Гарін В.А., Ягмур К.А., к.е.н., доцент

Донецький Національний Університет Економіки і Торгівлі ім. М. Туган-Барановського, Україна

Принципи і основні методи оцінки ефективності інвестиційних проектів

Однією з найбільш важливих сфер діяльності підприємства (фірми) є інвестиційні процеси, пов’язані з вкладенням коштів у реалізацію проектів, що забезпечують одержання прибутку. В процесі розробки і реалізації інвестиційних проектів перед суб'єктами інвестиційної діяльності встають питання оцінки ефективності інвестиційних проектів.

Значний вклад в розробку теоретичних і практичних питань оцінки економічної ефективності інвестування зробили російські і вітчизняні економісти - М.Баканів, І.Бланк, Е.Ендовіцкий, В.Ковальов, Д.Черваньов, В.Шеремет і ін.

У дослідженнях вказаних учених розглянуті питання теоретичного обгрунтування методів оцінки ефективності інвестиційних проектів, проте питання розглядалися без врахування системного підходу до оцінки ефективності інвестиційного проекту як форми реалізації інвестиційної діяльності.

Метою статті є огляд теоретичних основ і надання практичних рекомендацій за оцінкою ефективності інвестиційних проектів як основної форми реалізації інвестицій на промисловому підприємстві.

В даний час виділяються наступні принципи в оцінці реальних інвестиційних проектів:

1) оцінка ефективності повинна здійснюватися на основі співвідношення обсягів інвестиційних витрат з сумами і термінами здобуття доходів;

2) необхідно поєднувати матеріальну і вартісну оцінку ефективності капіталовкладень;

3) оцінка повернення інвестиційного капіталу повинна здійснюватися на основі показника чистого грошового потоку, який формується як за рахунок чистого прибутку,так і за рахунок амортизаційних відрахувань в процесі експлуатації інвестиційного проекту;

4) наведення показників інвестиційного проекту до порівняного вигляду, тобто до справжньої поточної вартості. За винятком першого етапу все подальші суми, що інвестуються, повинні наводитися до справжньої вартості (диференційовано по кожному етапу подальшого інвестування). Точно також повинна наводитися до справжньої вартості і сума грошового потоку (по окремих етапах його формування);

5) дисконтна ставка має бути диференційована для різних інвестиційних проектів. Вибір дисконтної ставки в процесі наведення окремих показників до справжньої вартості має бути диференційований для різних інвестиційних проектів. Розмір доходу від інвестицій(у реальному інвестуванні таким доходом виступає грошовий потік) формується з врахуванням наступних чотирьох чинників: середньої реальної депозитної ставки; темпу інфляції (або премію за інфляцію); премії за ризик; премії за низьку ліквідність. Тому при порівнянні двох інвестиційних проектів з різними рівнями риски повиннізастосовуватися при дисконтуванні різні ставки відсотка [1, с. 48];

6) розгляд проекту впродовж всього його життєвого циклу (розрахункового періоду) – від проведення попередньо інвестиційних досліджень до припинення проекту;

7) принцип позитивності і максимуму ефекту. Для того, щоб інвестиційний проект,з точки зору інвестора, був визнаний ефективним, необхідно, аби ефект реалізації проекту,що породжує його, був позитивним; при порівнянні альтернативних інвестиційних проектів перевага повинна віддаватися проекту з найбільшим значенням ефекту;

8) облік майбутніх витрат і надходжень. При розрахунках показників ефективності повинні враховуватися лише майбутні в ході здійснення проекту витрати і надходження. При цьому треба включати майбутні втрати, які безпосередньо викликані здійсненням проекту;

9) облік чинника часу. При оцінці ефективності проекту повинні враховуватися різні аспекти чинника часу, у тому числі динамічність (зміна в часі) параметрів проекту і його економічного оточення; розриви в часі (лаги) між виробництвом продукції або надходженням ресурсів і їх оплатою; нерівноцінність різночасних витрат і (або) результатів [2, с. 83];

10) облік всіх найбільш істотних наслідків проекту. При визначенні ефективності інвестиційного проекту повинні враховуватися всі наслідки його реалізації, як безпосередньоекономічні, так і позаекономічні (зовнішні ефекти, суспільні блага). У тих випадках, колиїх вплив на ефективність допускає кількісну оцінку, її слід виробити. У інших випадках облік цього впливу повинен здійснюватися експертно;

Таким чином, критерії, що використовуються для оцінки інвестиційних проектів, повинні відображати головні аспекти і умови їх використання, а саме: оцінка ефективності повинна здійснюватися на основі співвідношення обсягів інвестиційних витрат з сумами і термінами здобуття доходів та поєднувати у собі матеріальну і вартісну оцінку ефективності капіталовкладень. Усі показники інвестиційного проекту повинні мати порівняний вигляд,тобто повинні бути наведені до справжньої поточної вартості. Вибір дисконтної ставки в процесі наведення окремих показників до справжньої вартості має бути диференційований для різних інвестиційних проектів. При порівнянні альтернативних інвестиційних проектів перевага повинна віддаватися проекту з найбільшим значенням ефекту. Розрахунок показників ефективності повинен повністю враховувати не лише майбутні надходження, а також усі майбутні витрати, які безпосередньо викликані здійсненням проекту. Проект повинен розглядуватися впродовж всього його життєвого циклу. При визначенні ефективності інвестиційного проекту повинні враховуватися всі наслідки його реалізації як економічні, так і позаекономічні (зовнішні ефекти, суспільні блага).

ЛІТЕРАТУРА

1. Бланк И. А. Інвестиційний менеджмент / И. А. Бланк. – К. : Эльга-Н, Ника Центр, 2005. – 448 с.

2. Правик Ю. М. Інвестиційний менеджмент Навчальний посібник / Ю. М. Правик. – К. : Знання,2007. – 431 с.