Экономические науки/10. Экономика предприятия

Ефремов А.А.
Белорусско-Российский университет, Беларусь (г. Могилёв)

Факторинг как инструмент улучшения

финансового состояния предприятия на примере «Могилёвского автомобильного завода им. С.М. Кирова»

Проблема роста дебиторской задолженности в настоящее время является актуальной для очень многих белорусских предприятий, в том числе для МоАЗ им. Кирова. Одним из наиболее эффективных способов её решения является факторинг - финансирование под уступку денежного требования.

Факторинг по сравнению с другими формами кредитования имеет существенные преимущества: не требует предоставления залога, не носит обязательный целевой характер и может быть осуществлён с любым предприятием, имеющим платёжеспособных дебиторов, в то время как предприятию с неустойчивым финансовым положением невозможно получить кредит.

Анализ документов, отражающих финансовое положение МоАЗ им. Кирова, показал, что наиболее крупную просроченную дебиторскую задолженность на конец 2011 г. имеет СЗАО «Могилевский вагоностроительный завод», она составляет 7987 млн. руб. Определим экономический эффект от проведения факторинговой операции в отношении данного дебитора.

Для начала определим потери от обесценения дебиторской задолженности по формуле (1):

, (1)

где П – сумма потерь, связанных с обесценением дебиторской задолженности;

– номинальная сумма дебиторской задолженности;

i- ежемесячный темп инфляции;

n – период, на который формируется дебиторская задолженность, мес.

Для рассматриваемого предприятия П = 7987–7987/(1+0,106/12)²=139,456 (млн.руб.)

При проведении факторинговой операции предприятию необходимо выплатить фактор-фирме комиссионные платежи, которые в большинстве стран находятся в пределах 0,5-3,0%.

Предельный процент дисконта рассчитывается по формуле (2):

, (2)

где r – дисконтная ставка;

– коэффициент налогового изъятия, определяемый по формуле (3):

К_ни=, (3)

где Н_п- налоги из прибыли, млн. руб.;

Пр – прибыль после уплаты процентов до выплаты налогов, млн.руб.

В данной ситуации r= [1-1/(1+0,106/12)²]/(1-0/8236)=0,0174, или в денежном выражении 0,0174·7987=139,256 (млн.руб.)

Таким образом, затраты по факторингу составят 139,256 млн. руб., а это меньше, чем сумма потерь от обесценения дебиторской задолженности. Это говорит о том, что применять факторинг целесообразно. При определении необходимости применения факторинга также необходимо учитывать риск несвоевременной уплаты.

Кроме того, при применении факторинга можно оперативно решить проблему нехватки денежной наличности. Обычно банк оплачивает единовременно 80-90% стоимости счета-фактуры; 10-20% - резерв, который будет возвращен после погашения дебитором всей суммы долга. Таким образом, если сумма факторинговой операции составляет 7987 млн. руб., аванс -90%, комиссия фактора – 1,75%, то фирма получит 7987–798,7–139,256=7049,044 млн.руб.

(Здесь 7987 млн.руб. - общая сумма счетов; 798,7 млн.руб. – резерв; 139,256 млн.руб. – комиссия фактора.)

Данные средства могут быть направлены на пополнение собственного оборотного капитала, что увеличит ликвидность и повысит финансовую устойчивость предприятия.

Далее можно определить резерв увеличения коэффициента текущей ликвидности за счёт ликвидации дебиторской задолженности вследствие факторинговых мероприятий:

Р↑К т.л.^ДЗ = (ОА_1.01.2012+ДЗ) / КО_1.01.2012 – К т.л._1.01.2011 = +0,018. (4)

Найдём резерв увеличения коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами:

Р↑К _СОС^ДЗ =(СК_1.01.2012 +ДЗ - ВОА_1.01.2012)/(ОА_1.01.2012+ДЗ) - К _{СОС1.01.2011.}=+0,142. (5)

Как показывают произведенные расчёты, после реализации факторинговых мероприятий по возвращению дебиторской задолженности коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами повысится на 0,142 пункта и составит (-0,748), у предприятия снизится степень зависимости от внешних источников финансирования, хотя коэффициент по-прежнему представлен отрицательным значением.

Произведённые расчёты (см. таблицу) показали, что в результате применения факторинга по возвращению дебиторской задолженности СЗАО «Могилевский вагоностроительный завод» в филиале ОАО «БелАЗ» МоАЗ им. Кирова улучшатся все показатели, отражающие способность предприятия погашать имеющуюся задолженность. Так, усилится степень финансовой независимости организации (коэффициент концентрации собственного капитала вырастет на 0,014 п.). Коэффициент текущей задолженности снизится на 0,014 п. и составит 0,867, т.е. снизится доля краткосрочных источников финансирования в общей сумме обязательств. За счёт устойчивых источников на начало 2012 года было сформировано 11,6 % активов баланса, а на конец 2012 года ожидается уже 13,3%. Коэффициент финансовой зависимости капитализированных источников в течение всего периода равен нулю, что означает, что анализируемая организация не использовала долгосрочные обязательства в качестве источников финансирования. Коэффициент финансового левериджа снизится на 0,886 п., что свидетельствует о том, что в 2012 г. ожидается ослабление финансовой зависимости предприятия от внешних инвесторов.

Таблица - Расчёт изменения структуры обязательств МоАЗ им. С.М. Кирова в 2012 г.

Показатель	До внедрения мероприятия	После внедрения мероприятия	Эффект от внедрения мероприятия
Коэффициент финансовой независимости предприятия	0,119	0,133	+0,014
Коэффициент концентрации заёмного капитала	0,881	0,867	-0,014
Коэффициент финансовой зависимости	8,413	7,527	-0,886
Коэффициент текущей задолженности	0,881	0,867	-0,014
Коэффициент устойчивости финансирования	0,116	0,133	+0,017
Коэффициент финансовой независимости капитализированных источников	1	1	0
Коэффициент финансовой зависимости капитализированных источников	0	0	0
Коэффициент покрытия долгов собственным капиталом	0,135	0,153	+0,018
Коэффициент финансового левериджа (плечо финансового рычага)	7,413	6,527	-0,886