изменения внешних факторов, которые произошли или могут быть достаточно точно спрогнозированы на короткий период и, проанализировав новую ситуацию, разработать ряд корректирующих мероприятий.

Таким образом, результативность инвестиций в большой степени определяется условиями реализации инвестиционных проектов. Внедрение в практику управления метода сценариев, который позволяет комплексно учесть риски проекта, и метода «дерева решений», позволяющего определить контрольные точки и ввести корректирующие управленческие решения, будут способствовать повышению качества анализа и переходу на новый уровень управления инвестиционной деятельностью предприятия.