Магістр Кунченко О.В.

Донбаський державний технічний університет, Україна

 

ЗАСТОСУВАННЯ НА ВУГЛЕВИДОБУВНИХ ПІДПРИЄМСТВАХ МЕТОДУ ПОРІВНЯЛЬНОЇ ОЦІНКИ ЕФЕКТИВНОСТІ ІНВЕСТИЦІЙНИХ ПРОЕКТІВ

 

Наявність суттєвих покладів вугілля в Україні обумовлює необхідність його використання, як основного первинного джерела енергії. Але необхідний рівень видобутку вугілля ускладнений через низку причин: складні гірничо-геологічні умови розташування вугілля, зношеність виробничого обладнання, недостатнє інвестування вугільної галузі, не престижність шахтарської праці і т. п. Часткове зменшення їх впливу можливе за рахунок зростання інвестицій в оновлення виробничого обладнання окремого вуглевидобувного підприємства.

         Головним джерелом інвестиційних ресурсів державних вуглевидобувних підприємств є бюджетні інвестиції, рідше кредит. Приватні вуглевидобувні підприємства використовують власні інвестиції і кредит. Не використовується, але за думками вчених [1 с. 16; 2 с. 11] має високий потенціал у вугільній галузі – лізинг. Видобуток вугілля фондоємний процес, тому для заміни зношеного обладнання, яке, придбане ще за радянських часів, для підприємств вугільної галузі різних форм власності необхідні значні інвестиції.

         Недостатнє оновлення виробничих засобів спонукає науковців і практиків вести пошук нових джерел інвестування (лізинг). Але оцінка економічної ефективності інвестиційних проектів за різними джерелами фінансування (бюджетне, кредит, лізинг) в умовах вуглевидобувного підприємства недостатньо опрацьована, тому є актуальною і потребує дослідження.

Наукові дослідження у напрямку оцінки ефективності інвестиційних проектів прийнято відносити до сфери фінансового менеджменту і розглядаються у працях таких вчених як: Бланк І. А., Бірман Г., Шмидт С., Ковалев В. В., Голов С. Ф., Козаченко Г. В., Балацький О.Ф., Лудченко Я. О., Бень Т., Аптекарь С [3 с. 41; 4 с. 118]. Автори викривають основні методи оцінки інвестиційних проектів, їх недоліки та умови застосування, але не розглянутими залишаються питання оцінки інвестиційних проектів в умовах вугільної галузі.

         При оцінці ефективності інвестиційних проектів на практиці рекомендовано використовувати декілька методів [4 с. 118; 5 с. 17]. Так, проф. Т. Бень у праці [6с. 42], поєднує методи оцінки ефективності інвестиційних проектів за NPV, IRR, DPP, PI у нову методику. У роботах [4 с. 118; 7 с. 45] акцентується увага на використанні метода NPV. Тобто, єдиного підходу щодо використання певного методу або методики оцінки інвестиційних проектів в Україні немає.

За таких умов, вуглевидобувне підприємство постає перед проблемою обрання адекватного методу оцінки інвестиційних проектів виробничого обладнання у вугільній галузі.

         Пропонуємо використовувати метод оцінки інвестиційних проектів в виробниче обладнання, заснований на дисконтуванні показника навантаження інвестиційних ресурсів на 1 тону видобутого вугілля.

         Показник навантаження інвестиційних ресурсів розраховується як відношення суми інвестиційних ресурсів у і-му періоді, які припадають на обсяг видобутку вугілля у цьому періоді:

                                                            (1)

         де Ні – показник навантаження інвестиційних ресурсів у і-му періоді;

         Іі – обсяг інвестиційних ресурсів залучених у і-му періоді;

         Ві – обсяг видобутку вугілля виробничим обладнанням придбаним за рахунок інвестиційних ресурсів у і-му періоді.

         Показник розраховується для кожного інвестиційного проекту відповідно до терміну дії та періодам залучення (сплати) інвестиційних ресурсів.

         Наступним етапом проводиться дисконтування Ні, за формулою:

                                         (2)

         де ЧТ3Н – чисте теперішнє значення показника навантаження інвестиційних ресурсів;

         МВНn – майбутня вартість Ні у і-му періоді;

         і – ставка дисконтування Ні;

         Н0 – значення Ні за умов бюджетного або власного інвестування.

         У якості ставки дисконтування Ні вважаємо за необхідне використовувати середній темп приросту ціни за 1 тону вугілля.

         Отримане значення ЧТЗН порівнюємо з значенням показника Ні за умов бюджетного або власного інвестування (Н0). Проект який має найменше значення від Н0, має найбільший економічний ефект застосування.

         Розглянемо на прикладі порядок використання методу порівняльної оцінки інвестиційного проекту за ЧТЗН.

         Перед вуглевидобувним підприємством постає проблема придбання очисного комбайну К103М ЗАО «Горлівський машинобудівник» вартістю 1645,14 тис. грн. за рахунок кредиту або лізингу. Необхідно оцінити інвестиційні проекти за наявністю умов, які зведені до табл. 1

Таблиця 1

Умовні дані при придбанні очисного комбайну К103М за рахунок кредиту і лізингу

Показники

Кредит

Лізинг

Відсоткова ставка, %

13,9

23,9

Комісійна винагорода, %

2

–

Початковий внесок, %

20

20

Термін дії інвестиційного проекту, років

2

2

Періодичність сплати платежів

наприкінці кварталу

наприкінці кварталу

 

Погашення заборгованості по кредиту і лізингу відбувається на основі графіку сплати цих платежів. Графік сплати розраховується на підставі обраного методу нарахування кредитних або лізингових платежів.

Розрахунок лізингових платежів проводився за методами: алгебраїчної суми елементів лізингового платежу (Л1) [8 с. 65;], врахування коректувальних коефіцієнтів (Л2) [9 с. 260], врахування коефіцієнта розстрочення на кінець періоду (Л3) [10 с. 92;], врахування коефіцієнта розстрочення з заданим темпом зростання та зниження лізингового платежу на 5% відповідно (Л5 і Л6) [11 c.277]. Кредитні платежі розраховані за методом ануїтету (К1) та на «залишок заборгованості» (К2).

Економічним відділом вуглевидобувного підприємства розраховані щоквартальні обсяги видобутку вугілля очисним комбайном К103М до капітального ремонту. Заводом виробником, встановлений нормативний видобуток вугілля до капітального ремонту, для даного типу очисних комбайнів на рівні 460 тис. т. вугілля. Узагальнені результати розрахунків ЧТЗН наведені у табл. 2.

Встановивши, що середньорічне зростання ціни на вугілля (2005 – 219,1 грн, 2007 – 293,5 грн.) склало 15,7%, передбачаємо подібне зростання ціни на наступні 2 роки. З цього, у розрахунку чистого приведеного значення показника навантаження, ставка дисконтування і=15,7%.

Таблиця 2

Результати розрахунку показника навантаження інвестиційних ресурсів на 1 тону за різних джерел інвестування

 

Квартал

Обсяг видобутку вугілля, тис. т.

Значення показника навантаження

по лізингу

по кредиту

бюджетне або власне інвестування

Л1

Л2

Л3

Л4

Л5

К1

К2

Б1

1

32343

14,81

6,18

11,86

10,48

13,35

6,03

11,56

40,69

Продовження таблиці 2

Квартал

Обсяг видобутку вугілля, тис. т.

Значення показника навантаження

по лізингу

по кредиту

бюджетне або власне інвестування

Л1

Л2

Л3

Л4

Л5

К1

К2

Б1

2

39532

11,12

5,05

9,70

9,00

10,38

4,94

8,79

–

3

46719

8,57

4,28

8,21

7,99

8,34

4,17

6,88

–

4

53906

6,70

3,71

7,17

7,28

6,87

3,62

5,48

–

5

61094

5,25

3,27

6,28

6,74

5,76

3,19

4,40

–

6

68282

4,14

2,92

5,62

6,33

4,89

2,86

3,56

–

7

75468

3,22

2,64

5,08

6,02

4,20

2,59

2,87

–

8

82656

2,46

2,42

4,64

5,77

3,65

2,36

2,31

–

Разом

460000

56,27

30,47

58,56

59,61

57,44

29,76

45,85

40,69

 

Висновок.

За результатами розрахунку ЧТ3Н ефективними варіантами в інвестування очисного комбайну є кредит і лізинг. При розрахунку кредитних платежів за методом ануїтету (К1), лізингових – врахування коректувальних коефіцієнтів (Л2). Як видно, лізинг має перспективу застосування у вугільній галузі. На нашу думку, відсутність проробленого галузевого організаційно-економічного механізму застосування лізингу заважає його використанню.

 

Література:

         1. Янко С.В. Инвестиционное обеспечение развития угледобывающих предприятий Украины в современных условиях / С.В. Янко // Уголь Украины. – 2006. – №1. – С. 14-18.

         2. Пономаренко Н.А. Проблемы реформирования угольной промышленности / Н.А. Пономаренко // Уголь Украины. – 2005. – №5. – С. 9-13.

         3. Лудченко Я.О. Оцінка економічної ефективності інвестиційних проектів : навч. посібник для студ. екон. спец. вищих навч. закладів / Я.О. Лудченко. – К. : Ельга, Ніка-Центр, 2004. – 208 с.

         4. Кігель В.Р. Оцінювання економічної ефективності ризикових проектів реального інвестування / В.Р. Кігель // Держава та регіони. Серія: Економіка та підприємництво. – 2008. - №3. – С. 118-124

5. Катеринич М.Б. Аналіз та оцінка інвестиційних проектів / М.Б Катеринич // Інвестиції: практика та досвід. – 2007. - №16. – С. 11-17

6. Бень Т. Методи визначення економічної ефективності інвестицій: порівняльний аналіз // Економіка України. – 2006. - №6. – С. 41-46

7. Аналіз і розробка інвестиційних проектів: навч. посібник для студ. економ. спец. вищих навч. закладів / І.І. Цигилик, С.О. Кропельницька, М.М. Білий, О.І. Мозіль. – К.: Центр навчальної літератури, 2005.– 160с.

8. Аптекарь С. Оценка эффективности инвестиционных проектов // Економика Украины. – 2007. №1. – С. 42-49

         9. Лещенко М.И. Основы лизинга: Учеб. Пособие. / М.И. Лещенко. – М.: Финансы и статистика, 2001. – 336 с.

         10. Горемыкин В.А. Лизинг: Учебник. / В.А. Горемыкин. – М.: Издательско-тоорговая корпорация «Дашков и К0», 2003. – 944 с.

11. Міщенко В.І. Основи лізингу: Навчальний посібник / В.І. Міщенко, О.Г. Луб'яницький, Н.Г. Слав'янська ; Серія «Бібліотечка банкіра». – К.: Товариство «Знання», КОО, 1997. – 138 с.