Экономические науки 10

Яремко И.И.

Национальный университет «Львовская политехника»

Методологические и методические проблемы построения системы оценивания стоимости предприятий в переходной экономике

В последнее время в украинской экономической литературе большое внимание уделяется анализу и исследованию систем измерения эффективности деятельности отечественных предприятий корпоративного сектора. Анализируются и обсуждаются как сами принципиальные подходы к оцениванию эффективности предприятий в переходной экономике, так и показатели и индикаторы пригодные к такой оценке, их качественная характеристика и возможности использования на практике. Традиционно на практике в качестве основного критерия эффективности и далее используется показатель прибыльности предприятия, несмотря на попытки отечественных финансовых аналитиков сформировать более объемную систему индикативной основы такой оценки. Наряду с показателем рентабельности применяется методика расчета чистых активов в рамках затратно-восстановительного подхода оценки результатной деятельности предприятия – разница между общей стоимостью активов, скорректированной с учетом коньюктуры рыночных цен на активы аналогичных видов и общей суммой обязательств.

В силу многих объективных факторов (глобализация рынков капитала, критериальные ориентиры инвесторов и др.) происходит переосмысление показателей оценки эффективности предприятия в условиях реальной экономики – в качестве основного критерия определения достижения целей предприятием рассматриваются предпосылки использования показателей создания стоимости (рыночная капитализация предприятия): «Поскольку в Украине оценка бизнеса или предприятия только начинает развиваться, то вполне естественным является изучение и систематизация существующих методов оценки предприятия, изучение возможности и целесообразности их применения, а также их адаптации к условиям деятельности украинских предприятий и особенностям потребностей в результатах оценки» [1,с.69].

Оценивание эффективности деятельности предприятия за критерием стоимости выдвигает целый ряд дополнительных требований к набору показателей, их качеству, полноты и достоверности; индикативная основа стоимостной системы измерения эффективности должна формировать информационную базу, удовлетворительную для поддержки управленческих решений, именно у специфических условиях национальной экономики которые положительно влияют на финансово-экономическое состояние и рыночную стоимость предприятия. В украинских условиях экономической и политической нестабильности, отсутствия полноценного финансового рынка, применение «традиционных» методов и моделей формирования стоимостных показателей сопряжено с чрезвычайной субъективностью результатов такой оценки. Поэтому в литературных источниках теоретического и практического плана акцентируется на адаптации оценочных методик к особенностям украинской экономики: «… некоторые важнейшие аспекты определения стоимости предприятия, в частности – систематизация методического обеспечения оценки, принципы осуществления оценки и др. требуют уточнения и дальнейшего развития» [2,с.203].

Пороблематика качественного измерения факторов стоимости существует и в развитых экономиках, поскольку отдельные компоненты стоимости предприятия и бизнеса оценить по стоимости очень сложно. Несмотря на множество методик и систем измерения показателей создания стоимости, наличия в них разноплановых индикаторов (формализованного и неформализованного характера, симбиоза финансовых и нефинансовых составляющих, использование рыночного инструментария придания стоимости неосязаемым активам и т.п.), формирование надежной системы оценивания достоверной стоимости предприятия и его бизнеса в настоящее время остается неразрешенной проблемой экономической науки: это проблема лежит в плоскости как методологического, так и методического плана. Учитывая «расплывчатый» характер неформализованных индикаторов, как составляющую основу всех методик оценивания стоимостных параметров предприятия (отсутствие механизма их официального подтверждения аудиторскими фирмами), некоторые украинские экономисты предлагают использовать «образ стоимости» компании и его применение в системе корпоративного управления в виде методики экспресс-анализа на основании агрегированной отчетности» [3,с.105].

Учитывая общемировые тенденции к оцениванию эффективности по критериям стоимости, требования практики, украинские ученые предлагают ряд разработок в направлении формирования, адекватной к отечественным условиям, системы оценивания стоимостных факторов, их влияния на капитализацию предприятий. Для полноты характеристики научных разработок можно привести примеры докторских диссертационных работ, в которых исследованы разные аспекты этой тематики: Медрул О.Г. «Управление стоимостью предприятий: теоретические и практические аспекты»(2003); Панков В.А. «Управление стоимостью наукоемкого машиностроительного предприятия» (2004); Момот Т.В. «Стоимостно-ориентированный организационно-экономический механизм корпоративного управления акционерными обществами: теория, методология и практика» (2006). Для характеристики важности решения этой тематики в украинской науке целесообразно раскрыть содержательную составляющую некоторых кандидатских диссертационных исследований: Заплитная Т.В. «Стоимостная оценка факторов производства и динамики их цен в трансформационной экономике» (2007); Колос И.В. «Стоимостно-ориентированное управление предприятием (на примере предприятий легкой промышленности)» (2007); Попов В.И «Усовершенствование управленческого процесса на базе функционально-стоимостного анализа» (2002); Тертичная Н.В. «Комплексная оценка стоимости предприятия» (2006); Янчук А.И. «Применение стоимостного подхода в управлении производственными малыми предприятиями» (2007) и др.

На основании анализа разработок методического плана и научных публикаций украинских ученых и финансовых аналитиков практиков, можно сделать обобщающие выводы, которые сводятся к тому, что рынок капиталов, теория финансов и финансового менеджмента рационально выдвинули стоимостные показатели критерием оценивания эффективности деятельности предприятия в реальных экономических условиях. Наряду с этим отмечается отсутствие надежного инструментария оценивания факторов стоимости конкретного предприятия, научно обоснованных и практически подтвержденных концептуальных основ и методологических подходов в системах измерения стоимостных параметров предприятия т.е. инструментария обеспечения стоимостной управленческой парадигмы. К таким проблемным аспектам прежде всего следует отнести принципы и методику оценки информационно-интеллектуального капитала и стоимостную оценку системы корпоративного управления как составную стоимости предприятия. На ряду с этим, учитывая практическую важность прибыльности предприятия на рассмотрение выноситься вопрос моделирования синергии методологической базы прибыльной и стоимостной концепций оценивания эффективности предприятий корпоративного типа.

Литература

1. Козаченко А.В., Янчук Г.И. Методы оценки стоимости предприятия: сущность и особенности применения // Экономика Крыма / Основан Академией экономических наук Украины. – 2005. - №13. – С.69-74.

2. Демъяненко И.И. Методическое обеспечение оценки стоимости предприятия //Вестник Хмельницкого национального университета Министерства образования и науки Украины. – 2008. - №13 Т.1. – С.203-207.

3. Климчук С.В. Подходы к оценке экономической стоимости предприятий Украины // Финансы Украины. – 2007. - №3. – С.105-111.