канд. держ. упр. Алфьорова І.Є., Литвиненко К.Є.,

Донбаський державний технічний університет

Модель оцінки фінансового стану підприємств вугільної галузі

Необхідність розробки моделі оцінки фінансового стану підприємств вугільної галузі була зумовлена тим, що більшість з наявних вітчизняних методів оцінювання фінансового стану є універсальними і не враховують галузевих особливості, процес відбору фінансових індикаторів в декотрих з них носить суб’єктивний характер і немає теоретичного обґрунтування. Модель Міністерства фінансів передбачає визначення фінансового стану підприємств вугільної галузі України лише в комплексі з галузями добувної промисловості, металургії, машинобудування, виробництва електроенергії, газу та води, отже не містить показників, що мають найбільший вплив на фінансовий стан саме підприємств вугільної галузі.

Процес розробки моделі оцінки фінансового стану вугільних підприємств складається з наступних етапів.

1 етап – відбір фінансових коефіцієнтів.

Для побудови моделі необхідно відібрати ряд показників діяльності підприємства, які дадуть можливість зробити найбільш значущі та достовірні висновки щодо фінансового стану підприємства.

Для достовірності оцінювання фінансового стану за допомогою багатофакторної регресійної моделі коефіцієнти, що будуть використані, мають відповідати наступним вимогам:

- повинні охоплювати певний проміжок часу (3-5 років) для згладжування загальноекономічних коливань;

- мають давати цілісну характеристику фінансового стану підприємства, охоплюючи основні напрями й характеристики його діяльності;

- повинні надавати максимальну інформативність, мати економічний зміст;

- фінансові коефіцієнти не повинні суперечити один одному або мати залежність один від одного (мультиколінеарність);

- кількість показників має бути мінімальною, проте вони повинні мати високу значущість, що зумовлено максимальною точністю оцінки та мінімальними втратами часу;

- повинні розраховуватися за даними публічної фінансової звітності.

В науковій діяльності практиці для оцінки фінансового стану підприємств найбільш поширено використовуються показники майнового стану, фінансової стійкості, ліквідності, рентабельності, ділової активності та руху грошових коштів.

В процесі розробки моделі оцінки фінансового стану підприємств вугільної галузі для розрахунку показників з метою економіі витрат часу та збереження точності розрахунків використаємо можливості електронної таблиці Microsoft Excel.

2 етап - перевірка коефіцієнтів на наявність зв’язку між собою з метою усунення явища мультиколінеарності за допомогою методів часткової кореляції.

Для всебічного дослідження фінансового стану підприємства необхідно, щоб окремі складові моделі мінімально залежали один від одного. Це дозволить забезпечити «чистий» внесок кожного показника, що характеризує окремий аспект фінансового стану, в інтегральний коефіцієнт.

Результати відбору показників оцінки фінансового стану представлено в таблиці 1.

Таблиця 1 – Результати відбору показників оцінки фінансового стану

	Кг	ЧОЗа	Кп	Кст.фін.	КОпз	Рдод	РАгп
Кг	1
ЧОЗа	0,162	1
Кп	0,159	0,090	1
Кст.фін.	-0,238	-0,225	0,182	1
КОпз	-0,291	0,132	0,057	0,121	1
Рдод	-0,060	0,041	-0,014	-0,075	0,163	1
РАгп	-0,014	0,123	0,121	-0,321	-0,033	0,068	1

Характеристика відібраних показників наведена в таблиці 2.

Таблиця 2 – Характеристика відібраних показників

Назва показника	Алгоритм розрахунку, позитивна тенденція	Група	Зміст
Коефіцієнт придатності основних засобів (Кг)		Показник майнового стану	Показує частку основних засобів придатних до експлуатації
Частка оборотних засобів в активах (ЧОЗа)		Показник структури майна	Показує питому вагу оборотних активів у загальній вартості майна підприємства
Узагальнюючий показник поточної платоспроможності (Кп)		Показник ліквідності і платоспроможності	Характеризує здатність підприємства погасити поточні зобов’язання
Коефіцієнт стійкості фінансування (Кст.фін.)		Показник фінансової стійкості	Показує частину майна підприємства, яка фінансується за рахунок стійких джерел
Коефіцієнт оборотності поточних зобов’язань (КОпз)		Показник ділової активності	Показує швидкість інкасації поточних зобов’язань
Рентабельність доходу від операційної діяльності (Рдод)		Показник ефективності діяльності	Показує розмір прибутку (збитку) з 1 грн. доходу від операційної діяльності
Коефіцієнт рентабельності активів за вільним грошовим потоком (РАгп)		Показник руху грошових коштів	Показує величину чистого грошового потоку, що генерується позичальником із внутрішніх джерел, який припадає на одиницю активів підприємства.

У представленому наборі коефіцієнтів лише одна пара показників характеризується високою взаємозалежністю. Це коефіцієнт стійкості фінансування і рентабельність активів за вільним грошовим потоком.

3 етап - розрахунок параметрів моделі з використанням методів множинної регресії.

На підставі багатофакторного регресійного аналізу була отримана модель оцінки фінансового стану підприємств вугільної галузі (1), яка показує чисельно виражений взаємозв’язок між інтегральним показником та коефіцієнтом придатності основних засобів, часткою оборотних засобів в активах, узагальнюючим показником поточної платоспроможності, коефіцієнтом стійкості фінансування, коефіцієнтом оборотності поточних зобов’язань, рентабельністю доходу від операційної діяльності, коефіцієнтом рентабельності активів за вільним грошовим потоком.

Побудована багатофакторна модель має такий вигляд:

Z=0,179Х₁+0,357Х₂+0,143Х₃+0,204Х₄+0,057Х₅+0,476Х₆+14,286Х₇ (1)

де Х₁- коефіцієнт придатності основних засобів,

Х₂ - частка оборотних засобів в активах,

Х₃ - узагальнюючий показник поточної платоспроможності,

Х₄ - коефіцієнт стійкості фінансування,

Х₅ - коефіцієнт оборотності поточних зобов’язань,

Х₆ - рентабельність доходу від операційної діяльності,

Х₇ - коефіцієнт рентабельності активів за вільним грошовим потоком.

4 етап – розробка шкали значень моделі.

Для проведення оцінки фінансового стану вугільних підприємств за необхідно сформувати шкалу значень розробленої моделі шляхом поділу масиву оцінок на інтервали, що містять якісно однорідні значення.

Кількість інтервалів (К) визначаємо за наступною формулою (2):

К = 1+3,322∙lg n , (2)

де n – число спостережень.

Результати розрахунків інтервалів шкали значень моделі та оцінки фінансового стану підприємств вугільної галузі наведено в таблицях 3 та 4.

Таблиця 3 – Інтервали шкали значень моделі оцінки фінансового стану підприємств вугільної галузі

№	Умовне позначення	Назва інтервалу	Значення інтервалу
			min	max
1	Z1	стійкий фінансовий стан	3,05	>
2	Z2	зона невизначеності з позитивною динамікою	0,2	3,05
3	Z3	зона невизначеності з негативною динамікою	-2,65	0,2
4	Z4	поганий фінансовий стан	-5,5	-2,65
5	Z5	незадовільний фінансовий стан	<	-5,5

Таблиця 4 - Оцінка фінансового стану підприємств вугільної галузі за розробленою моделлю

№ зони і її назва	Назва підприємства	Значення інтегрального показника
Z1стійкий фінансовий стан	Ш. Ровеньківська	10,948
Z2 зона невизначеності з позитивною динамікою	Ш. Капустіна	2,044
	Ш.Золоте	1,707
	Ш. 81 Київська	1,504
	Ш. Жданівська	0,705
	Ш. Первомайська	0,7
	Ш. Тошківка	0,699
	Ш. Карбоніт	0,684
	Ш.Никанор-Н	0,606
	Ш. Ломоватка	0,525
	Ш. Гірське	0,394
Z3 зона невизначеності з негативною динамікою	Ш. Білоріченська	-1,043
Z4 поганий фінансовий стан	Ш. ім. В.В. Вахрушево	-2,831
Z5 незадовільний фінансовий стан	Ш ім. Космонавтів	-6,641
	Ш. К. Маркса	-12,685

Зміни в групуванні підприємств зумовлені тим, що нова модель включає в себе коефіцієнти всіх основних показників оцінки фінансового стану підприємств: коефіцієнт придатності основних засобів (показник майнового стану), частка оборотних засобів в активах (показник структури майна), узагальнюючий показник поточної платоспроможності (показник ліквідності і платоспроможності), коефіцієнт стійкості фінансування (показник фінансової стійкості), коефіцієнт оборотності поточних зобов’язань (показник ділової активності), рентабельність доходу від операційної діяльності (показник ефективності діяльності), коефіцієнт рентабельності активів за вільним грошовим потоком (показник руху грошових коштів). Модель Міністерства фінансів не включає в себе розрахунок показників майнового стану, структури майна, ефективності діяльності.

Таким чином в результаті дослідження з використанням методів економіко-математичного моделювання отримана модель, яка може використовуватися для оцінки фінансового стану підприємств вугільної галузі України.

Практична цінність розробленої моделі оцінки фінансового стану вугільних підприємств полягає в наступному:

- в моделі застосовано інтегрований показник, за допомогою якого можна ідентифікувати фактори, що обумовили визначений рівень фінансового стану підприємства;

- модель може використовуватись зовнішніми фінансовими аналітиками, оскільки комплекс відібраних показників характеризує різні аспекти фінансової діяльності досліджуваних підприємств.