Черкаська Г.І., Падух О.В.

Донбасівський державний технічний університет, Україна

Вплив фінансової глобалізації на розвиток фондового ринку України

Проаналізовано динаміку розвитку фондового ринку, вплив міжнародних потоків капіталу на обсяг операцій із цінними паперами й на рівень ризику фондового ринку. Визначено основні напрями впливу фінансової кризи на розвиток фондового ринку.

У 1997 році Міжнародна фінансова корпорація (IFC) оголосила про включення України в систему індексів IFC. Індекс ПФТС на сьогодні визнаний IMC як єдиний для використання цією організацією при моніторингу внутрішнього стану українського фондового ринку. Він увібрав у себе найкращі риси відомих у світі фондових індексів і прагне стати сучасним, динамічним показником на українському ринку цінних паперів. За роки становлення фондового ринку в ПФТС відбулися якісні зміни, активізувалася торгівля цінними паперами, змінилася інформаційно-аналітична база. За цей час зросли основні показники обсягів торгів. Якщо загальний обсяг торгів ПФТС у 2000 р. складав 1,463 млрд. грн. при кількості проданих цінних паперів - 2,06 млрд. грн., то вже за 2 роки він склав 3,22 млрд. грн.

Сьогодні, вплив фінансової глобалізації на економіку можна розглядати з двох боків: з одного боку, скасування обмежень на приплив капіталу дає змогу повніше задовольнити потреби суб'єктів господарювання у фінансових коштах і стимулює інвестиційний процес, з другого — ускладнюється утримання стабільного обмінного курсу, підвищується вразливість економіки до негативного впливу зовнішніх факторів, обмежуються можливості центрального банку у здійсненні незалежної монетарної політики.

Метою даної роботи є дослідження характеру впливу фінансової глобалізації на розвиток фондового ринку в умовах фінансової кризи.

Вітчизняний фондовий ринок було створено за дуже короткий період часу. Кількісну динаміку розвитку фондового ринку за період 2000—2007 років наведено в табл. 1.

Таблиця 1

Розвиток фондового ринку України у 2000-2007 роках

Показники	2000	2001	2002	2003	2004	2005	2006	2007
Обсяг зареєстрованих цінних паперів, млрд. грн.	24,80	64,35	86,64	110,26	145,02	207,01	291,08	424,33
Обсяг зареєстрованих випусків акцій, млрд. грн.	31,68	47,29	69,69	86,79	127,59	152,40	195,94	245,94
Обсяг зареєстрованих випусків облігацій підприємств, млрд. грн.	0,07	0,69	4,27	4,24	4,11	12,75	22,07	44,48
Кількість професійних учасників фондового ринку	-	1290	1321	1346	1401	1394	1488	1576
Відношення загального обсягу торгів фондового ринку до ВВП, %	21,40	29,01	45,20	76,82	90,63	96,50	91,70	106,30

Масштаби ринку капіталів у тій чи іншій країні характеризуються показниками капіталізації. В Україні протягом періоду існування фондового ринку найбільші обсяги торгів цінними паперами укладалися на ПФТС. Динаміку показника капіталізації ПФТС наведено на рис. 1 [2].

Розвиток ринку у 2000—2007 роках стимулювався, з одного боку, стабільним розвитком економіки країни, зростанням обсягів ВВП, промислового виробництва, з другого — сприятливими зовнішніми факторами: зростанням попиту на світових ринках на продукцію основних українських експортерів, зростанням цін на продукцію металургії, а також усіх основних фондових індексів. Перелічені фактори в поєднанні з дешевизною фінансових активів призвели до чергового припливу спекулятивних іноземних капіталів: за підсумками 2007 року індекс ПФТС зріс на 135,4 % — найвищий показник у Європі і другий у світі.

Рисунок 1. Динаміка показника капіталізації ПФТС, 1998 – 2007 роки

У 2007 році вперше за історію існування вітчизняного фондового ринку обсяг торгів на ринку цінних паперів досяг рекордного значення 754,31 млрд. грн. і перевищив обсяги випуску промислової продукції на 154,26 млрд. грн.

За даними ПФТС, у 2007 році обсяг виконаних договорів торговців цінними паперами з нерезидентами становив 258,35 млрд. грн. (34,25 % від загального обсягу виконаних договорів у 2007 році).

Приріст сукупного обсягу іноземного капіталу в економіку країни лише за І півріччя 2008 року у 2,7 рази перевищив показник за аналогічний період попереднього року. Внаслідок припливу спекулятивних капіталів на фондовий ринок України значно зросли його ризики порівняно з іншими аналогічними ринками. Початок системної кризи, падіння попиту на продукцію металургійних підприємств спричинили масовий відплив спекулятивного капіталу, внаслідок чого індекс ПФТС за 10 місяців 2008 року зменшився у 4,6 рази.

Іншим фактором, що справляє негативний вплив на фондовий ринок, є неконтрольовані позики приватного сектору на міжнародних фондових ринках які на сьогодні становлять 85 % валового зовнішнього боргу. За розрахунками МВФ максимально допустимим рівнем зовнішнього боргу для країн із низьким і середнім рівнями доходів є сума, що становить 49,7 % ВВП, а в Україні цей показник наприкінці І півріччя 2008 року становив 59,9 %. На жаль, більшість із цих запозичень мають короткостроковий характер [1].

Найбільшими темпами здійснювали зовнішні запозичення банківські установи. Зовнішній борг банківських установ за 2007 рік збільшився у 2,2 рази. Позики банків безпосередньо впливають на стан фондового ринку в умовах фінансової кризи. Це пов'язано з тим, що в Україні склалася змішана модель фондового ринку, яка передбачає активну участь комерційних банків в операціях на ринку цінних паперів. Про значний вплив банківських установ на стан фондового ринку свідчить той факт, що у 2007 році у структурі зареєстрованих Державною комісією з цінних паперів та фондового ринку випусків облігацій 42,42 % належало банкам, а частка виконаних комерційними банками договорів з цінними паперами становила 36,56% від загального обсягу виконаних договорів. Через значну залежність банківських установ від інвестицій нерезидентів, складнощі, пов'язані з неможливістю рефінансування кредитних зобов'язань на зовнішніх кредитних ринках, відбулися дестабілізація банківської системи, девальвація національної валюти, заморожування операцій на фондовому ринку.

Розглядати проблеми фондового ринку можна й потрібно з різних боків, розуміючи та інтерпретуючи системні зв’язки. Аналітики українського фондового ринку зараз досить ретельно відстежують процеси, що відбуваються на ньому. Їх статистика та аналізи досить грамотно пов’язують закономірності нинішнього обігу цінних паперів із процесами фінансової сфери та реальної економіки [3].

Для виходу з кризи, поліпшення інвестиційного клімату, збільшення інвестицій, за дорученням Кабінету Міністрів нині готується проект документа «Концепція стратегії розвитку фінансового сектору України на період до 2015 року». Але, без програми виходу фондового ринку з кризи з конкретними рішеннями і термінами, без програм для інших стратегічних галузей Україна не дочекається так потрібних їй інвестицій.

Починати треба з системного аналізу законодавчої та нормативної бази фондового ринку, уточнення всіх причинно-наслідкових зв’язків на ньому. Хто це може й має робити? Одному регулятору — Держкомісії з цінних паперів і фондового ринку — цього не осилити. В України є чудові наукові, експертні кадри, які разом із регуляторами і мають зайнятися цією роботою.

Можемо, звичайно, й далі проводити пишні наради з поліпшення інвестиційного клімату в Україні, залучення інвесторів, особливо західних. Із нічого і вийде нічого. Без рішучих і реальних дій з розвитку українського фондового ринку наш інвестиційний клімат з прориву не вийде. І законодавець, і державні органи просто зобов’язані за час вимушеної паузи, рецесії економіки вжити всі необхідні заходи та прийняти рішення щодо подальшого розвитку фондового ринку.

Література:

1. Калач Г.М. Фондовий ринок України і перспективи його розвитку//Фінанси України, 2009. - № 1 (158). – С.115-121

2. http://www.pfts.com/uk/yearly-reports

3. http://www.business.ua