Бусургіна М.А.

студентка, ХНЕУ

ПОРІВНЯННЯ ВІТЧИЗНЯНОГО ТА ЗАРУБІЖНОГО ДОСВІДУ АНАЛІЗУ ФІНАНСОВОГО СТАНУ ПІДПРИЄМСТВА

У сучасних економічних умовах аналіз фінансового стану підприємства набуває все більш важливого значення. Це спричинюється необхідністю відстеження забезпеченості підприємства необхідними ресурсами, раціональністю їх фінансування та ефективністю їх використання. Забезпечення достатнього рівню таких показників сприяє укріпленню та підвищенню конкурентоспроможності підприємства на ринку та підвищенню рівня його прибутковості.

Актуальним є дослідження існуючих методик проведення аналізу фінансового стану підприємства у зарубіжній практиці, оскільки нагальним є удосконалення та оптимізація вітчизняної методики проведення фінансового аналізу.

Метою даної роботи є дослідження методик вітчизняних та зарубіжних авторів проведення фінансового аналізу підприємств.

Для досягнення даної мети були вирішені такі задачі:

ознайомлення та аналіз методик проведення фінансового аналізу вітчизняною та зарубіжною практиками

провести порівняльний аналіз існуючих методик проведення фінансового аналізу

виокремити фактори, які викликають відмінність у методиках аналізу

провести практичний порівняльний аналіз вітчизняної та зарубіжної

Питанням фінансового аналізу, розробкою методик та їх вдосконаленням займались у свої працях такі вчені: Савицька А.Г., Литвин Б.М. [2], Русак Н.А. [5], Мец В.О. [3], Подольська В.О. [4], Яріш О.В. [4], Селезенова Н.Н.[6], Іонова А.Ф. [6], Шубіна С.В. тощо. Серед іноземних вчених можна виділити Бернстейн Л.А. [7], Грехем Б.О. [10], Фабоззі Ф. [9], Вайтхьорст Д. [11] та інші.

Визначення поняття «фінансового стану» закріплене в законодавстві України. За визначенням Фонду державного майна України «фінансовий аналіз діяльності підприємства - комплексне вивчення фінансового стану підприємства з метою оцінки досягнутих фінансових результатів, що проводиться за допомогою методів фінансового аналізу за даними бухгалтерської (фінансової) звітності підприємства»[1, ст. 1].

Поняття «фінансового стану» включає в себе велику кількість характеристик ефективності діяльності підприємства. Згідно з Методикою Фонду державного майна України «фінансовий стан - це сукупність показників, що відображають наявність, розміщення і використання ресурсів підприємства, реальні й потенційні фінансові можливості підприємства»[1, ст. 1].

Щодо визначення поняття «фінансового стану» зарубіжними авторами, проаналізувавши праці Брігхема І.[8], Грехема Б.[10], Бернстайна Л.[7], Вайтхьорст Ф.[11], Фабоззі Ф.[9] можна зауважити, що поняття фінансового стану як такого не оцінюється, а аналізується загалом діяльність підприємства. При цьому поняттю фінансовий стан є тотожними поняття фінансового положення (financial position), фінансової стійкості (financial sustainability), фінансовий результат (financial perfomance). При цьому акцент робиться на здатності підприємства забезпечувати власну платоспроможність, покривати свої зобов’язання, покривати витрати діяльності, створювати новий продукт з наявних ресурсів та отримувати при цьому дохід.

Аналіз фінансового стану передбачає проведення аналізу діяльності підприємства за певними напрямками. Ці напрями відрізняються у вітчизняній практиці та зарубіжному досвіді, що представлено на рис. 1.

В практиці українських та російських вчених [2-6] досить широко застосовуються горизонтальний, вертикальний, факторний, порівняльний та коефіцієнтний аналіз. При цьому аналіз проводиться як за абсолютними, так і за відносними показниками.

Рис. 1 Напрями проведення фінансового аналізу підприємства

У зарубіжній практиці [7 - 11] аналіз фінансового стану проводиться здебільшого шляхом коефіцієнтного аналізу (ratio analysis) за окремими напрямками аналізу. Це дозволяє аналізувати різні підприємства не зважаючи на масштаби їх діяльності, визначаючи ефективність та прибутковість їх діяльності. Перевага віддається проведенню порівняльного аналізу (дані підприємства порівнюється з встановленими нормативами або показниками підприємств-конкурентів), трендового аналізу (trend analysis), який включає у себе вертикальний аналіз (common-sіze analysis), горизонтальний аналіз відносних показників (percent change analysis). Широко застосовується також факторний аналіз, особливо за допомогою моделі Дю Понту [8].

Порівняємо методики розрахунку показників фінансового стану підприємства за окремим напрямками вітчизняних та зарубіжних авторів. У таблицях 1 – 4 представлена їх порівняльна характеристика.

Згідно з даними представленими в таблиці 1.1 методики оцінки активів підприємства зарубіжною [7, 8, 10] та вітчизняною [2 - 6] методикою досить відрізняються. Так, у зарубіжному досвіді у якості характеристики майнового стану підприємства виступають показники оборотності, що визначають ефективність використання вкладеного капіталу у виробничий процес.

Таблиця 1

Аналіз оборотності активів (assets managment)

Назва показника	Формула для розрахунку		Характеристика
	Вітчизняний досвід	Зарубіжний досвід
1	2	3	4
Коефіцієнт оборотність необоротних активів (Fixed asset turnover)			Характеризує ефективність використання необоротних активів.
Коефіцієнт оборотності дебіторської заборгованості (Receivables turnover, days sales outstanding (DSO), Days’ sales in receivables)			Характеризує ефективність кредитної політики підприємства, швидкість оплати наданих послуг, товарів.
Коефіцієнт обороту кредиторської заборгованості Accounts Payable Turnover			Характеризує швидкість обороту заборгованості підприємства
Коефіцієнт оборотності основних засобів (inventory turnover, days’ sales in inventory)			Характеризує швидкість обороту основних засобів
Коефіцієнт оборотності оборотних коштів (NWC turnover)			Відображає швидкість обороту матеріальних та грошових ресурсів підприємства а звітний період,

У вітчизняному досвіді крім визначеного підходу існує також оцінка майнового стану, яка включає у себе розрахунок показників придатності основних фондів підприємства, завантаженість оборотних та визначає загальну забезпеченість підприємства активами для здійснення виробничої діяльності.

Таблиця 2

Аналіз рентабельності (profitability)

Показник		Формула для розрахунку				Характеристика
		Вітчизняний досвід		Зарубіжний досвід
1		2		3		4
Рентабельність власного капіталу(Return on equity (ROE)).						Характеризує прибутковість власного капіталу
Рентабельність активів(Return on assets (ROA));						Показує загальну прибутковість використання майна підприємства
Рентабельність продаж(Gross profit margin)						Показує скільки прибутку приходиться на одиницю реалізованої продукції
Вітчизняний досвід					Зарубіжний досвід
Показник	Формула для розрахунку		Характеристика		Показник	Формула для розрахунку	Характеристика
Рентабельність перманентного капіталу			Характеризує прибутковість довгострокового капіталу		Рентабельність активів за прибутком до оподаткування (basic earning power);		Показує ефективність використання активів за прибутком до оподаткування
Рентабельність основної діяльності			Характеризує ступінь покриття витрат на виготовлення продукції

Підходи зарубіжних [8, 10, 11] та вітчизняних [1, 4, 6] авторів для визначення прибутковості діяльності підприємства є аналогічними та відрізняються лише у методах визначення та розрахунку розміру прибутку підприємства, що спричинене особливостями податкового, бухгалтерського обліку зарубіжних країн.

Таблиця 3

Аналіз ліквідності та платоспроможності (liquidity and solvency)

Показник	Формула для розрахунку		Характеристика
	Вітчизняний досвід	Зарубіжний досвід
Коефіцієнт поточної ліквідності(current liquidity),			Характеризує здатність покривати поточні зобов’язання за рахунок оборотних коштів
Коефіцієнт швидкої ліквідності (quick liquidity, acid test),			Характеризує здатність підприємства покривати поточні зобов’язання найбільш ліквідною частиною оборотних активів
Коефіцієнт абсолютної ліквідності(cash ratio),			Характеризує здатність підприємства покривати найбільш термінові зобов’язання за рахунок грошових коштів та еквівалентів та короткострокових фінансових інвестицій
Коефіцієнт маневреності капіталу(net working capital to totall assets)			Характеризує частку капіталу вкладеного у оборотні активи

При визначенні ліквідності та платоспроможності у зарубіжній практиці [8 - 11] також об'єднується у один блок аналізу. Для цього здебільшого використовується коефіцієнти швидкої та поточної ліквідності, що за методикою розрахунку збігається з вітчизняною практикою.

Таблиця 4

Аналіз фінансової стійкості (debts management rations, long-term solvence, financial leverage)

Показник			Формула для розрахунку					Характеристика
			Вітчизняний досвід			Зарубіжний досвід
1			2			3		4
Коефіцієнт фінансової залежності(Total debt ratio)								Характеризує рівень фінансування активів за рахунок зобов’язань
Коефіцієнт фінансової активності (фінансовий важіль,фін ризику) (Debt-equity ratio)								Характеризує рівень залежності підприємства від зовнішніх агентів
Коефіцієнт довгострокового залучення позикових коштів(Long-term debt ratio)								Показує частку залученого капіталу у перманентному капіталі підприємства
Вітчизняний досвід					Зарубіжний досвід
Показник	Формула для розрахунку			Характеристика	Показник		Формула для розрахунку		Характеристика
Коефіцієнт фінансування(стабільності, співвідношення власних та залучених коштів)				Характеризує співвідношення власного капіталу та залучених коштів	коефіцієнт покриття грошовими засобами відсотків (Cash coverage ratio)				Характеризує ступінь покриття відсотків за зобов’язаннями за рахунок прибутку до оподаткування та зносу
Коефіцієнт фінансової незалежності				Характеризує долю власного капіталу у загальному капіталі підприємства	коефіцієнт покриття прибутком до оподаткування (EBITDA coverage)				Характеризує рівень покриття відсоткових та лізингових витрат за рахунок прибутку до оподаткування, зносу та амортизації
					коефіцієнт покриття відсотків (times interest earned ratio)				Характеризує ступінь покриття витрат на оплату залучених коштів прибутком до оподаткування.

Аналіз відносних величин, що характеризують фінансову стійкість підприємства збігається з аналізом пасивів у зарубіжній практиці [8 - 11]. Крім спільних показників, що характеризують залежність підприємства від зовнішнього фінансування використовуються також показники покриття відсотків за запозиченнями тобто процес обслуговування боргу.

У зарубіжному досвіді одним з основних напрямів аналізу фінансового стану підприємства є аналіз його ринкової вартості. Досить часто реальна вартість фірми значно менша за її ринкову вартість, тобто розвинутий фондовий ринок зарубіжних країн створює можливість підвищення вартості компанії за рахунок гудвіла, тоді як в українських підприємств така можливість відсутня. Аналіз ринкової вартості проводиться за допомогою розрахунку та аналізу наступних показників[8 - 11]. Доходність акцій (Price-earnings ratio), що визначає яка частина від чистого прибутку надходить на одну випущену акцію та визначається діленням чистого прибутку на кількість випущених акцій. Коефіцієнт «ціна/грошовий потік» (price/cash flow) визначає доходність акції за грошовим потоком, що проходить через підприємство під час його діяльності на одну акцію. Коефіцієнт ринкової ціни (market-to-book value) характеризує у якій мірі ринкова ціна акції перевищує її балансову вартість та визначається відповідним співвідношенням.

Таким чином, спостерігається певна відмінність у переліку показників за фінансового стану підприємства та методах розрахунку подібних показників. Крім того, вихідні дані (фінансова звітність) для розрахунку даних показників будуть відрізнятися від вітчизняної фінансової звітності, що спричинено відмінностями у проведенні обліку операцій в процесі виробничої діяльності підприємства.

До переваг зарубіжних методик можна віднести їх конкретність та визначеність у кількісному складі показників та інтерпретації їх результатів, спрощеність таких методик аналізу та оцінки фінансового стану підприємств.

Українські методики аналізу фінансового стану навпаки характеризуються значною відмінністю серед різних авторів у наборі показників для аналізу того чи іншого напряму та різноманітною їх комбінацією. Таким чином, вітчизняна методика потребує уніфікації, зменшення кількості показників, що аналізуються. При цьому необхідно віддавати перевагу розрахунку тих показників, які мають найбільшу змістовність та необхідність для аналітика.

Література

1. Наказ Міністерства фінансів України та Фонду державного майна України «Про затвердження Положення про порядок здійснення аналізу фінансового стану підприємств, що підлягають приватизації» від 14.02.2006 № 170 // Офіційний вісник України від 12.04.2006 - 2006 р. - № 13. - с. 366; 2. Литвин Б.М. Фінансовий аналіз:навч. посіб. для студ. вищ. навч. закладів / Б.М. Литвин, М.В. Стельмах,-К.:Хай-Тек Прес,2008 . - 335 с.; 3. Мец В.О. Економічний аналіз фінансових результатів та фінансового стану підприємства:навч.посіб. для студ. екон. спец. вищ. навч. закладів / В.О. Мец, - К.:Вища шк.,2003. - 278 с.; 4. Подольська В.О. Фінансовий аналіз: Навч. посібник / В.О. Подольська, О.В. Яріш, - К.: Центр навчальної літератури, 2007. – 488с.; 5. Русак Н.А. Финансовый анализ субъекта хозяйствования. / Н.А. Русак, В.А. Русак. – М.: Перспектива, 2007. – 384с.; 6. Селезнева Н.Н. Финансовый анализ. Управление финансами: Учеб. пособие для вузов. / Н.Н.Селезнева, А.Ф. Ионова. — М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2008. - 639 с.; 7. Bernstein L.A. Financial Statement Analysis: Theory, Application and Interpretation / L.A. Bernstein, John J. Wild. - McGraw Hill, 2006. - 738p.; 8. Brigham E.F. Financial management: theory and practice / E.F. Bringham, M.C. Ehrhardt, - Thomson South-Western, 2008. – 1074 p.; 9. Fabozzi F. J. Financial Management and Analysis / F. J. Fabozzi, - John Wiley & Sons, Inc., 2008. - 1022p.; 10. Graham B.O. The Interpretation of Financial Statements / B.O. Graham, S.B. Meredith. - HarperBusiness Essentials, 2008. - 135p.; 11. Whitehurst D. Finance Fundamentals of Corporate Finance / D.Whitehurst, - Ross et al., 2003. – 966p.