Концепция формирования инфраструктуры фондового
рынка в Казахстане
Учитывая сложившуюся в
Казахстане региональную структуру фондового рынка, характеризующуюся
сверхконцентрацией финансовых активов, брокерско-дилерских компаний,
коммерческих банков и других финансовых институтов в основном в г. Алматы и
практически полным их отсутствием в регионах, следует больше внимания уделять
структурному аспекту формирования инфраструктуры фондового рынка. Поэтому при
разработке концепции развития инфраструктуры фондового рынка необходимо уделить
внимание следующим аспектам: структурному, правовому,
информационно-технологическому, стандартизации и унификации.
Целенаправленное
управление формированием эффективной инфраструктуры фондового рынка возможно на
основе использования теории оптимального управления. В обобщенном смысле под
оптимизацией мы будем понимать особое направление развития - целенаправленный
процесс приведения управляемой системы в наилучшее для данных условий-
оптимальное (целевой) состояние. В связи с этим, под оптимизацией будем понимать не наращивание объемов
деятельности фондового рынка по всей номенклатуре ценных бумаг, не бесцельное
увеличение количества финансовых посредников, торговых площадок, депозитариев и
реестродержателей, а достижение наибольшего соответствия его инфраструктуры
целям развития этой финансовой системы, выполнению ее миссии.
В
качестве теоретической базы формирования концепции развития инфраструктуры фондового рынка наряду с
теорией оптимального управления необходимо использование теорий эволюционной экономики и технологических
изменений, методов стратегического маркетинга в сочетании с теорией больших
систем с учетом особенностей развития казахстанской экономики. Логика
формирования концепции развития инфраструктуры фондового рынка базируется на
теории больших систем, в соответствии с которой можно выделить следующие три
этапа: 1- исследуется инфраструктура фондового рынка, как единое целое, на
основе макроэкономического подхода, определяются его цели и задачи,
перспективы, прогнозы и проблемы развития; 2-осуществляется декомпозиция этой
сложной системы, выделяются основные ее составляющие (торговую, депозитарную,
расчетно-клиринговую системы, институт посредников, информационное
обеспечение), определяются цели, задачи и перспективы развития каждой из них в
процессе формирования и функционирования инфраструктуры фондового рынка;
3-синтезируется концептуальная модель развития инфраструктуры фондового рынка.
Ориентируясь
на достижении целей системы, на решение проблем ее развития, следует определить
цели, задачи и перспективы развития каждой из составляющих инфраструктуры
фондового рынка. На завершающем этапе исследования полученные результаты
послужат основой формирования концептуальной модели ее развития. В процессе
исследования состояния инфраструктуры казахстанского фондового рынка,
сформировавшихся и намечающихся тенденций ее динамики, отличительных
особенностей, характерных для Казахстана нам позволило выявить ее основные
свойства, которые приведены в таблице 1.
Таблица 1 Свойства инфраструктуры фондового рынка
Казахстана
|
Исходное состояние |
Целевой состояние |
|
Сверхконцентрация
финансовых институтов в г. Алматы |
Консолидация участников фондового рынка |
|
Раздробленность,
фрагментарность инфраструктуры |
Объединение и укрупнение торговых систем |
|
Большое
количество расчетно-депозитарных организаций |
Развитие множественных связей между внутренними и внешними секторами рынка |
|
Слабость
отдельных сегментов |
Информационная прозрачность |
|
Технологическая
неоднородность подсистем |
Техническое и технологическое усовершенствование |
|
Высокий
уровень финансовых рисков |
Расширение гарантий от финансовых рисков |
|
Неполнота
рыночной информации |
Унификация, стандартизация деятельности |
|
Слабая
связь с мировым фондовым рынком |
Свободное перемещение капитала между внутренним и
мировым рынками |
Большое
внимание следует уделять формированию коммуникационного комплекса, без которого
невозможно эффективное функционирование фондового рынка Казахстана. Основными
средствами коммуникации, коммуникационным комплексом являются реклама и связи с
общественностью. Таким образом, средствами адаптации и рыночной ориентации
могут служить постоянный мониторинг рыночной среды, широкий доступ к
информации, формирование развитого коммуникационного комплекса, основанного на
новых информационных технологиях, оказание консалтинговых услуг в финансовой
сфере.
Правильная
организация инфраструктуры фондового рынка позволит создать условия для
наиболее эффективно и своевременного осуществления операций с ценными бумагами.
Установление и поддержание рациональных устойчивых связей между хозяйствующими
единицами будет способствовать обеспечению стабильности и непрерывности
процесса обращения ценных бумаг, гарантированному выполнению достигнутых
соглашений, позволит добиться снижения транзакционных издержек по продвижению
заявки на обслуживание из одной подсистемы фондового рынка в другую для
продолжения процесса обслуживания.
Управление
развитием инфраструктуры фондового рынка, направленное на его оптимизацию,
может быть основано на свойстве синергитичности большой системы, когда
однонаправленность действий ее подсистем усиливает эффективность
функционирования системы в целом. Целенаправленность регулирования может быть
достигнута путем координации действий всех уровней управления на основе научно
обоснованной концепции развития инфраструктуры фондового рынка.
При
формировании концепции развития инфраструктуры
фондового рынка целесообразно постоянно обращать внимание на гармонизацию
отношений между его субъектами, достижению направленности их деятельности на
реализацию глобальной цели развития этой сложной системы. При этом необходимо
иметь в виду, что рыночная экономика предполагает наличие конкуренции, свободы
выбора, свободное формирование системы цен. В качестве главного мотива
поведения субъектов рынка выступает личный интерес, который в сложных условиях
заключается в выживании, адаптации к меняющимся условиям и в росте.
При
реализации концепции развития инфраструктуры фондового рынка следует учитывать
следующие принципы: государственной законности, ориентации на глобальные
конечные цели, стратегической согласованности, мотивации и стимулирования,
стохастичности внешней среды, многовариантности при выборе стратегии, адаптации
к изменениям внутренней и внешней среды, активного воздействия на рынок,
эффективной защиты прав инвесторов, информационной открытости, равного отношения ко всем участникам фондового
рынка, непрерывности сбора и обработки информации, ситуационного анализа и
управления, устойчивости и мобильности системы управления.
К вспомогательным (по сущности
выполняемых функций, но не по значению для рынка) элементам инфраструктуры
можно отнести таких финансовых посредников, которые не участвуют напрямую в
процессе инвестирования, но оказывают на него влияние путем организации сбора,
анализа и распространения информации, существенной для инвестора, эмитента или
элемента инфраструктуры, страхования в той или иной форме его инвестиционных
рисков или содействия в управлении вторичными рисками. К данному типу
посредников отнесем следующие основные функциональные виды: инвестиционные
консультанты; инвестиционные банки; венчурные компании; трансфер-агенты;
аналитики фондового рынка; агентства; аудиторские компании; страховые компании
(агентства); юридические (налоговые) консультанты; управленческие консультанты.
Разумеется, вышеприведенный список никоим образом не претендует
на окончательность и полноту. Новые виды инфраструктурных функций появляются и
выделяются в отдельные виды профессиональной деятельности по мере развития тех
или иных сегментов фондового рынка.