Буковинська державна фінансова академія

М.М. Урсуляк

Науковий керівник: Гнідан В.І.

 

Управління грошовими потоками в межах концепції фінансової рівноваги підприємства

 

На сучасному етапі розвитку ринкової економіки в Україні значна увага вітчизняних практиків та науковців ста­ла зосереджуватися на такому по­нятті як „грошовий потік”.

Пояснюється це тим, що в ринкових умо­вах господарювання потенційний власник повинен дати відповідь на три стратегічних питання:

-       якими повинні бути величина та оптимальний склад активів підприємства, що дають змогу досягнути найбільшого добробу­ту його власників, акціонерів та трудового колективу;

-       де знайти джерела фінансування та якою повинна бути їх оптимальна структура;

-       як організувати поточне та перспективне управління фінан­совою діяльністю, щоб забезпечити платоспроможність та фінан­сову стійкість підприємства.

В контексті розв’язання останнього питання управління грошовими потоками є одним з ключових моментів під час поточного управління підприємством з позиції оптимального співвідношення між ліквідністю та прибутковістю.

Необхідність управління ліквідністю продиктована можливістю виникнення на підприємстві трьох ситуацій, кожна з яких пов’язана з наявністю чи відсутністю грошових потоків та якістю управління грошовими потоками:

1)           виплати перевищують надходження підприємства за певний період. В цьому випадку виникає дефіцит коштів, усунення якого вимагає залучення додаткових фінансових ресурсів, що також пов’язано з витратами;

2)           надходження перевищують виплати, що може призвести до надлишкової ліквідності. Вільна готівка – це неприбутковий актив, тому вона повинна використовуватися для одержання до­даткового доходу, що вимагає здійснення фінансових заходів по розміщенню таких коштів;

3)           збалансованість потоків платежів забезпечує стан фінансо­вої рівноваги, який гарантує існування підприєм­ства в короткостроковому і довгостроковому періодах та задо­вольняє фінансові потреби зацікавлених в підприємстві груп осіб. Фінансова рівновага гарантує стабільність і є передумовою досягнення інших цілей.

Таким чином, зміст управління потоками грошових коштів залежить від оптимізації фінансових потоків і структури капіталу підприємства. Грошові потоки повинні бути узгоджені між со­бою таким чином, щоб зберегти ліквідність і при цьому уникнути надлишкової ліквідності. Тільки за такої умови процес виробництва може відбуватися без перешкод.

Актуальність питання управління грошовими потоками підприємства та прийняття фінансових рішень на основі даного підходу визначається тим, що вони на сьогоднішній день недостатньо розроблені, однак є життєво необхідними для вдосконалення системи управління вітчизняних підприємств.

Багато відомих вітчизняних науковців-економістів досліджують питання управління грошовими потоками, що знаходить своє відображення в їхніх працях. Серед них хотілося б відзначити праці таких авторів, як Балабанов І.Т., Брігхем Є.Ф., Кірейцев Г.Г., Князь С.В., Георгіаді Н.Г., Князь О.В., Поддєрьогін А.М., Буряк Л.Д., Калач Н.Ю., Полека Г.Б., Самсонова Н.Ф., Яблукова Р.З. тощо.

Серед зарубіжного досвіду вивчення, управління та прогнозування грошових потоків підприємств слід звернути увагу на праці таких закордонних вчених як Бернстайн Л.А., Брігхем Є.Ф., Нікбахт Е., Гроппеллі А., Дж. К. Ван Хорн, Райс Т.

Грошові потоки є основними чинниками створення вартості підприємства, отже відображають управління результатом діяльності з позицій сучасного вартісного підходу.

Концепція фінансової рівноваги підприємства дозволяє з єдиних позицій розглядати сукупність грошових потоків підприємства, що мають різні характеристики, та забезпечує їхнє динамічне управління, відображаючи необхідну умову ефективного розвитку підприємства – його ліквідність.

Зміст концепції фінансової рівноваги підприємства в межах французької та німецької школи управління визначається як збалансованість грошових потоків підприємства в кожний момент періоду діяльності [1, с. 24].

Ефективне управління вхідними та вихідними грошовими потоками підвищує фінансову стійкість підприємства за такими основними напрямками:

1)     високий рівень платоспроможності сприяє зниженню ціни капіталу підприємства;

2)     ритмічність надходження грошей дозволяє оптимізувати створення виробничих запасів за обсягом і за ціною ресурсів;

3)     знижується залежність підприємства від позичкового капіталу при забезпеченні росту потреби в оборотному в інвестиційному капіталі;

4)     прискорення оборотності обігового капіталу при скороченні фінансового циклу є істотним резервом фінансування і росту суми генерованого у часі прибутку;

5)     короткострокове інвестування тимчасово вільних засобів дає додатковий прибуток тощо [3, с. 148].

Порушення принципів фінансової рівноваги підприємства негативно впливає на результати його діяльності. При цьому негативний вплив на ефективність функціонування підприємства здійснюють як негативний, так і надлишковий грошовий потік.

Дефіцитний грошовий потік виникає в разі перевищення за період витрати коштів над їх надходженням, що може бути як одиничний випадок, так і впродовж відносно тривалого часу, і тоді підприємство повинно активізувати заходи антикризового менеджменту. Дефіцитний грошовий потік знижує платоспроможність підприємства і, як наслідок: збільшуються витрати на позиковий капітал, у тому числі збільшується вартість залучення товарних кредитів; прострочена заборгованість з фінансових кредитів знижує прибуток нарахованою пенею; збільшення термінів реалізації інвестиційних проектів знижує ефективність інвестування.

У короткостроковому періоді фінансова діяльність знижує дефіцитність грошового потоку, тобто недостатність припливу грошей, методами прискорення залучення коштів і уповільнення їх витрат.

Прискорення припливу коштів у короткостроковому періоді досягається такими заходами:

-       стимулювання ціновими знижками покупок за готівку без надання товарного кредиту (звичайно і оплатою в термін до 10 днів);

-       використання в розрахунках часткової або повної передоплати за продукцію, що користується високим попитом на ринку;

-       внесення змін у планування дебіторської заборгованості у бік створення термінів надання товарного кредиту покупцям;

-       удосконалення процедури повернення боргів для прискорення інкасації простроченої дебіторської заборгованості;

-       використання обліку векселів, факторингу, форфейтингу як ефективних форм рефінансування дебіторської заборгованості.

Уповільнення виплат коштів у короткостроковому періоді можна досягти наступними заходами:

-       наближення терміну платежу до максимально можливого;

-       збільшення термінів отриманого товарного кредиту;

-       використання оперативного лізингу (оренди) замість придбання основних фондів;

-       реструктуризація боргу шляхом перекладання короткострокових зобов’язань у довгострокові.

Стратегія фінансової рівноваги підприємства не припускає дефіцитності грошового потоку в довгостроковому періоді. Тому поряд з використанням механізму балансування грошових потоків у короткостроковому періоді паралельно застосовуються інструменти підтримання збалансованості грошового потоку в довгостроковому періоді заходами росту надходжень грошових ресурсів .

Ріст обсягу позитивного грошового потоку в довгостроковому періоді досягається за рахунок збільшення обсягу продажу розширенням діяльності за рахунок росту обсягу власного капіталу (вкладення інвесторів, нова емісія акцій); залучення довгострокових фінансових кредитів; продаж або здавання в оренду частини майна, що не використовується.

Зниження обсягу негативного грошового потоку в довгостроковому періоді може бути досягнуто за рахунок скорочення інвестиційних програм, що перетинаються за термінами виконання; контроль за об’ємом і складом реальних інвестиційних програм; відмова від фінансового інвестування; зниження витрат на адміністрування діяльності підприємства.

Процес управління та регулювання грошових потоків підприємства можна відобразити графічно наступним чином (рис. 1):

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 


Рис. 1.Управління грошовими потоками підприємства

 

Отже, збалансоване економічне зростання підприємства базується на підтримці його фінансової рівноваги та забезпеченні максимізації основного цільового показника – вартості підпри­ємства, основними чинниками формування якої є грошові потоки. Концепція фінансової рівноваги підприємства з позицій управління грошовими потоками в першу чергу повинна передбачати досягнення збалансованості обсягів позитивних і негативних потоків коштів за сумою і часом виникнення.

 

 

Література:

 

1.          Крушельницькій О.Н. Грошові потоки як об’єкт управління на підприємстві / О.Н. Крушельницькій // Персонал. – 2008. – спецвипуск. –             с. 23-25.

2.          Поддєрьогін А.М. Ефективність управління грошовими потоками підприємства / А.М. Поддєрьогін, Я.І. Невмержицький // Фінанси України. – 2007. - №11. – С. 119-127.

3.          Пулянович О.В. Концепція адаптивного управління грошовими потоками / О.В. Пулянович // Науковий вісник Ужгородського державного університету. Серія „Економіка”. – 2009. – №15. – с.148.

4.          Стельмах М. Етапи управління грошовими потоками підприємства / М. Стельмах // Вісник Тернопільської академії народного господарства – 2007. – №7/2. – С.86-88.

5.           Яструбецька Л. С. Грошові потоки в оцінці інвестиційного проекту підприємства / Л. С. Яструбецька // Фінанси України. – 2008. – №5. –                         С. 101-109.