Д.Б.Босов

Влияние инфляции на настоящую и будущую стоимость денег

В инвестиционной практике приходится учитывать фактор инфляции, поскольку с течением времени она обесценивает стоимость денежных средств. Инфляционный рост индекса средних цен вызывает соответствующее снижение покупательной способности денег.

Для учета инфляции используются понятия номинальной и реальной сумм денежных средств.

Номинальная сумма денежных средств равна действительному количеству денежных средств в определенный момент времени. Она не учитывает изменение их покупательной способности.

Реальная сумма денежных средств - это оценка номинальной суммы денег с учетом изменения их покупательной способности в связи с процессом инфляции.

В финансово-экономических расчетах, связанных с инвестиционной деятельностью, инфляция учитывается в следующих случаях:

при корректировке наращенной (компаундированной) стоимости денежных средств;

при формировании ставки процента (с учетом инфляции), используемой для наращения и дисконтирования;

при прогнозе уровня доходов от инвестиций, учитывающих темпы инфляции.

В интересах оценки инфляции в настоящее время принято использовать следующие показатели:

темп инфляции Т_m, характеризующий относительный прирост среднего уровня цен на рассматриваемом m-м шаге расчетного периода инвестиционного проекта;

индекс инфляции I_m (изменение индекса потребительских цен).

Эти показатели связаны соотношением

I_m=1+Т_m. (1).

Если темп инфляции сохраняется по шагам расчетного периода инвестиционного проекта, то корректировка наращенной стоимости с учетом инфляции производится по формуле

, (2),

где - реальная будущая стоимость денег на m-м шаге расчетного периода инвестиционного проекта;

- номинальная будущая стоимость денег на m-м шаге расчетного периода инвестиционного проекта.

Если N - номинальная ставка процента, которая учитывает инфляцию, то расчет реальной суммы денег производится по формуле:

, (3),

то есть номинальная сумма денежных средств снижается в раз, в соответствии со снижением покупательной способности денег.

Пример. Пусть расчетный период инвестиционного проекта составляет 2 года, а шаг равен 1 году. Номинальная ставка процента с учетом инфляции составляет 20%, а ожидаемый темп инфляции в год 10%. Необходимо определить реальную будущую стоимость объема инвестиций 200000 руб. к концу расчетного периода.

Решение. Подставив данные в формулу (3.1.7) [1, 121], получаем

В общем случае при анализе соотношения номинальной ставки процента с темпом инфляции возможны три случая:

1. (N = T) - наращения реальной стоимости денежных средств не происходит, так как прирост их будущей стоимости поглощается инфляцией.

2. (N > T) - реальная будущая стоимость денежных средств возрастает, несмотря на инфляцию.

3. (N < T) - реальная будущая стоимость денежных средств снижается, то есть процесс инвестирования становится убыточным.

Учет инфляции при формировании ставки процента, используемой для наращения и дисконтирования, рассмотрим на следующем примере.

Пусть инвестору обещана реальная прибыльность его вложений в соответствии с процентной ставкой 10 %. Это означает, что при инвестировании 1000 руб. через год он получит 1000×(1+0.10) = 1100 руб. Если темп инфляции составляет 25 %, то инвестор корректирует эту сумму в соответствии с темпом: 1100×(1+0.25) = 1375 руб. В целом приведенные расчеты могут быть записаны в виде:

1000×(1+0.10)×(1+0.25) = 1375 руб.

В общем случае, если N_p - реальная процентная ставка прибыльности, а Т - темп инфляции, то номинальная (контрактная) норма прибыльности определяется соотношением

. (4).

Это соотношение устанавливает взаимосвязь номинальной N и реальной N_p процентных ставок при темпе инфляции T. Величина N_p+ N_pT в (4) имеет смысл инфляционной премии.

Литература

1. Анисимов В.Г., Анисимов Е.Г., Босов Б.П. Введение в теорию эффективности инвестиционных процессов. М.: МПГУ, 2006