Экономические науки

Инвестиционная деятельность и фондовые рынки

Лукьянченко Л.

Руководитель: Васьковская И.П.

Донецкий Национальный Университет Экономики и Торговли

имени М. Туган-Барановского

Биржевые фонды как способ инвестирования в развивающиеся рынки

Возможность повышения доходности вложений за счет зарубежных активов в последние годы оказывает все большее влияние на формирование инвестиционных портфелей. Однако поиски привлекательных инструментов на международном рынке требуют намного больше сил и времени, нежели ведение операций с ценными бумагами, торгующимися на американских фондовых биржах. Основная проблема международного инвестирования состоит в том, чтобы найти подходящий финансовый инструмент.

В связи с этим понятен интерес международных инвесторов к фондам, торгуемым на бирже (exchange-traded funds, ETF), портфели которых представляют собой корзины акций, привязанные к рыночным индексам. ETF имеют несколько преимуществ: их акции торгуются на биржах по текущим ценам в течение торгового дня, большинство отличается низкими издержками, и некоторые ориентированы на конкретные страны. Правда, инвесторам приходится уплачивать брокерам комиссии за каждую транзакцию. Но в случае резкого падения это может оказаться вполне приемлемой платой за быстрый выход из игры. Опытные трейдеры оказывают предпочтение акциям ETF еще и потому, что, в отличие от традиционных взаимных фондов, по ним можно открывать короткие позиции и проводить сделки на основе маржинального счета. Кроме того, при помощи ряда ETF можно играть на росте цен на товарных рынках.

Актуальный вопрос для инвесторов состоит в том, на какие страны и регионы им следует обращать внимание. Развивающиеся рынки в последнее время демонстрировали отличные результаты. Индекс MSCI Emerging Markets по итогам 2007 года поднялся на 30%. Акции фонда iShares MSCI Emerging Markets Index EEM, появившегося на рынке в апреле 2003 года, с тех пор выросли почти втрое, тогда как стоимость акций Vanguard Emerging Markets VIPERs VWO с марта 2007 года увеличилась почти вполовину.

Изменение индексов MSCI развивающихся рынков в 2007 году

Вопреки негативным прогнозам, фондовый рынок Китая продолжает расти: в 2007 году индекс MSCI China повысился на 16%. Перспективы китайской экономики остаются достаточно хорошими, и ее рост оказывает весьма позитивное воздействие на Тихоокеанский регион в целом, в особенности на Японию и Южную Корею.

Индия, чья экономика также демонстрирует чрезвычайно быстрый рост, представляет серьезные трудности для инвесторов, в том числе для вкладчиков ETF. Индийские рынки капитала очень трудно отслеживать при помощи единого индекса из-за огромного числа компаний малой капитализации. В то же время интерес инвесторов к Индии чрезвычайно велик, и это неудивительно, учитывая, что индекс MSCI India в 2007 году подскочил на 35%.

Помимо Китая и Индии в число наиболее крупных развивающихся экономик мира входят Россия и Бразилия. “Большая четверка”, известная как BRIC, в последние годы привлекла внимание инвесторов, ищущих альтернативы рынкам развитых стран. По итогам 2007 г. индекс MSCI BRIC вырос на 40% в долларовом исчислении. В то же время аналитики указывают на негативные факторы BRIC, такие как слабость и ненадежность индийского рынка акций, недостаточность информации о деятельности китайских компаний (кроме гонконгских), неопределенность политической ситуации в Бразилии и склонность российских властей вмешиваться в бизнес.

Так же следует обратить особое внимание на Египет, Мексику, Польшу, ЮАР, Южнаю Корею и Турцию. Эти шесть ведущих стран, не входящих в BRIC, характеризуются мощным экономическим ростом, проведением реформ и благоприятным инвестиционным климатом. Экономики большинства из них, в отличие от стран BRIC, зависимых от экспорта, базируются, главным образом, на внутреннем спросе, являющемся результатом растущих потребительских расходов.

Перспективы Восточной Европы в 2007 году выглядят многообещающими. Согласно прогнозам МВФ, рост экономик менее развитых европейских регионов составит около 5%, а в республиках бывшего Советского Союза он приблизится к 7%.

Наиболее перспективными эксперты считают страны, планирующие переход на евро, прежде всего Польшу. Правда, ее рынок в 2007 году вырос только на 21% в долларовом выражении, но зато он может рассматриваться как более дешевый вариант вложений в Западную Европу, поскольку судьба Польши тесно связана с экономикой Германии.

Турция стремится присоединиться к ЕС и разворачивает программу экономических реформ. Позитивным фактором является более низкий, в сравнении с Восточной Европой, возраст рабочей силы. Быстрорастущая промышленность Турции обслуживает как Западную Европу, так и Ближний Восток, а турецкие банки получают высокие прибыли от ажиотажа в сфере корпоративных и потребительских кредитов.

Мексика, не столь популярная у инвесторов, как Бразилия, переживает своего рода экономический “ренессанс”. Со времен последнего финансового кризиса прошло более 10 лет, валютные резервы страны находятся на рекордном уровне, а кредитный рейтинг достиг инвестиционного уровня благодаря усилению бюджетной дисциплины и укреплению государственных финансов.

Интерес инвесторов к ЮАР долгое время был основан исключительно на индустрии драгоценных металлов, однако усиление национальной валюты ослабило перспективы сырьевых отраслей и других экспортных игроков. Вместо этого выгодные возможности для инвестиций открываются в секторах, ориентированных на внутренний спрос, таких как розничная торговля и потребительские банковские услуги.

Египет – еще один весьма привлекательный фондовый рынок на африканском континенте. В 2007 году индекс египетского рынка CASE 30 подскочил на 152%, продемонстрировав один из лучших результатов среди развивающихся рынков. Это стало возможным благодаря проведению экономических реформ и притоку нефтедолларов из государств Персидского залива.

Юго-Восточная Азия лидировала в ходе последнего крупного подъема развивающихся рынков, имевшего место около 10 лет назад, однако затем так называемые “азиатские тигры” сдали позиции, уступив лидерство Индии и Китаю. Ныне Южная Корея постепенно преодолевает кризис. Притом что акции крупнейших корпораций страны, таких как Hyundai и Samsung Group, являются непременной составляющей международных портфелей.

Хотя мало кто из экспертов видит признаки ослабления развивающихся экономик, успех способен вызвать "головокружение", которое в 1990-х гг. стало причиной неприятностей, постигших “азиатских тигров”. Но даже с учетом этой возможности ясно, что развитые страны сейчас не в силах угнаться за быстрорастущими экономиками третьего мира. По словам Ручира Шарма (Ruchir Sharma), одного из руководителей подразделения глобальных развивающихся рынков Morgan Stanley Investment Management (MWD), нынешнее десятилетие может принадлежать развивающимся рынкам, и пока пройдено только полпути.