Экономические науки/1. Банки и
банковская система
Попова И.В, Назаренко О. П
Донецкий
национальный университет экономики и торговли
имени Михаила
Туган-Барановского
Практика хеджирования валютных
рисков с помощью свопов
Целью данной статьи является рассмотрение практики
хеджирования валютных рисков с помощью свопов. В условиях мирового кризиса
очень актуальной становится проблема минимизации рисков, которые берет на себя компания, ведущая бизнес в
какой-либо отрасли экономики. В свете экономической нестабильности вероятность
недополучения прибыли или получения убытков для финансового сектора особенно
велика.
Компании, занимающиеся
внешнеторговыми операциями, во всем мире являются активными участниками
международного валютного рынка. У них существует постоянный интерес продавать
или покупать иностранную валюту. Курсы валют на международном рынке постоянно
меняются. В результате этого реальная стоимость покупаемого или продаваемого за
валюту товара может значительно измениться, и контракт, казавшийся выгодным,
может в итоге оказаться убыточным. Конечно, возможна и обратная ситуация, когда
изменение курса валюты приносит прибыль. Для торговой компании важно иметь
возможность планировать реальную себестоимость покупаемого или продаваемого
товара. Следует отметить, что изменение
курсов валют относительно друг друга происходит под влиянием многочисленных
факторов. К их числу относятся, например, постоянный перелив денежных потоков
из страны в страну, психологический фактор, характеризующийся степенью доверия
к валюте резидентов и нерезидентов, а также спекуляция. Значительное
воздействие на динамику национальный валюты оказывают действия центральных
банков стран, валютами которых оперирует инвестор. Данный фактор является одним
из важнейших по значению для валютных курсов. При крупных фирмах, занимающихся экспортно-импортными
операциями, существуют аналитические отделы, которые занимаются
прогнозированием валютных курсов. Однако прогнозирование не позволяет полностью
исключить неопределенность, поэтому компании широко используют в своей
деятельности хеджирование валютных рисков.
Само понятие «риск» выражает вероятность наступления
какого-либо неблагоприятного события или его последствий, приводящих к прямым
потерям или косвенному ущербу. При этом наиболее значимые виды риска, такие как
кредитный, инвестиционный и валютный, могут привести не только к серьезному
ухудшению финансового состояния организации, но и в конечном счете стать
причинами потери капитала или банкротства. Давление в сторону повышения в
кризисные периоды оказывается в первую очередь на валютный риск, представляющий
собой вероятность появления негативных последствий от изменения курсовой
стоимости иностранных валют к национальной либо от изменения объема доходов,
полученных за рубежом, при их конвертации в основную валюту. Данный вид риска
связан прежде всего с интернационализацией банковских операций, а также
диверсификацией их деятельности.
Хеджирование - это
совокупность операций с инструментами срочного рынка, а именно: форвардами,
фьючерсами, опционами и т.д., которые имеют целью снижение влияния конечных
рисков на результат деятельности компании. В случае страхования валютных рисков
банками хеджируемым активом является имеющаяся в наличии или планируемая к
приобретению валюта. Важно отметить, что хедж, защищая банк от потерь, зачастую
не позволяет ему воспользоваться благоприятным развитием событий. Тем не менее,
в случае грамотного построения схемы хеджирования компании получают
дополнительные преимущества, способные на длительном промежутке времени
обратиться в прибыль. В качестве инструмента страхования долгосрочного
валютного риска могут быть использованы свопы. Так, валютный своп представляет
собой комбинацию наличной сделки спот и срочной форвард. По сути, это сочетание
двух противоположных конверсионных сделок с валютой на одинаковую сумму с
разными датами валютирования. Данный вид хеджирования особенно удобен для
банков ввиду того, что он не создает непокрытой валютной позиции, так как
объемы требований и обязательств банка в иностранной валюте совпадают. Таким
образом, свопы позволяют участникам финансового рынка обмениваться рисками,
погашая наиболее неблагоприятные для себя эффекты.
Использование подобного вида сделок целесообразно прежде всего в случае, когда
заключение долгосрочного форвардного контракта вызывает затруднения по причине
опасений банка на предмет невыполнения второй стороной условий контракта по
истечении срока его действия.
На практике валютные свопы
имеют две разновидности. Первая напоминает оформление встречных кредитов, когда
два банка предоставляют равновеликие кредиты с одинаковыми или приближенными
сроками погашения, но выраженные в различных валютах. Второй вариант
представляет собой обыкновенное соглашение между двумя банками о покупке или
продаже валюты по ставке спот и осуществлении сделки в заранее оговоренный
момент в будущем.
По срокам свопы на валюту
можно классифицировать на три вида:
1. Стандартные свопы «спот
уик» (spot-week swap) имеют место тогда, когда банк осуществляет первую сделку
на споте, а вторую, обратную ей, - на условиях недельного форварда. Необходимо
отметить, что, поскольку стандартная сделка своп содержит в себе две
«подсделки» (первая из которых имеет место на споте, а вторая - аутрайт),
заключаемые одновременно с одним банком-контрагентом, в своих курсах они имеют
общий курс спот. Разница же в курсах двух данных сделок заключается лишь в
форвардных пунктах на определенный период, которые будут являться котировкой
своп. Операции по данному виду свопа осуществляются в течение недели.
2. Форвардные свопы «после
спота» (осуществляются в срок от 2 до 6 дней) являют собой комбинацию двух
сделок аутрайт при заключении более близкой по сроку на условиях форвард (дата
валютирования позже спота) и обратной на условиях более позднего форварда.
3. Короткие однодневные свопы
«том-некст» (tomorrow-next swap) происходят при осуществлении первой сделки с
датой валютирования «завтра», а обратной - на споте. Данный вид свопов служит
одним из наиболее важных инструментов на наличном рынке, порождая обычно самую
незначительную прибыль или убыток. При этом его главное предназначение состоит
в замене старой спотовой даты на текущую. Этот своп котируется аналогично
стандартным в виде форвардных пунктов для определенных периодов, расчет же
курсов сделки строится по принципу расчета курса аутрайт для даты валютирования
до спота.
Также могут быть использованы также валютные свопы с промежуточными сроками
действия - так называемые нестандартные.
В настоящий момент наибольшее
распространение сделки своп получили среди центральных банков, которые
используют их для временного подкрепления своих валютных резервов в кризисные
периоды или же для проведения валютных интервенций.
Таким образом, практику
применения свопов в целях страхования существующих валютных рисков нельзя
назвать бесперспективной, ведь встречные стороны практически не подвергаются
курсовому валютному риску, покупая и продавая (и наоборот) одинаковое
количество одной и той же валюты. Как следствие, вероятность неблагоприятного
для банка развития событий может быть уменьшена или полностью ликвидирована. В любом
случае, использует ли банк фьючерсы, форварды, опционы или свопы для
хеджирования, лишь организация комплексного подхода к процессу управления
валютными рисками, требующая профессионального отношения, способна свести любые
риски к нулю.
Литература:
1. Банковское дело: Учеб.
/ Под ред. Лаврушина О.И. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Финансы и статистика,
2006. 576 с.
2. Организация банковского обслуживания А.В.
Тупицына. // Международные банковские операции. – 2009. -
№1. с 12.