Економічні науки/3.Фінансові відносини

Бостан Ю.В.

Буковинська державна фінансова академія, Україна

Державний борг України та

управління ним

Важливою складовою державних фінансів країни з ринковою економікою є державний борг. Дефіцит державного бюджету, значні державні запозичення для його покриття призвели до формування і стрімкого зростання державного боргу в Україні в перші роки незалежності. Значні обсяги внутрішнього і зовнішнього боргу, а також відповідне зростання витрат на його обслуговування зумовлюють необхідність вирішення проблеми вдосконалення механізму його аналізу і управління ним.

Відомо, що є прямий зв'язок між розмірами бюджетного дефіциту і державного боргу. Бюджетний дефіцит збільшує державний борг, а зростання боргу, в свою чергу, додаткових витрат бюджету на його обслуговування і тим самим збільшує бюджетний дефіцит [4].

Поточний рівень валового зовнішнього боргу України (108 млрд. дол., або 85 % ВВП, станом на 01.01.2009) є надмірним і вже став причиною поширення світової кредитної кризи на економіку України. За результатами емпіричних досліджень оптимальний рівень валового зовнішнього боргу країни, що гарантує збереження фінансової стабільності і позитивно впливає на темпи економічного зростання, не перевищує 35 % ВВП. Подальше накопичення зовнішнього боргу України буде наражати її державні фінанси на ризики реверсу потоків позичкового капіталу і стрімкої девальвації національної валюти [2].

Однією з основних проблем управління державним боргом є вибір інструменту для фінансування дефіциту державного боргу.

Одним з основних джерел фінансування дефіциту бюджету є внутрішні запозичення.

Результати досліджень вказують на те, що використанню внутрішніх джерел сьогодні не спричинить негативних економічних наслідків – ефекту витіснення і зростання відсоткових ставок через зростання попиту на гроші з боку державного сектору. Проте внутрішній ринок капіталів має обмежені ресурси і не може покрити значний бюджетний дефіцит [4].

Фінансування бюджетного дефіциту за рахунок зовнішніх позик забезпечує можливість збільшення додаткових державних видатків без обмеження поточного споживання і реальної інвестиційної діяльності приватного сектору. Водночас повернення боргу і його обслуговування будуть здійснюватись за рахунок майбутнього обмеження споживання.

На початку 2008 року Міністерство фінансів України з метою проведення політики ефективного управління державним боргом була розроблена Концепція розвитку внутрішнього ринку державних цінних паперів України на 2008-2011 роки [1]. При цьому Міністерство фінансів загострило увагу на необхідності реформування засад внутрішнього ринку державних цінних паперів, головною проблемою якого є низька ліквідність державних цінних паперів, незначний попит на такі цінні папери з боку інвесторів, від чого програють як держава, так і інвестори. Реалізація концепції дозволить створити такі умови для розвитку цього ринку, які забезпечуватимуть фінансування потреб держави з мінімально можливим рівнем витрат, здешевлюватимуть старі борги і враховуватимуть інтереси всього кола інвесторів. Концепція передбачає запровадження механізму ринкового ціноутворення при проведенні розміщень державних цінних паперів, довгостроковий викуп боргових зобов'язань з метою економії бюджетних коштів, сучасні конкурентні процедури проведення аукціонів тощо.

З урахуванням незадіяного на сьогодні потенціалу внутрішніх заощаджень і з огляду на той факт, що розмір зовнішнього сукупного боргу в Україні вже перевищив всі допустимі межі, деякі економісти вважають за доцільне у 2009 році провести зовнішні запозичення у сумі, що не перевищує 1,7 млрд. дол. США (сума витрат у рахунок погашення зовнішнього боргу), та забезпечити фінансування планового дефіциту бюджету і погашення основної суми внутрішнього боргу за рахунок внутрішніх запозичень [2].

Література:

1. Державні цінні папери: як підвищити ліквідність і привабливість// Урядовий кур'єр. - 2008. - №63.

2. Вахненко Т.П. Політика державних запозичень і управління корпоративними боргами в умовах фінансової кризи // Економіст. – 2009. - №3.

3. Ривак О.С. Державний внутрішній і валовий зовнішній борг України // Науковий вісник БДФА. – 2008. – вип.4.

4. Царук О. Статистичний аналіз державного боргу України і оцінка його впливу на економіку // Банківська справа. – 2007. - №6.