Экономические науки/Государственное регулирование экономики

К.э.н., доц. Озарина О.В., Кийко И. С.

Донецкий национальный университет экономики и торговли

им. М.И.Туган-Барановского

ЗОЛОТОВАЛЮТНЫЕ РЕЗЕРВЫ КАК ИНСТРУМЕНТ ОБЕСПЕЧЕНИЯ ВНЕШНИХ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ СТРАНЫ

Для обеспечения своевременного и полного выполнения внешних обязательств резидентами Украины важное значение имеет накопление достаточного объема золотовалютных резервов. Управление золотовалютными резервами является важной составной частью валютной политики и подчинены задачам экономической и финансовой политики страны. Золотовалютные резервы представляют собой высоколиквидные финансовые активы - монетарное золото, депозиты, размещенные в банках-резидентах с рейтингом не ниже инвестиционного климата, и ценные бумаги инвестиционного класса, эмитированные нерезидентами.

В результате эволюции мировой валютной системы состав резервов со временем расширялся и на современном этапе одними из основных проблем стали справедливость включения золотых запасов в общий объем валютных резервов и различия в оценке золотых запасов.

В настоящее время суммарные золотовалютные резервы всех стан мира составляют 3.4 трлн. дол. США. Странами с крупнейшими золотовалютными резервами по данным МВФ являются Китай (1000,0 млрд. дол.), Япония (895,4 млрд. дол.), Россия (303,8 млрд. дол.), Тайвань (266,0 млрд. дол.), Корея (240,2 млрд. дол.), Индия (179,1 млрд. дол.), Сингапур (126,7 млрд. дол.). В структуре валютных резервов стран мира превалирует доллар США (66,5%), за ним следует евро – 24,4%. Оставшиеся 9,1% приходятся на британский фунт, швейцарский франк и остальные СКВ.

В настоящее время существует ряд причин для наличия значительных золотых резервов, которые обеспечивают:

- экономическую безопасность, когда одна страна не должна зависеть от экономической политики другой страны при обеспечении своей валютной системы или для накопления своих резервов;

- достаточные запасы международных платежных средств для расчета по своим внешним обязательствам и обслуживания связей национальной экономики с мировой;

- проведение интервенций на валютных рынках, для которых характерна высокая ликвидность, а золото может быть превращено в любую валюту, требуемую для интервенции;

- физическую безопасность резервов, т.к. любые активы в форме иностранной валюты открыты для риска, связанного с введением валютного контроля и с замораживанием активов;

- выгоды для национальной валюты от того, что хранение золота осуществляется властями;

- диверсификацию портфеля любого центрального банка, т.к. существует негативная корреляция с фактически любым другим финансовым активом или валютой.

В Украине за последнее десятилетие наблюдается тенденция увеличения золотовалютных резервов. По итогам 2006 г. международные резервы НБУ выросли почти на 3 млрд. дол. За период 2003-2006 гг. официальные резервы Украины увеличились более чем в три раза. В соответствии с увеличением резервных активов увеличились и запасы золота в стране – 97,5% за рассматриваемый период.

На 1.01.2007 в структуре резервов НБУ преобладал доллар – его доля составляла 55,8%, на евро приходилось 31,2%. В 2006 г. НБУ значительно увеличил запасы в швейцарских франках, при этом депозиты увеличились в 7 раз и составили 6% резервов. В общемировой структуре франк составил 0,1%. НБУ не держит депозитов в японских иенах, хотя в общемировой структуре резервов японская валюта занимает 3,6%. Нынешняя структура золотовалютных резервов НБУ позволила в 2006 г. получить доход от их размещения в 3,4 млрд. грн, таким образом, среднегодовая доходность резервов составила 3,3%.

За время независимости Украины золотой запас страны увеличился с нуля до 16,5 т (1,7% общего объема золотовалютных резервов), что позволяет обезопасить резервы от возможных потрясений, связанных с нестабильностью доллара и зависимых от него валют. Однако по сравнению с другими странами это незначительный объем. Например, в США хранится более 8 тыс. чистого золота, что составляет около 64% резерва страны, в Германии –3,5 тыс. т. (50%), в Швейцарии 1,3 тыс. т. (34%). Это свидетельствует о том, что в случае серьезных экономических проблем в США страны готовы вернуться к золотому стандарту, т.к. другого универсального эквивалента меры стоимости, кроме денег, не существует.

Создание условий для полного выполнения правительством Украины внешних обязательств требует соблюдения основных критериев достаточности резервов (соотношение с ВВП, покрытия импорта резервами, включение в краткосрочный долг всех неимущественных составляющих внешних обязательств) и обеспечения их прироста на 4,5-5 млрд. дол. с целью создания запаса прочности для удержания финансовой стабильности.

Таким образом, в системе мер по оптимизации внешнедолговой нагрузки Украины и обеспечению взвешенного управления финансовыми рисками главное место должны занимать:

- пополнение международных валютных резервов до уровня, достаточного для удовлетворения потребностей резидентов Украины в иностранной валюте, которая будет расходоваться на обслуживание внешних долгов;

- строгий контроль за целевой направленностью привлекаемых внешних кредитов и обоснованностью источников их погашения;

- установление более жестких требований к формированию резервов банков под кредитные риски по операциям в иностранной валюте;

- распространение нормативов обязательного резервирования на ресурсы, привлеченные украинскими банками на внешнем рынке.