Этапы развития государственного регулирования фондового рынка (ФР) России
Целью данной работы явилось установление этапов развития процесса регулирования ФР России государством для исследования изменения его роли и уточнения состава разработанных и принятых нормативно-правовых и законодательных актов с целью совершенствования государственного регулирования российского фондового рынка. По нашему мнению, условно можно выделить шесть этапов развития процесса государственного регулирования фондового рынка.
Первый этап
(1989-1991 гг.) - период
абсолютного хаоса и анархии на ФР. Итогом этого этапа является появление всех возможных
видов ценных бумаг, эмитированных, в основном, корпорациями и государством, а также к концу этого этапа было закончено формирование первичной нормативной базы
развития рынка. Так, в декабре 1991 г.
было утверждено Положение «О выпуске и
обращении ценных бумаг и фондовых биржах
в Российской Федерации». Кроме того, 1991 г. был первым годом разработки корпоративного законодательства.
Совет Министров СССР утвердил Положение об акционерных обществах, а также
Положение о ценных бумагах. Этими документами вводились в обращение
сберегательные сертификаты, акции акционерных обществ, в том числе и на
предъявителя, облигации.
Второй этап (1992-1994 гг.) - период оживления и подъема ФР. В историю он вошел как период ваучерной
приватизации, и особенно чековых инвестиционных
фондов. На ФР впервые появилась ликвидная ценная бумага – ваучер, который отвечал требованиям
классической ликвидной ценной бумаги. В это же время происходило становление и развитие рынка
государственных ценных бумаг. Проведены первые аукционы, сформированы торговая, расчетная и депозитарная системы. Наиболее
важным в этот период регулирования ФР является Указ Президента РФ «О мерах по
государственному регулированию рынка ценных бумаг в РФ», которым определено,
что к публичному размещению на рынке ценных бумаг допускаются государственные ценные
бумаги; именные акции акционерных обществ и банков; опционы и варранты на
ценные бумаги; облигации, включая и те, которые выпущены органами
государственной власти России и органами местного самоуправления, жилищные
сертификаты. Главное практическое завоевание этого периода — активизация работы
фондовых бирж, возникновение ПИФов и появление первых
профессиональных участников —
брокеров и инвестиционных компаний.
Третий этап
(1995- июль 1998 гг.) – расцвет. Это время законодательного насыщения и оформления ФР,
определения функций и регламентации действий профессиональных участников рынка,
появления новых кодексов и закрепления в них новых видов нарушений и наказаний.
Это новое налогообложение ценных бумаг и утверждение перспектив развития
российского рынка и аппарата управления. К
началу 1996 года был сформирован первичный ФР, который стал более жестко регулироваться государством. Вступает в действие Федеральный закон «О
рынке ценных бумаг», издан Указ
Президента РФ «О Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг», утверждена
«Концепция развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации». В первой
половине 1998 года принимается ряд Федеральных законов, которые определяют
формы и условия приватизации государственного имущества через акционирование и
продажу акций на специализированных аукционах, и регламентируют требования к
эмиссии этих бумаг.
Четвертый этап (август 1998 г.) – кризис.
На молодом
ФР России отразились мировой
финансовый кризис 1997 г. и весенний
правительственный кризис 1998 г. Заявление Правительства РФ и ЦБ РФ
от 17 августа 1998 г. спровоцировало разрушительный скачок инфляции, в
результате чего все российские ценные бумаги обесценились. Банковская система
России и фондовый рынок приостановили свою работу.
Пятый этап (1999 г.) – посткризисный. На этом этапе
осуществляется возрождение ФР, формируется нормативно - правовая база,
защищающая «средний класс» предпринимателей от монополистов и
представителей государства разных уровней. После продолжительного бездействия
государства в марте 1999 г. выходит Федеральный закон «О защите прав и законных
интересов инвесторов на рынке ценных бумаг», несколько позже -«О защите
конкуренции на рынке финансовых услуг», затем -Постановление ФКЦБ, утверждающее
«Положение о порядке рассмотрения дел и наложения штрафов за нарушение
законодательства Российской Федерации о защите прав и законных интересов
инвесторов на рынке ценных бумаг», которым определяются органы, рассматривающие
эти нарушения и определяющие меру ответственности нарушителя законодательства и
вытекающие последствия. Отдельные вопросы, касающиеся деятельности на ФР,
урегулированы нормами уголовного права.
Шестой этап (2000 г.– по настоящее
время) - «новая экономика». На этом этапе
государство играет активно-конструктивную роль, которая заключается в совершенствовании законодательства и некоторым
упорядочением регулирования на ФР.
Осуществляются реальные шаги по созданию мегарегулятора финансового рынка в
России - в 2004 г. была ликвидирована ФКЦБ России, а все ее функции были
переданы новому государственному органу - Федеральной службе по финансовым
рынкам (ФСФР). Необходимо отметить, что по уровню концентрации контроля финансовой сферы
ФСФР может стать мегарегулятором российского
финансового рынка. Однако для этого предстоит еще многое сделать, например
изменить статус ФСФР, вывести из подчинения правительства и сделать независимым
государственным органом, подконтрольным непосредственно президенту страны и
подотчетным парламенту, действующим на основании своего специального закона,
определяющего его статус, права, обязанности и т. п.