Экономические науки/10. Экономика предприятия

Благая В.В., Благой В.В., Ореховская М.Э.

Харьковский национальный автомобильно-дорожный университет

Особенности современных слияний и поглощений корпораций

Слияние и поглощение – постоянный спутник экономической деятельности в условиях рыночной экономики. А в последние годы их масштабы, как во всём мире, так и в Украине достигли невиданных ранее размеров. Так, только за одну неделю с 13 по 19 февраля 2009 год в Украине произошло изменение долей в компаниях: ИЦ «ЭЛВИСТИ», «ИКС-Маркет» и «ИКС-Техно», при этом увеличились пакеты акций в компаниях «Автор», «Бест Бауэр Украина» и «ИКС-Мегатрейд». Были проданы 100% акций инвестиционной компании «Юпрас Капитал». «Николаевагропроэктбуд» приобрёл 48,32% пакета акций «Украгроинжпроэкта». Поэтому исследование мотивов и особенностей современных слияний и поглощений приобретает в настоящее время особую актуальность.

Слияние и поглощение корпораций является постоянным спутником экономической деятельности в условиях рыночной экономики. Можно выделить пять основных всплесков слияний и поглощений, каждый из которых имеет свои особенности. Первый всплеск наблюдался с 1897 по 1904 год - «слияния с целью образования монополий». Компании стремились усилить своё влияние, пользуясь преимуществами монополий и экономией от роста объёмов производства, возникающей благодаря внедрению в производство новых технологий. Второй всплеск «слияния с целью образования олигополий» с 1918 по 1932 год. Третий всплеск «слияние разнородных предприятий (конгломератные слияния)» с 1955 по 1975 год. Вскоре, уже в 1980-е годы, в так называемую «эпоху враждебных поглощений (поглощение компании без согласия её руководства путём скупки акций на рынке) и мегасделок», эти конгломераты сами стали объектами поглощений. С 1992 года по настоящее время мы наблюдаем всплеск «глобальных слияний», направленных на увеличение критической массы и соответствующие ожидания, связанные с ростом на рынках ценных бумаг [1].

Приобретения и слияния в настоящее время происходят в следующих формах [2, 3]:

- горизонтальная интеграция – слияние фирм, функционирующих в одной области деятельности и на одном этапе производственного цикла;

- вертикальная интеграция – слияние фирм, функционирующих в одной области деятельности, но на разных этапах производственного цикла;

- диверсификация – функционирование в несвязанных областях деятельности.

Мотивы к слияниям и поглощениям можно подразделить на оборонительные и наступательные [4].

Оборонительные – защита компании от неблагоприятных рыночных условий или «хищников». Они могут включать горизонтальную и вертикальную интеграцию. Основными оборонительными мотивами горизонтальной интеграции являются: эффект масштаба; устранение избыточных мощностей; поддержание мощностей; устранение конкуренции; обеспечение роста; приобретение управления; приобретение разработок (патентных и исследовательских). Основными оборонительными мотивами вертикальной интеграции являются: обеспечение постоянных поставок; контроль поставок конкурентов; защита рынков сбыта; ограничение конкуренции и контроль цен.

Оборонительные мотивы для диверсификации включают в себя следующие меры: распределение делового риска; уменьшение циклической нестабильности; замена вида деятельности, переживающего спад.

Наступательные мотивы – использование преимуществ над выявленными слабостями других компаний или отраслей. Они включают: политику агрессивного роста; освобождение от активов; финансовые возможности; личные обстоятельства.

Большинство мотивов относятся к компаниям, занимающим прочные позиции и намеревающимся поглотить другую компанию. К компаниям, ожидающим поглощения, относятся следующие мотивы: низкая прибыль или её отсутствие; некомпетентное управление; дефицит оборотных средств; нехватка инвестиционных возможностей; желание части владельцев ликвидировать все или часть своих пакетов акций.

В случае сопротивления приобретению могут приниматься следующие меры: разделение компании; распространение выгодной информации среди акционеров; контрпредложение; поиск альтернативного покупателя; выкуп компании управляющими; перекупка собственных акций; переоценка активов; продажа или приобретение активов; восстановление статуса компании закрытого типа; снижение общественного контроля.

Исследования показали, что основным фактором определяющим эффективность слияния и приобретение в настоящее время является «общая сплоченность», позволяющая компании постоянно интегрировать важнейшие знания и ресурсы, ликвидируя культурные, организационные и функциональные границы, что оказывает существенное влияние на конкурентоспособность компании. Компании, обладающие прочной «общей сплочённостью» работают значительно лучше, чем их конкуренты.

Литература:

1. Ермошенко Н.Н. Словарь-справочник предпринимателя / Н.Н. Ермошенко, Н.Н. Скворцов. – К. : УкрИНТЭИ, 1993. – 168с.

2. Вінник О. Акціонерне право / О. Вінник. – К. : Атіка, 2000. – 544с.

3. Грибов В. Основы бизнеса / В. Грибов. – М. : Финансы и статистика, 2000. – 160 с.

4. Кибенко Е. Корпоративное право Украины / Е. Кибенко. – Харьков: Эспада, 2001. – 288с.