Алина Г.Б.- к.э.н. кафедры

«Банковское дело» КазУЭФиМТ

г. Астана

Кабашева Н.В. - к.э.н. кафедры

«Финансы» Финансовой

Академии г. Астана

ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ ВЕНЧУРНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ

В УСЛОВИЯХ ИНДУСТРИАЛЬНО-ИННОВАЦИОННОГО

РАЗВИТИЯ КАЗАХСТАНА

В условиях волатильности на всех развитых рынках, встает вопрос поиска источников инвестиций, так необходимых финансовым институтам и предприятиям для дальнейшего развития. Одним из таких источников финансовых ресурсов может служить  венчурное финансирование. В свою очередь, для Казахстана венчурное финансирование является относительно молодым инструментом привлечения инвестиций в инновационные проекты, в то время как в развитых странах оно является давно разработанным и перспективным.

Мировая практика показывает, что каждый венчурный фонд рассматривает около 400 бизнес-планов в год, а финансирует из них только пять. При этом если венчурные фонды инвестируют 10 миллионов долларов в одну компанию, то при выходе проекта продают ее за 200-400 миллионов долларов США. Таким образом, основная цель венчурных фондов – получение наивысшей прибыли, однако нужно также учитывать, что и риски будут самыми высокими. Венчурные инвесторы скупают акции вновь создающихся компаний, финансируя их начальный рост, а затем, когда компания достигает пика развития, распродают свои акции, поэтому их часто называют «инкубаторами».

Проинвестированные венчурными фондами компании, как правило, развиваются быстрее рынка, что способствует общему повышению благосостояния и развитию экономики страны, а также созданию новых рабочих мест. Например, в США - на родине индустрии прямых и венчурных инвестиций - в компаниях, развивающихся на средства фондов, работает до 11% от общего числа занятых в экономике. При этом объем рынка прямых инвестиций в США достигает рекордных 10% от ВВП. Это самый высокий показатель в мире[1]. Для сравнения, рынок прямых и венчурных инвестиций Швеции составляет порядка 1,4% от ВВП, в России он достигает менее 0,006% или порядка $6 млрд

Следует заметить, что, инвестирование осуществляется в высокорисковые проекты, связанные с инновациями, изобретениями, поэтому для инвестора это очень рискованное вложение, в свою очередь при удачной реализации проекта оно является высокоприбыльным. Так как инвестор изначально знает, чем рискует, при неудачном завершении проекта, предприниматель не обязан возмещать инвестированные им денежные средства, при том что венчурные инвесторы готовы взять на себя высокие риски, на которые не могут пойти традиционные инвестиционные институты.

Вместе с тем, следует отметить, что в Казахстане первые шаги уже сделаны и формирование венчурного финансирования входит в программу развития национальной инновационной системы (НИС), которая рассчитана на 10 лет. Согласно Программе по формированию и развитию национальной инновационной системы РК на 2005-2015 годы отмечено, что «…венчурные фонды являются основным механизмом венчурного инвестирования» [2]. На начальном этапе развития, создание венчурных фондов в Казахстане пока возможно только с долевым участием государства. Ввиду того, что государственные средства, направленные в венчурные фонды, способствуют снижению рисков частных инвесторов, данное партнерство служит стимулом для привлечения частного капитала. Данная схема участия государства на первоначальной стадии становления венчурной индустрии практиковалась почти во всех развитых странах. В Казахстане государство участвует в капитале сформированного венчурного фонда до 49%, через институт развития - АО «Национальный инновационный фонд» (НИФ). В данном случае НИФ выступает в роли «фонда фондов» и является посредником между государством и частным бизнесом по мобилизации и распределению денежных ресурсов от одних лиц к другим.

 В сентябре 2008 года был подписан Меморандум о взаимном сотрудничестве между  АО "Национальный инновационный фонд" и АО «Фонд науки».  Данный Меморандум предполагает развитие национальной инновационной системы Казахстана путем совместных усилий государства, частного бизнеса и науки, направленных на создание новых и совершенствование уже существующих технологий. Основной целью данного партнерства является - собрать воедино инвестиции инвесторов и интеллектуальные возможности ученых (идеи или технологии) для подъема и развития реального сектора экономики. Однако, к сожалению, согласно статистике, из общего объема людей, предложивших проекты, только 20% составляют ученые.

В свою очередь, наиболее перспективными отраслями для венчурного финансирования на отечественном рынке являются сельское хозяйство, горнорудная и металлургическая промышленности. Также предполагается их участие в нефтехимической промышленности в целях выпуска продукции с высокой добавленной стоимостью, что даст возможность постепенного отхода отечественной экономики от сырьевой зависимости. Сроки реализации данных проектов составляют 3-7 лет.

Проблемы венчурного финансирования в Казахстане заключаются в том, что ввиду ограниченности собственного капитала максимальный уровень инновационно-внедренческих предприятий (ИВП) по казахстанским венчурным фондам на практике не превышает 5 млн. долларов США, что естественно недостаточно для реализации современного проекта, а также в малых объемах привлекаются современные технологии и иностранные квалифицированные специалисты. Также следует отметить, что ввиду того, что венчурные фонды сталкиваются с высокими рисками (англ. venture - рискованное предприятие), информацию об их доходности запрещено распространять в СМИ.

Следует отметить, что государство в перспективе намерено создать венчурную индустрию, обслуживающую проекты в области информационных биотехнологий, альтернативной энергетики, фармацевтики и пищевой промышленности. При этом основной задачей государства является: при активизации частного венчурного бизнеса в реализации проектов несырьевой отрасли, вовремя выйти с его капитала. На сегодняшний день в Казахстане для эффективного развития венчурных фондов созданы необходимые условия: 

- совершенствование нормативной базы деятельности венчурных фондов, при этом отсутствие излишней регламентации их деятельности;

- введение упрощенного порядка их регистрации;

-внедрение НИФ с неконтрольным долевым участием в капитале венчурных фондов;

-привлечение передового опыта в области управления венчурными фондами, путем долевого участия в зарубежных венчурных фондах, что позволит направлять специалистов НИФ на стажировки в зарубежные фонды [3].

Венчурные фонды в Казахстане являются «private equity funds», т.е. фондами, инвестирующими средства в уставный капитал. Они призваны создать стимулы для широкомасштабного прихода частных инвесторов, как национальных, так и зарубежных, в том числе коммерческих банков, пенсионных фондов, страховых компаний, финансово-промышленных групп. В структуре инновационной продукции Казахстана значительную долю (более 64 %) занимает продукция, нуждающаяся в усовершенствовании и модернизации. При том, что на долю продукции, вновь внедренной или подвергавшейся значительным технологическим изменениям, приходится 28,6 % от общего объема инновационной продукции [4].

С самого начала на принципах государственно-частного партнерства с участием НИФ в 49% в Казахстане были созданы 6 отечественных венчурных фондов, с общей капитализацией 110 миллионов долларов США, участие в них НИФа – 49,2 миллиона долларов. В 2010 году НИФ вышел из капитала двух отечественных венчурных фондов «Адвант» и «Almaty Venture Capital» с общей прибылью 58,2 млн. тенге и на сегодняшний день НИФ является партнером 4-х венчурных фондов Казахстана, созданных совместно с местными инвесторами на принципах государственно-частного партнерства: АО «АИФРИ «Венчурный фонд «Сентрас», АО «АИФРИ» «Венчурный фонд «Delta Technology Fund», АО «Фонд Высоких технологий «Арекет» и АО «Logycom perspective innovations». При этом реализация отечественными венчурными фондами составляет 15 проектов в год, таким образом, средний прирост одного венчурного фонда составляет 0,8 инновационных проектов в год. Вместе с тем, инвестиционная политика данных венчурных фондов направлена на поиск и привлечение проектов в перспективных отраслях, имеющих экспортный потенциал.

Также было подписано соглашение по созданию российско-казахстанского венчурного фонда нанотехнологий. Фонд создается на 10 лет и призван привлечь средства инвесторов для поддержки перспективных проектов, направленных на развитие нанотехнологий и использование продукции наноиндустрии в различных секторах экономики Казахстана и России. В свою очередь целями фонда являются обеспечение трансферта передовых технологий, развитие дополнительных инструментов международного сотрудничества и стимулирование развития финансовой инфраструктуры рынка в сфере нанотехнологий.

Планируется создание венчурного фонда Евразийского экономического сообщества (ЕврАзЭС) с участием Белоруссии, России и Казахстана, учредителем данного фонда выступит Российская венчурная компания (РВК), на первом этапе для реализации совместных проектов каждая из сторон внесет по 1 млн.долл. США.

На данный период АО «Национальный инновационный фонд» является первым казахстанским Фондом, призванным оказывать содействие в создании венчурных инвестиционных институтов с участием отечественного и зарубежного капиталов, направленных на инновационное развитие страны.

Практика показывает что для становления венчурной индустрии любой страны необходимо 15-20 лет, с условием государственной поддержки в первые десять лет. В свою очередь в нашей стране имеется широкое поле для деятельности венчурных фондов, вместе с тем основной целью отечественных специалистов является проведение тщательного мониторинга предложенных проектов, приемлемых отечественным условиям и рынку. Так, с начала своей деятельности венчурные фонды Казахстана проинвестировали инновационные проекты по производству медных труб для кондиционеров, холодильников, водо-и газопроводов и созданию производства тонких радиаторных медных и латунных лент с годовым объемом выпуска до 20-30 тысяч тонн в год. Также ими реализованы - проекты по производству нового поколения регистраторов для нефтегазовых скважин; производство теплоизоляционных материалов на основе базальтового волокна, которые служат в несколько раз дольше, чем стекловата, применяемая сейчас в строительстве. Следует отметить, что данная технология была разработана казахстанскими учеными.

 Венчурные фонды постоянно ведут переговоры о сотрудничестве, как с «КазАгроФинанс»,  «АстанаФинанс» и так другими отечественными лизинговыми компаниями по поводу финансирования фермеров с целью приобретения сельскохозяйственной техники. Также благодаря деятельности венчурных фондов, в Казахстане осуществляется сборка малогабаритных тракторов «Арлан-200», «Арлан-254» и “Арлан-404» мощностью от 20 до 40 лошадиных сил, которые не имеют аналогов и конкурентов на рынке Казахстана, а по своей цене они более доступны для малых и средних фермерских хозяйств. В сфере биотехнологий и фармацевтики республики также имеются продвижения, был профинансирован проект по производству противоопухолевых препаратов.

На сегодняшний день, объем инвестиций венчурного капитала оценивается свыше 200 миллионов долларов. Проблема в том, что многие компании в стране являются венчурными фондами (инвестируют в высокорисковые проекты), однако зарегистрированы в виде ТОО.

Практики выделяют некоторые преимущества венчурных инвестиций перед банковскими кредитами: заинтересованность на росте стоимости компании, принятие части рисков, участие в управлении компанией, отсутствие обязательных требований со стороны инвестора по гарантиям. В свою очередь, мировая практика показывает, что в основном венчурным инвестированием занимаются подразделения инвестиционных банков, специализирующие на капиталовложениях с высоким риском и обладающих потенциалом высокой прибыльности. Конечно, венчурный бизнес – это высокорисковое мероприятие для коммерческих банков, ввиду того, что ресурсная база БВУ в основном состоит из вкладов юридических и физических лиц. Так как коммерческим банкам напрямую не разрешено заниматься венчурным бизнесом, известны факты, когда коммерческие банки являются учредителями дочерних венчурных фондов рискового характера. В свое время АО «Банк ЦентрКредит» и АО «Национальный инновационный фонд» создали совместный венчурный фонд «Center Capital» с уставным капиталом в 2,7 млрд. тенге. Также АО «БТА» с НИФ создали венчурный фонд «TuranAlem Securities». Народный банк совместно с АО «Национальный Инновационный Фонд» создали венчурный фонд АО «Halyk Private Equity», впоследствии переименован в «Almaty venture capital», в связи со сменой инвестора. Во времена финансового кризиса венчурные инвесторы активно занимаются реструктированием корпораций и реабилитацией банков. АО «Сентрас Секьюритиз» участвовало в привлечении финансирования для таких крупных компаний, как АО «Цесна Банк», АО «Казинвестбанк», АО «Казахтелеком».

Отсюда мы видим, что банки проявляют интерес к высокорискованному бизнесу, в целях привлечения дополнительных ресурсов. Из этого следует, что развитие долгосрочного инвестиционного финансирования является одним из наиболее эффективных рычагов финансирования крупных капиталоемких проектов и коммерческим банкам в дальнейшем стоит значительно расширить объемы инвестиционного финансирования.

Положительным моментом является создание в Казахстане Ассоциации венчурных фондов и прямых инвестиций Kaz-Venture. Перед данным институтом в целях дальнейшего развития венчурной индустрии стоят следующие задачи:

-необходимо развивать венчурную культуру;

- создать условия для функционирования института патентирования и защиты авторских прав;

-усовершенствовать законодательную базу в области защиты прав всех классов инвесторов;

-способствовать развитию рынка ценных бумаг.

В 2012 году НИФ был преобразован в АО «Национальное агентство по технологическому развитию» - НАТР. Доля НАТР в казахстанских венчурных фондах составляет до 49%.

Конечно, венчурный бизнес в Казахстане еще не достиг уровня зрелости развитых стран, однако аналитики считают, что в условиях кризиса венчурное финансирование способно дать ощутимый толчок для роста отраслей экономики. С учетом этого, мы предполагаем, что венчурное финансирование, несмотря на свою молодость, станет одним из наиболее перспективных активно развивающихся институтов на отечественном рынке.

Использованная литература

1 Гледстоун Д., Гледстоун Л. Инвестирование венчурного капитала -Дп.:1. balans bisnes buks. 2006.- С.416.

2 Программа по формированию и развитию национальной инновационной системы РК на 2005-2015 годы.

3 Интернет-ресурс: //www.nif.kz/.

4 Интернет-ресурс: //www.invest.kz/.