ПРАВОВАЯ ПРИРОДА И ПОНЯТИЕ ОБРАЩЕНИЯ АКЦИЙ

Е.С. Филипенко,

начальник отдела правовой работы

Контрольно-ревизионного управления Донецкой области,

г. Донецк

Закон «О ценных бумагах и фондовом рынке» определяет обращение ценных бумаг как совершение сделок, связанных с переходом права собственности на ценные бумаги и прав из ценных бумаг, за исключением договоров, которые заключаются во время размещения ценных бумаг (ст.1).

Вместе с тем размещение эмиссионных ценных бумаг понимается как их отчуждение или продажа эмитентом: «Размещение ценных бумаг – отчуждение ценных бумаг эмитентом или андеррайтером путем заключения гражданско-правового договора с первым собственником» (ст.1 Закона).

Приведенные формулировки вызывают возражения.

Следует признать, что размещение ценной бумаги представляет собой особую сделку, в результате которой соответствующее вещное право на эту ценную бумагу и право на нее возникает у первого акционера. Вместе с тем первым держателем акции и обладателем вещного права на нее является сам эмитент.

Как отмечает Борзык Д.Д. [1, с.109-127], сделками об отчуждении имущества (к которым относится и договор купли-продажи) являются сделки, на основании которых право собственности (или иное вещное право) на имущество переходит от собственника к иному лицу. Таким образом, как в экономическом, так и в правовом смысле размещение эмиссионных ценных бумаг (акций и облигаций) опосредует отношения, связанные с передачей права собственности на эти ценные бумаги.

Как отмечает Л.Р.Юлдашбаева, «предложение эмиссионных ценных бумаг к размещению определенному или неопределенному кругу лиц следует квалифицировать как оферту эмитента, согласие этих лиц - как акцепт, а их совокупность - как договор» [2, c.136].

Право относит акции (как и вообще ценные бумаги) к вещам. Это значит, что акция может быть объектом сделок, в отношении которой возникает право собственности. Одновременно акция определяет обязательственные права ее собственника по отношению к акционерному обществу, которое выпустило их. Если акция отчуждается в том или ином виде, права, предоставляемые ею, переходят к приобретателю акций, включая и право собственности на акцию.

Акционер оставляет за собой право продажи акции по цене, отличной от номинальной.

Право преимущественной покупки акций, свободного распоряжения ими или право требования выкупа обществом могут считаться особенностями перехода права собственности на акции.

Разница в обращении акций: свободное перемещение в публичном (открытом) акционерном обществе и ограниченное право преимущественной покупки в закрытом акционерном обществе - также означает особенности перехода права собственности на акции.

Объявленные акции означают возможность для общества размещать оговоренное количество акций дополнительно к уже размещенным акциям, номинальная стоимость которых формирует собственно уставный капитал.

Акционерное общество может быть покупателем размещенных акций, причем в некоторых случаях это является его правом, а в некоторых обязанностью.

То, что связано с правом общества по покупке своих акций закон называет приобретением, процедура покупки акций обществом, обусловленная обязанностью, законом именуется выкупом.

Общество обязано приобрести акции, решение о приобретении которых принято уполномоченными органом АО, а акционер вправе продать такие акции.

В случае обязанности общества выкупить акции акционеры вправе требовать выкупа, но не обязаны их продавать. Закон исходит из того, что право требовать выкупа возникает у акционера, голосовавшего против принятия указанных решений или вовсе не принимавшего участия в голосовании.

Независимо от того, по каким основаниям были куплены акции самим обществом, возможно два варианта их дальнейшего движения: они должны быть отчуждены в течении установленного срока или аннулированы.

Выкупленные акции не предоставляют права голоса, не учитываются при подсчете голосов и по ним не могут быть начислены дивиденды. По сути, это заблокированные акции. Владеть такими акциями общество вправе в течение одного года. По истечении указанного срока оно обязано продать такие акции по рыночной стоимости. В противном случае общим собранием акционеров должно быть принято решение об аннулировании данных акций с соответствующим уменьшением уставного капитала.

Таким образом, по правовой природе обращение акций представляет собой чередование сделок, опосредующих отчуждение акций. Размещение акций опосредует отчуждение акций и является первым актом обращения акций. В последующем акции обращаются посредством заключения договоров купли-продажи ценных бумаг или иных видов договоров, опосредующих переход акций от одного собственника к другому.

С учетом изложенного предлагается усовершенствовать понятие «обращение ценных бумаг» в Законе «О ценных бумагах и фондовом рынке» (ст.1) - совершение сделок, связанных с переходом права собственности на ценные бумаги и прав из ценных бумаг, т.е. исключив из него слова «за исключением договоров, которые заключаются во время размещения ценных бумаг».

Соответственно этому требует усовершенствования понятие размещения акций в ст.1 Закона «О ценных бумагах и фондовом рынке» - отчуждение ценных бумаг эмитентом или андеррайтером путем заключения гражданско-правового договора с первым инвестором, т.е. заменив слова «договора с первым собственником» на слова «договора с первым инвестором». Термин «первый собственник» требует замены на термин «первый инвестор» и в других случаях, упоминаемых в Законе: первый инвестор – лицо, которое получило ценные бумаги в собственность непосредственно у эмитента (или лица, выдавшего ценную бумагу) или андеррайтера во время размещения ценных бумаг.

Литература:

1. Борзык Д.Д. Правовое регулирование оборота акций в акционерном обществе [Электронный ресурс]: дисс. ... канд. юрид. наук: спец. 12.00.03 / Д.Д. Борзык. – М.: РГБ, 2005. – 209 с.

2. Юлдашбаева Л.Р. Правовое регулирование оборота эмиссионных ценных бумаг (акций, облигаций) / Л.Р. Юлдашбаева. – М.: Статут, 1999.