Економічні науки/3. Фінансові відносини

К.е.н. Якимчук Т.П., Янінович О.В.

КЕІ ДВНЗ «КНЕУ імені Вадима Гетьмана»

Теоретичні аспекти управління борговими зобов’язаннями

Сучасне управління борговими зобов’язаннями підприємства представляє собою довготривалий, складний організаційно-правовий та економічний процес, який безпосередньо впливає на результати діяльність суб’єкта підприємництва. Даний вплив визначається складом зобов’язань,які різняться за видами, термінами погашення, їх величиною, вартістю окремих складових та їх впливу на середньозважену вартість капіталу. Результатом неефективного управління борговими зобов’язанням є високі витрати на залучення та обслуговування, короткі терміни використання залучених коштів, висока частка простроченого боргу, які є головними чинниками економічної недієздатності підприємства.

Перш ніж визначити особливості управління борговими зобов’язаннями доцільно розглянути відмінності між власними коштами та борговими зобов'язаннями, що сформульовані Гіляровською Л. Т. і Бахтуріною Ю. С. [1]. Ними визначені наступні ознаки відмінності: право на участь в управлінні організацією; право на отримання частини прибутку та майна; термін повернення капіталу; пільга з податку на прибуток; юридична (при ліквідації організації); наявність обмежень у фінансуванні окремих об'єктів; відношення до ринку капіталів; наявність на момент утворення суб'єкта підприємництва. На нашу думку, ознаку "юридична", слід уточнити, оскільки це дуже широка характеристика та визначити її, як "право на майно організації при її ліквідації". Також, слід розширити порівняння власного та позикового капіталу за ознакою "наявність забезпечення" і "здатність викликати фінансові ризики", що дозволить більш повно виявити їх характерні риси. Проведене дослідження дозволяє узагальнити його основні результати в табл. 1.

Таблиця 1

Відмінні ознаки власного та позикового капіталу

Ознаки відмінностей	Види капіталу
	власні кошти	боргові зобов’язання
Право на участь в управлінні підприємством	Повне або обмежене*	Відсутнє**
Право на отримання частини прибутку та майна	За залишковим принципом	Першочергове
Термін повернення коштів	Не встановлений	Встановлений умовами договору
Пільга з податку на прибуток	Немає	Є***
Право на майно підприємства при його ліквідації	Власник має право на майно підприємства, яке залишилося після розрахунків з третіми особами	Кредитор не має права на ту частину майна, що залишилася після розрахунків з третіми особами
Наявність обмежень у фінансуванні окремих об'єктів	Обмеження відсутні	Для фінансування необоротних активів не бажано використовувати короткострокові боргові зобов’язання
Відношення до ринку капіталів	Приймає форму інвестицій	Зберігає свою форму
Наявність на момент створення господарюючого суб'єкта	Обов'язкове	Необов'язкове
Наявність забезпечення	Не вимагає	Може бути забезпеченим або незабезпеченим
Здатність викликати фінансові ризики	Не викликає	Здатний

*Право голосу залежить від змісту засновницьких документів. Наприклад, можуть випускатися акції з обмеженим правом голосу.

**Право голосу відсутнє, якщо підприємство виплачує відсотки і здійснює платежі по кредиту в установлені терміни.

***Витрати за використання боргових зобов’язань зменшують оподатковуваний прибуток.

Для ефективного використання боргових зобов’язань різні автори пропонують здійснювати цей процес за певним порядком. І.О. Бланк систематизував порядок таких дій, виклавши їх у своїх роботах з фінансового менеджменту. Згідно з його пропозиціями управління залученням окремих видів боргового фінансування включають такі етапи (табл. 2) [2].

Таблиця 2

Основні етапи управління борговими зобов’язаннями

Зміст етапу	Банківський кредит	Емісія облігацій	Випуск векселів
Дослідження можливостей ефективного розміщення емісії		+
Визначення цілей залучення ресурсів	+	+	+
Оцінка власної кредитоспроможності	+	+	+
Вибір виду і принципів залучення	+	+
Аналіз існуючих умов залучення у розрізі видів	+	+
Оптимізація умов залучення, вирівнювання їх під час укладання кредитних угод	+
Поточне управління емісією		+
Формування фонду погашення	+	+
Оцінка умов ефективності використання залучених ресурсів та його забезпечення	+
Організація контролю за ходом здійснення обслуговування прийнятих зобов’язань, забезпечення своєчасності розрахунків	+	+	+

Отже, управління борговими зобов’язаннями має здійснюватись з урахуванням основних принципів управляння позиковими коштами, а саме врахування цілей та особливостей організації діяльності підприємства, розробки оптимальної структури капіталу, фінансування рентабельних проектів.

Література:

1. Бахтурина Ю.С. Бухгалтерский учет и документальный контроль заемного капитала коммерческих организаций. Дисс. … канд. экон. наук / Воронеж, 2000. - 179 с.

2. Бланк І.О. Управління капіталом. – К.: Ніко, 2002. – 348с.