Экономические науки/4. Инвестиционная деятельность и фондовые рынки

Сёмченко О.С.

Новосибирский государственный университет экономики и управления, Россия

Особенности российского венчурного бизнеса

Точкой отсчета венчурной индустрии в России следует считать 1993 год, на Токийском саммите между правительствами стран "большой семерки" и Европейским Союзом было принято Соглашение о поддержке приватизированных предприятий по Государственной программе массовой приватизации [1, 12].

В период с 1994 по 1996 год было создано 11 Региональных Венчурных Фондов в партнерстве между ЕБРР и странами-донорами (Франция, Германия, Италия, Япония, США, Финляндия, Норвегия и Швеция). В 1997 г. 12 действующих на территории России фондов образовали Российскую Ассоциацию Венчурного Инвестирования (РАВИ).

По данным Financial Times на сентябрь 1997 г. в России действовало 26 специализированных фондов, инвестирующих в российские корпоративные активы с суммарной капитализацией в 1,6 млрд. долларов. Помимо этого, еще 16 восточноевропейских фондов инвестировали в Россию [2].

Особое внимание созданные фонды обращали на компании, ориентированные на местные рынки потребительских товаров, в основном, продовольственных или связанных с ними, но только не научно-технологический сектор. Все вложения были направлены, прежде всего, на активизацию структурных преобразований в России и корректнее было бы называть их «фондами прямых инвестиций».

Вслед за ЕБРР активными игроками на российском рынке венчурных и прямых инвестиций стали Международная финансовая корпорация и Американское агентство по международному развитию (USAID).

Таким образом, на рубеже тысячелетий можно было говорить о двух основных особенностях российской венчурной индустрии, обусловленных историей ее возникновения. Во-первых, преобладание иностранного капитала. Если в развитых странах основные инвесторы венчурных фондов - национальные институты (банки, пенсионные фонды и страховые компании), то в нашей стране главными венчурными инвесторами выступали иностранные государственные и частные организации. Структуры с российским капиталом стали создаваться только после 2000 г. Во-вторых, большинство венчурных фондов, действующих в России, являлись, по сути, фондами прямых инвестиций. В традиционном понимании основным объектом венчурных инвестиций должны быть технологически ориентированные компании. Однако на тот период такие фонды весьма немногочисленны. По оценке экспертов, за 1994-2001 гг. общий объем венчурных и приравниваемых к ним прямых инвестиций в российские компании составил примерно 1,5–1,8 млрд. долларов из них только 3-5% было направлено в высокотехнологичный сектор [3, 15].

На наш взгляд, можно выделить еще и третью особенность Российского венчурного рынка. Фонды, состоящие из российского капитала стали появляться в нашей стране не как обособленные предприятия, а скорее как подразделения крупных компаний. Что, в первую очередь, отличает российский венчурный бизнес, т.к. ни в Америке, ни в Европе такой тенденции не наблюдалось.

По сведениям Европейской ассоциации венчурного капитала, в 2006 г. в России средства, привлеченные под венчурные инвестиции, составили 71,8 млрд. евро, что в 2,5 раза больше, чем в 2005 г. Основными источниками явились пенсионные фонды и банки, доля которых в общем объеме венчурного капитала за год составила почти 50%. Объем инвестиций формального сектора составил в 568,54 млн. долларов (0,056% объема ВВП в ценах 2006 года) [4].

На основе проведенного анализа нами были выделены основные тенденции развития венчурного бизнеса в России:

Развитие российского рынка венчурных инвестиций в целом идет по пути европейского, по инициативе как национальных, так и иностранных финансовых институтов;

Увеличение доли национального капитала в формировании венчурных фондов, направляемого в российские венчурные проекты;

Венчурный капиталист чаще не профессионал, управляющий чужим капиталом, а один из пайщиков фонда;

Усиление активности венчурных инвесторов в высокотехнологичном секторе экономики начиная с 2005 года;

Венчурные фонды, созданные в рамках крупных корпораций, инвестируют свои средства в строго оговоренные виды деятельности;

Усиление участия в управлении фирмой заемщиком.

Таким образом, можно сделать вывод, что, несмотря на то, что российская система венчурного предпринимательства развивалась под влиянием Европы и Америки, она не скопировала одну из этих систем, а приобрела свои характерные черты в рамках общих принципов, позволяющие ей эффективно функционировать в российских условиях.

Литература:

1. Гладких И., Инфраструктура поддержки венчурного предпринимательства в России//Бизнес предложения. – 2001. - № 4. - с. 12 – 14.

2. Andersen N., А. Chubais, Closer ties to Russia will profit all of Europe. Официальный сайт газеты Financial Times. - http://www.ft.com/home/europe [http://www.ft.com/cms/s/0/63d98a94-4917-11dd-9a5f-000077b07658.html?nclick_check=1]

3. Венчурные и прямые частные инвестиции в РФ в 1994–2001г. / Публикации РАВИ. - СПб.: АЦ «Альпари СПб», 2002. – 46 с.

4. Официальный сайт Федеральной службы государственной статистики (Росстат). - http://www.gks.ru/