Упрощенные моментные стратегии при управлении портфелями ценных бумаг

ЭКОНОМИКА/4 Инвестиционная деятельность и фондовые рынки

Юмагулов Д. Т.

Уфимский государственный авиационный технический университет, Россия

Упрощенные моментные стратегии при управлении портфелями ценных бумаг

В настоящее время в России наблюдается целый ряд негативных макроэкономических факторов, препятствующих благоприятному экономическому росту и возможности сохранения и накопления средств, как хозяйствующих субъектов страны, так и физических лиц. Одним из наиболее популярных и прибыльных инструментов сохранения денежных средств инвесторов является рынок ценных бумаг. Причем, зачастую инвесторы стараются не связывать свое финансовое состояние с одной компанией, а формировать портфели ценных бумаг, т.е. состоящие из ценных бумаг различных эмитентов – диверсифицировать вложения. Последнее дает возможность уменьшить риск потери от снижения рыночной стоимости ценных бумаг какой-либо одной компании. Рынок ценных бумаг предоставляет инвесторам возможности по применению различных стратегий для получения эффективных портфелей ценных бумаг.

Одним из классов таких стратегий являются моментные стратегии. Суть их заключается в том, что покупка акций, которые имели высокие доходности в течение прошлого периода ранжирования (6-12 месяцев) (winners) и продажи акций, которые имели низкие доходности в течение этого прошлого периода ранжирования (losers), позволяет получать прибыль. Природа этой прибыли остается неизвестной и необъясненной [1].

Исследования многих ученых (Jegadeesh and Titman [2], Rouwenhorst [3], Griffin и др. [4]) подтверждают прибыльность моментных стратегий для американского и европейского рынков. Исследования российских ученых (Бронштейн Е. М., Биглова А. Ф. [5]) также свидетельствуют об эффективности применения моментных стратегий к российским фондовым рынкам.

В двух словах сущность предлагаемых упрощенных моментных стратегий управления портфелем заключается в следующем. Рассмотрим сегмент рынка, состоящий из акций n эмитентов. Для каждого вида акций вычисляем доходность d_i и значение функции для данной доходности. В ходе данного исследования рассматривались функции: ; ; ; ; ; .

Затем из всех рассматриваемых акций выбирается по убыванию доходности только k (k варьируется от 1 до n и фактически является размером портфеля).

Далее определяется доля средств, выделяемая на покупку i-го вида акций, определяется A – та часть портфеля, которая будет подвергаться переформированию.

В новый портфель должно быть включено = акций i-го вида по текущей стоимости . Таким образом, в портфель докупается или продается необходимое количество акций каждого вида. Все операции продажи и покупки осуществляются с учетом транзакционных расходов r.

В работе проведен ряд исследований относительно эффективности применения упрощенных моментных стратегий. Для исследования применялись современные ЭВМ, позволяющие обрабатывать большие объемы данных, специально разработаны программные продукты, позволяющие смоделировать процесс игры на рынке ценных бумаг.

Ниже представлены некоторые заключения исследования:

1) упрощенные моментные стратегии являются эффективным средством портфельного инвестирования;

2) при моделировании процесса игры на российской бирже ММВБ с 2001 по 2010 год выявлено, что упрощенные моментные стратегии за этот период времени могли дать доход от 6180,92% до 7374,66%, наряду с тем как инвестиции всех средств только в одного эмитента могли дать в среднем 3664,01%. Уровень инфляции за этот период составил 340,08%[6].

3) при долгосрочном инвестировании денежных средств упрощенные моментные стратегии позволяют получить доход в два раза больше, чем средний по рынку. Наиболее эффективными при формировании портфеля является применение моментной функции , небольшие размеры портфеля (3-4 акции) и период переформирования 6 месяцев.

Литература:

5 Биглова А.Ф. Моментные стратегии и их применение в условиях российского фондового рынка // Финансы и кредит. 2005. № 9. С. 74-79.

6 Инвестиционно-аналитический портал http://www.fundshub.ru/finances/.