Бектурсунова М.У.

Казахский Экономический

университет имени Т. Рыскулова.

Республика Казахстан, г. Алматы.

Метод секьюритизации и его механизм развития в Казахстане

Зарубежная практика выработала ряд методов управления ликвидностью. Одним из них является метод секьюритизации, то есть превращение банковских активов в ценные бумаги. При секьюритизации активов размещение кредитных ресурсов осуществляется не только посредством заключения кредитного договора, но и путем использования векселей (при краткосрочном кредитовании) и облигаций (при долгосрочном кредитовании). Близкий к секьюритизации альтернативный путь — применение права переуступки, например переуступки кредита. Таким образом, секьюритизация в широком смысле означает не только превращение кредитов в ценные бумаги, но и любой перевод их в такую форму, когда их можно реализовать третьим-лицам на рынке.

Секьюритизация – процесс создания ценных бумаг, выпускаемых на основе портфеля кредитов или других денежных требований, с помощью которого объединенные в пул первичные активы становятся стандартными ценными бумагами, обеспеченными этими активами.

Для чего нужна секьюритизация?

· Снижение стоимости средств засчет более высокого рейтинга

· Улучшение ликвидности

· Улучшение управления активами и пассивами

· Новые источники средств

· Соответствие требованиям достаточности капитала Забалансовый режим

· Размывание кредитных рисков

· Способствует расширению рынка

· Создает вторичный рынок для базовых активов

При возникновении определенных ситуаций, например использование банком всего лимита кредитных ресурсов, или при изменении структуры кредитного портфеля одним из возможных способов решения проблемы может стать применение метода секьюритизации. Данный метод также может быть использован в том случае, если заемщика не удовлетворяют условия выданного кредита или он не в состоянии своевременно погасить основную сумму долга по кредиту.

Заемщик эмитирует негосударственные облигации, которые затем использует для погашения кредита. В результате этой операции в кредитном портфеле банка вместо кредитного обязательства появляются негосударственные облигации заемщика, которые в дальнейшем могут быть реализованы банком на вторичном рынке (Схема 1, А) и Б)).

Секьюритизировать кредитный портфель можно сразу, поместив в него негосударственные облигации заемщика (Схема 2). При этом, не государственные облигации могут быть реализованы банком на вторичном рынке.

А)

Банк Х Заемщик Y

А П А П

Кредиты 100 единиц

Кредиты Банка Х 20 единиц

Б)

Банк Х Заемщик Y

А П А П

Кредиты 100 единиц

Облигации 20 единиц

Схема 1 – Механизм секьюритизации.*

Банк Х Заемщик Y

А П А П

Кредиты 80 единиц	Облигации 20 единиц
Облигации 20 единиц

Схема 2 - Механизм секьюритизации.*

В случае нехватки средств для кредитования банк может выступить в роли андеррайтера, произведя размещение определенного объема негосударственных облигаций заемщика третьим лицам на рынке (получая за это комиссионные), а оставшуюся часть может оставить в своем кредитном портфеле (Схема 3).

Заемщик Y Банк Х Инвестор Z

А П А П А П

Облигации 20 единиц	Кредиты 90 единиц	Облигации 10 единиц
	Облигации 10 единиц

Схема 3 - Механизм секьюритизации.*

Схемы применения механизма секьюритизации могут быть различными в зависимости от того, насколько в сложившейся конкретной экономической ситуации банкам необходимо использовать свой потенциал при формировании структуры наиболее ликвидного кредитного портфеля.

В связи с бурным ростом банковской системы в Казахстане нужно развивать секьюритизацию. Это повлечет за собой необходимость создания новых ресурсов стабильного роста, привлечение которых возможно на международных рынках. Рост последних лет дал предпосылки для развития секьюритизации за счет увеличения кредиторской задолженности агентов перед банками. Так, например, объем кредитов, выданных физлицам на 1 января текущего года, составил 3522,2 миллиарда тенге, по данным Национального банка РК. Эта цифра превышает в 2,5 раза аналогичный показатель на 1 января 2006 года.

Потребительские кредиты уже сегодня составляют лишь 20% всех банковских кредитов. Значительный рост замечен и на рынке ипотечного кредитования. За первый квартал объемы ипотеки выросли на 25% по сравнению с началом года и составили 126 миллиардов тенге. Однако доля секьюритизации потребительского кредитования от общего числа кредитов по-прежнему мала.

Рынок обеспеченных ценных бумаг Евросоюза значительно превышает отечественный рынок: на конец 2005 года в Европе было выпущено ценных бумаг на 327 миллиардов евро. При этом 44% от общего числа секьюритизированных ценных бумаг были обеспечены ипотечными кредитами, а к концу лета 2006 года доля таких бумаг выросла до 52,2%.

Сравнение сделок секьюритизации с участием казахстанских оригинаторов со сделками в странах Евросоюза позволяет сделать вывод, что уровень развития секьюритизации активов в РК пока достаточно низкий. Однако стоит отметить, что эта сфера в нашей стране развивается быстрыми темпами. Сделки секьюритизации, проведанные с участием отечественных оригинаторов в 2004-2006 годах, заложили определенное направление развития данной техники рефинансирования в РК. Одновременно с этим сформировались особенности проведения сделок секьюритизации с участием казахстанских оригинаторов, которые имеют отличия от сделок, проводимых оригинаторами из других стран.

Основное отличие – средние объемы сделок для банков. Связано это с тем, что подобные сделки носят пилотный характер. Основная цель наших банков заключалась в практическом осуществлении данного способа финансирования. Сам по себе факт проведения подобной операции создает положительную репутацию банка, а тестовый характер сделки позволяет говорить об ощутимом снижении стоимости финасирования.

В Казахстане в ближайшее время, рефинансирование ипотечного кредитования не займет должных позиций. Связано это с тем, что механизм ипотечного кредитования в нашей стране так и не стал широко распространенным и общепринятым. Основная причина этого – резкий рост цен на недвижимость в Алматы.

По мнению специалистов, в ближайшее время не получит должного развития и секьюритизация, в основе которой лежит коммерческая ипотека. Связано это с отсутствием подобной ипотеки на казахстанском рынке.

На данный момент основная проблема развития секьюритизации в РК связана с особенностями нормативно-правовой базы. При этом участники рынка отмечают, что даже в таких тяжелых условиях сделки секьюритизации представляются эффективными и выгодными источниками финансирования деятельности организаций любых типов. Фактически, существует лишь одно ограничения в этом виде рефинансирования – финансовый оборот предприятия. Исходя из того, что казахстанские оригинаторы работают в различных отраслях и проводят сделки, отличающиеся друг от друга формами, можно предположить, что при внесении изменений в действующее законодательство секьюритизация займет ведущие позиции среди множества других техник финансирования. На данный момент остро стоят вопросы о расширении перечня видов активов, которые могут быть использованы для секьюритизации; об определении прав требования к эмитентам ценных бумаг; а также вопрос уточнения законодательства РК о ценных бумагах в части специфики ценных бумаг, обеспеченных активами.

Проблемы секьюритизации в Казахстане:

1. Необходимость изменения нормативной базы

2. Отсутствие доступной инфраструктуры

3. Низкий уровень информированности продавцов активов

4. Отсутствие пулов стандартизированных активов

Для решения таких проблем существуют пути их решения:

1. Адаптация казахстанского законодательства

2. Организация платформы для секьюритизации кредитов

3. Формирование единых требований к портфелю

4. Создание пулов стандартизированных портфелей

Исходя из вышеизложенного можно сделать следующие выводы:

1. Создание условий для секьюритизации в Казахстане приведет к:

· развитию финансовых рынков, формированию рынка кредитов

· снижению процентных ставок для конечных заемщиков

· перераспределению рисков, сконцентрированных в банковском секторе

· увеличению иностранных инвестиций в экономику

2. Организация платформы для секюьритизации позволит:

· обеспечить банки дополнительным источником финансирования

· разгрузить балансы

· расширить направления кредитования

· обеспечить доступ к международному рынку капитала

3. Формирование единых требований к портфелю приведет к:

· расширению перечня высоколиквидных финансовых активов

· увеличению стоимости секьюритизируемого актива

· упрощению доступа заемщиков к кредитным ресурсам

4. Создание пулов стандартных портфелей повлечет:

· снижение издержек банков в виду стандартизации процесса кредитования

· снижению операционных издержек для организации секьюритизации

· стандартизации процесса секьюритизации