Экономические науки / 4.Инвестиционная деятельность и фондовые рынки.

Арсанукаева А.М.

Волгоградский государственный университет, Россия

Преимущества и недостатки проектного финансирования при реализации инвестиционных проектов

На современном этапе развития экономики предприятиям особо остро необходимы дополнительные финансовые ресурсы для преодоления последствий финансово-экономического кризиса. Собственных финансовых ресурсов у предприятий нет, а получение долгосрочных банковских кредитов невозможно без высоколиквидного обеспечения, которого у большинства предприятий и организаций нет.

Вопрос о привлечении ресурсов, необходимых для реализации инвестиционных проектов, занимает важное место в планировании инвестиционной деятельности предприятия, выступая непременным элементом технико-экономического обоснования инвестиционных решений.[4]

В российских условиях поиск новых форм финансирования особо важен, так как многие перспективные отрасли экономики недостаточно развиты и нуждаются в большом количестве дополнительных средств. Из-за финансового кризиса классические формы вложений потеряли привлекательность. Поэтому многие инвесторы проявляют все большую заинтересованность в инфраструктурных проектах, основной особенностью которых являются различные формы взаимодействия государства и частного бизнеса в формате так называемого проектного финансирования.[1]

Существует множество определений термина «проектное финансирование».

По результатам проведённого исследования, мы считаем необходимым уточнить содержание экономической категории «проектное финансирование» и предложить следующую трактовку данного понятия. Проектное финансирование – это специфическая форма сочетания финансовых потоков, инвестируемых в проект предприятием - инициатором проекта и его кредитором (коммерческим банком) на условиях разделения рисков проекта, при котором возвратность денежных средств участников проекта обеспечивается доходами от реализации проекта, и при котором для осуществления и мониторинга проекта создается проектная компания.

Характерной особенностью проектного финансирования является привлечение всего спектра источников финансового обеспечения инвестиционных проектов (собственные средства, средства, мобилизуемые на финансовых рынках, банковские кредиты, государственные средства). Последние представляются в форме кредитов, субсидий, гарантий. Проектное финансирование может осуществляться с использованием лизинга.

В качестве источников финансирования могут привлекаться средства международных финансовых рынков, специализированных агентств экспортных кредитов, финансовых, инвестиционных, лизинговых и страховых компаний, долгосрочные кредиты Международного банка реконструкции и развития (МБРР), Международной финансовой корпорации (МФК), Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР), ведущих мировых инвестиционных банков.[3]

Важная специфика проектного финансирования - распределение рисков между всеми участниками проекта. В первую очередь свою долю средств должны вложить инициаторы. При проектном финансировании обеспечением обязательств заемщика в идеале должно выступать имущество (недвижимость, оборудование и прочее) самого проекта. Как правило, под конкретный проект создается отдельное юридическое лицо, кредитору могут быть переданы в залог его акции (доли) и кредитор же осуществляет жесткий контроль расходования и поступления денежных средств. В большинстве случаев кредитор требует от инициатора частичного участия в проекте собственными средствами (от 10 до 50%).[2]

Главными преимуществами проектного финансирования (в отличие от других технологий инвестирования) для соискателя инвестиций являются:

- возможность привлечения объемов инвестиционных ресурсов существенно превышающих наличные активы соискателя инвестиций;

- реализация «start up проектов»;

- снижение проектных рисков и их распределение между несколькими участниками проекта;

- отсутствие жестких требований к финансовому состоянию компании-заемщика (для реализации проекта может быть создана новая компания);

- возможность минимизации страновых рисков за счет создания проектного общества в стране происхождения капитала, а управляющей компании (как 100% дочки проектного общества) в стране его реализации;

- возможность введения моратория на обслуживание интересов инвестора и возврата основного долга на время освоения капитальных затрат и вывода проекта на производственную мощность.

Однако при проектном финансировании имеется и ряд отрицательных моментов для заемщика:

- повышенный процент интереса инвестора и значительные комиссионные за оценку проекта и организацию финансирования;

- дополнительные ставки интереса инвестора, компенсирующее проектные и страновые риски;

- высокие затраты на предпроектные работы (бизнес-планирование и экономическая, финансовая, техническая, экологическая, организационно-правовая, коммерческая и маркетинговая экспертизы);

- длительный период рассмотрения заявки самого проекта;

- жесткий контроль со стороны инвесторов, кредиторов на всех стадиях инвестиционного процесса;

- риск потери независимости инициатора проекта.[5]

Существуют различные виды проектного финансирования, но наиболее распространенной формой проектного финансирования является финансирование с полным регрессом на заемщика, так как этот вид относительно дешевле, чем остальные, и позволяет быстрее и проще получить необходимые средства для реализации проекта.

Литература:

1. Еганян, А. Проектное финансирование с госплечом: новые тренды в инвестициях / Альберт Е. // Рынок ценных бумаг. 2010. №7. С. 28-29.

2. Зобнев, Ф. Проектное финансирование — вымирающий вид // Рынок ценных бумаг. 2009. № 16 (391). С.43-45.

3. Игонина, Л.Л. Инвестиции: учеб. пособие / под ред. В.А. Слепова. – М. : Юристъ, 2007. 480 с.

4. Лапаева, М.Г. Источники и методы финансирования инвестиционного проекта / М.Г. Лапаева // Вестник Оренбургского государственного университета. 2008. №8. С. 19-23.

5. Нехаев, С. Проектное финансирование: основные проблемы, тенденции [Электронный ресурс] / С. Нехаев // Наука и технологии России. – 2005. – Режим доступа: http://orange.strf.ru/client/invest.aspx?ob_no=134. (дата обращения:18.11.2010 г.).