Экономические науки/ 4.Инвестиционная деятельность и
фондовые рынки.
Петриков
Д.С.
Донецкий национальный университет экономики и торговли
имени Михаила Туган-Барановского
В финансовой литературе дается
вольное определение хеджирования как процесса страхования от неблагоприятных
изменений процентных ставок или валютных курсов, влияющих либо на капитал
компании, либо на отдельные сделки. Обычно руководители предприятий, узнав о
возможности застраховать непредвиденные расходы, или вовсе получить
дополнительную прибыль при проведении какой-либо операции хеджирования,
немедленно соглашаются. Однако при продробном рассмотрении нюансов предстоящей
сделки, находится множество причин, по которым в данный момент времени данная
компания никак не может заключить подобную сделку.
При ближайшем рассмотрении
оказывается, что причина всего лишь одна - абсолютное нежелание менеджеров
компаний идти на затраты ради защиты своих доходов. При этом объяснить такое
нежелание непрофессионализмом отечественных менеджеров достаточно сложно. Более
того, сложно найти иностранного менеджера даже на хорошо развитом западном
рынке капитала, полностью владеющего всем арсеналом инструментов и способов
хеджирования. Таким образом проблема, связанная с хеджированием, заключается в
неосведомленности менеджеров компании о всех инструментах и сути этого явления.
По своей сути хеджирование -
использование одного инструмента для снижения риска, связанного с
неблагоприятным влиянием рыночных факторов на цену другого, связанного с первым,
инструмента, или на генерируемые им денежные потоки. Само слово «хеджирование»
происходит от английского hedge – ограда,
изгородь.
В качестве хеджируемого актива
может выступать товар или финансовый актив, имеющийся в наличии или планируемый
к приобретению или производству. Инструмент хеджирования выбирается таким
образом, чтобы неблагоприятные изменения цены хеджируемого актива или связанных
с ним денежных потоков компенсировались изменением соответствующих параметров хеджирующего
актива.
Хеджирование может применяться
для снижения риска потерь, связанных с изменением как цен на товары, так и
других рыночных факторов (обменных курсов валют, процентных ставок).
Несмотря на издержки,
связанные с хеджированием, и многочисленные трудности, с которыми компания
может встретиться при разработке и реализации стратегии хеджирования, его роль
в обеспечении стабильного развития очень велика, что проявляется в следющем:
·
происходит существенное
снижение ценового риска, связанного с закупками сырья и поставкой готовой
продукции; хеджирование процентных ставок и обменных курсов снижает
неопределенность будущих финансовых потоков и обеспечивает более эффективный
финансовый менеджмент. В результате уменьшаются колебания прибыли и улучшается
управляемость производством.
·
хорошо построенная
программа хеджирования уменьшает как риск, так и затраты. Хеджирование
высвобождает ресурсы компании и помогает управленческому персоналу
сосредоточиться на аспектах бизнеса, в которых компания имеет конкурентное
преимущество, минимизируя риски, не являющиеся центральными. В конечном итоге,
хеджирование увеличивает капитал, уменьшая стоимость использования средств и
стабилизируя доходы.
·
хедж не пересекается с
обычными хозяйственными операциями и позволяет обеспечить постоянную защиту
цены без необходимости менять политику запасов или заключать долгосрочные
форвардные контракты.
·
во многих случаях хедж
облегчает привлечение кредитных ресурсов: банки учитывают захеджированные
залоги по более высокой ставке; это же относится к контрактам на поставку
готовой продукции.
Для того, чтобы
воспользоваться срочными инструментами для хеджирования ценового риска,
компания должна выполнить следующие шаги:
Во-первых, выбрать торговую
площадку и торгуемый на ней срочный контракт, наиболее полно соответствующий ее
потребностям. На этом шаге необходим дополнительный анализ, т.к. не всегда
имеется срочный контракт, полностью соответствующий объекту товарной сделки. В
этом случае необходимо из имеющихся фьючерсов выбрать такой, динамика изменения
цены которого наиболее точно соответствует динамике цены реального товара.
Во-вторых, выбрать клиринговую
компанию (компанию, контролирующую движение средств и гарантирующую выполнение
обязательств по сделкам), аккредитованную на соответствующей бирже, а также
биржевого брокера, который будет выполнять торговые приказы.
В-третьих, заполнить
стандартные формы и подписать договоры на обслуживание.
В-четвертых, открыть счет в
клиринговой компании и перечислить на него определенную сумму средств,
используемую в качестве обеспечения выполнения обязательств по открытым
позициям (обычно это около 10% от планируемой суммы сделки). Многие биржи и
клиринговые компании устанавливают минимальный объем средств, которые должны
быть зачислены на торговый счет при его открытии (обычно 10000 дол.).
В-пятых, разработать стратегию
хеджирования.
Таким образом, при принятии решения о проведении
операций хеджирования очень важно точно определить цели хеджирования с тем,
чтобы правильно оценивать его эффективность. Неправильная постановка цели, или
неверное представление о задачах проведения операций приведят к ошибочным
решениям.
Литература: