Економічні науки/10. Економіка підприємства

Руденко О. І.

Харківський національний економічний університет

Оперативне управління структурою капіталу підприємства з огляду на динаміку зовнішнього середовища

Характерні для сьогодення фінансового середовища України кризові тенденції вимагають від господарюючих суб’єктів все більшої уваги до адаптування структури джерел фінансування, оскільки в умовах кризи для підприємств, які обрали стратегію ефективного використання наявних на підприємстві ресурсів це питання набуває особливої актуальності.

Даній проблемі присвячено наукові праці багатьох провідних вчених, серед яких слід відзначити роботи Бланка І. О., Бочарова В. В., Волк І. Ф. [1, 2, 3] та ін., проте, на думку автора, недостатньо вивченим залишається питання щодо можливості зміни структури капіталу в оперативному періоді.

Метою роботи є моделювання структури капіталу підприємства для збереження процесу її керованості за певних умов впливу зовнішнього середовища на основі контрольних карт якості У. Шухарта [5] та лінійного програмування.

Зазначимо, що однією з найбільш успішних моделей управління бізнесом є розширена версія моделі Дюпона – модель прибутковості власного капіталу [4]. З метою підвищення рентабельності власного капіталу необхідно збільшувати прибуток при одночасному скороченні неефективних активів (майна підприємства). Згідно вищесказаного рентабельність власного капіталу за моделлю Дюпона можна представити у такому виді:

Рвк = ЧП / ВК = ЧП / ВР × ВР / ВК = ЧП / ВР × ВР / А × А / ВК, (1)

де Рвк – рентабельність власного капіталу;

ЧП – чистий прибуток;

ВК – власний капітал;

ВР – виручка від реалізації;

А – обсяг активів.

Для виявлення впливу структури капіталу на рентабельність власного капіталу структуруємо величину активів за джерелами їх фінансування, у результаті чого формула (2) набуде такого вигляду:

Рвк = Рпр × ВР / (ВК + ДК + ПЗ) × (ВК + ДК + ПЗ) / ВК, (2)

де ДК – обсяг довгострокового капіталу;

ПЗ – обсяг поточних зобов’язань;

Рпр – рентабельність продажу.

Для того, щоб визначити максимальну прибутковість власного капіталу за умови динаміки зовнішнього середовища доцільно застосувати метод лінійного програмування, використання якого дозволяє знайти певне значення (мінімальне, максимальне або прогнозоване) аналізованого показника (цільової функції) при обмеженнях на його структурні складові.

У загальному вигляді задачу лінійного програмування (наприклад, максимізації) можна представити у такому виді:

де cj (j = 1, ..., n), aij(i = 1, ..., m) – задані числа.

Отже, за цільову функцію доцільно обрати рентабельність власного капіталу при обмеженнях на значення обсягу активів, довгострокового капіталу, поточних зобов’язань та чистого прибутку.

Вважатимемо, що вплив зовнішнього середовища може характеризуватися таким станом: стабільний, негативний та агресивний. Так, чим стабільніший прогнозований вплив зовнішнього середовища, тим ширші мають бути обмеження:

Вплив

зовнішнього Цільова функція: Обмеження:

середовища:

стабільний → max; ≤ А, ДК, ПЗ ≤ + 3σ;

негативний →; – 1σ ≤ А, ДК, ПЗ, ЧП ≤ + 1σ;

агресивний →. – 1σ ≤ А, ДК, ПЗ, ЧП ≤ .

Моделювання можливих змін структури капіталу та фінансового результату ВАТ «Турбоатом» на 2009 р. було здійснено автором на базі показників 2008 р. з огляду на динаміку зовнішнього середовища (див. табл. 1.).

Таблиця 1

Результати моделювання змін структури капіталу ВАТ «Турбоатом»

Показник (Х)	Станом на 2009 р.	Вплив зовнішнього середовища
		стабільний	негативний	агресивний
		Цільова функція
		→ max	→	→
		Обмеження
		≤ Х ≤ +3σ	–1σ ≤ Х ≤ +1σ	–1σ ≤ Х ≤
Активи	1460073	1250875	1067179	975331,30
Довгостроковий капітал	5426	3903,06	2431,99	3783,48
Поточні зобов'язання	408952	311118,85	212602,39	160245,52
Чистий прибуток	125740	97267,14	47719,89	45432,92
Власний капітал	1043651	935853,09	852144,62	811302,30
Рентабельність власного капіталу, %	12	10,4	5,6	5,6

Отже, відповідно до табл. 1 величини аналізованих параметрів, які подано у виділеному стовпці, відбивають максимально можливі значення відповідних елементів структури капіталу та фінансового результату за умови сталості впливу зовнішніх щодо підприємства процесів, яких доцільно дотримуватися для збереження процесу керованості динамікою структури капіталу. Їх зіставлення із значеннями за 2009 р. свідчить, що для всіх аналізованих показників характерне зменшення, що є дещо негативним, однак, закономірним, та на противагу цьому відбувається позитивне зрушення – зниження показника поточних зобов’язань. Такі зміни мають місце при рентабельності власного капіталу на рівні 10,4% – максимально можливому рівні за умови приведення процесу до стану статистичної керованості, чого й треба було досягти.

Таким чином, внаслідок проведеного моделювання можна зробити висновок, що для ВАТ «Турбоатом», незважаючи на реальні кризові явища в економіці, вплив зовнішнього середовища залишився незмінним (стабільним), тобто діяльність підприємства являється ефективною навіть за реальних несприятливих умов. Поясненням цьому являється укладання довгострокових контрактів щодо замовлень на продукцію даного підприємства з контрагентами, що істотно вплинуло на позитивну динаміку його діяльності.

Подальше дослідження полягає в простежуванні керованості параметрів структури капіталу аналізованого підприємства з огляду на можливі сценарії динаміки зовнішнього середовища.

Література:

1. Бланк. И. А. Управление капиталом: уч. курс / И. А. Бланк. – К.: Эльга, Ника-Центр, 2004. – 576 с.

2. Бочаров В. В. Финансовый менеджмент. – СПб.: Питер, 2007 – 224 с.

3. Волк І.Ф. Фінансові ресурси підприємства: економічна сутність та ефективність управління // Держава та регіони. – 2007. – №6 – С. 339 – 342.

4. Кононенко О. Аналіз фінансової звітності / О. Кононенко, О. Маханько.– [4–те вид.] – Х.: Фактор, 2006. – 208 с.

5. Руденко О. І. Щодо керованості динаміки рентабельності власного капіталу підприємства // Фінанси очима студентів: Збірник матеріалів Студентської науково-практичної конференції (23-26 березня 2010 р.) у 4-х томах. – Том I. – Харків: Модель всесвіту, 2010. – с. 88 – 89.