Экономические науки/6. Маркетинг и менеджмент

Аспирант Приходько И.А.

Волгоградский государственный университет, Россия

Инструментарий повышения инвестиционной привлекательности железнодорожного транспорта

Одной из ключевых задач развития железных дорог в России является решение инвестиционных проблем железнодорожного транспорта, то есть проблем привлечения дополнительных средств. В условиях промышленного роста экономические субъекты рынка железнодорожных услуг столкнулись с проблемой катастрофического дефицита подвижного состава. Специалисты МПС отмечают, что отрасль могла бы решить возникающие в связи с этим инвестиционные задачи в случае двукратного увеличения доходов и трёхкратного увеличения тарифов [1].

Альтернативой подобного повышения, по нашему мнению, может быть только привлечение сторонних средств. Инвестиционная привлекательность железнодорожного транспорта в настоящее время невелика. Причём невелика она не по причине неудовлетворительности финансовых результатов работы отрасли, а из-за фактического отсутствия условий и механизма привлечения сторонних инвестиций: в настоящее время объективно не работают залоговые механизмы привлечения инвестиций, так как федеральная собственность не может быть заложена. Кроме того, инвесторов справедливо настораживает высокая степень государственного регулирования железнодорожного транспорта. И, наконец, сама форма собственности (государственная) не способствует привлечению инвестиций.

Наиболее распространёнными являются три способа решения данных проблем – это кредиты, прямые инвестиции и портфельные инвестиции. Остальные способы являются либо разновидностями указанных, либо их комбинацией.

Рассмотрим каждый из этих способов.

Кредиты. Для большинства предприятий это самый простой и известный способ быстро получить деньги под свои конкретные проекты. К положительным моментам можно отнести относительную простоту оформления, быстроту получения денег, отсутствие влияния на распределение собственности между владельцами предприятия. К отрицательным моментам можно отнести необходимость возврата денег и процентов. В связи с этим на предприятие ложится большой груз ответственности. Часто также процент по кредитам превосходит доходы от проекта. К тому же, сегодня кредитные деньги в основном «короткие», т.е. у них относительно небольшой срок возврата (1-3 года).

Прямые инвестиции. Это способ привлечения денег на предприятие путем эмиссии акций, либо передачи пакета уже выпущенных акций инвесторам. Чаще всего инвесторами выступают инвестиционные компании, либо специализированные инвестиционные фонды, которые аккумулируют средства институциональных и частных инвесторов с целью их приумножения путем вложения в выгодные активы.

Положительной чертой прямых инвестиций может быть профессиональный инвестор, который будет весьма заинтересован в проекте и может помочь не только деньгами, но и профессиональным менеджментом. Кроме того, предприятию не надо возвращать процент, как в случае кредитов.

Портфельные инвестиции – это предложение различным инвесторам ценных бумаг предприятия-эмитента, то есть привлечение денег в этом случае происходит путем выпуска на сумму требуемых инвестиций дополнительных эмиссий ценных бумаг (акций или облигаций) этого предприятия и размещение их на фондовых площадках внутри страны или за рубежом. В этом случае инвесторов может быть много, от каждого из них требуется меньшая сумма, чем в случае прямых инвестиций.

Конечно, за все приходится платить. Выпуск и размещение ценных бумаг специально регулируется, поэтому предприятию нужно платить посредникам (инвестиционным компаниям и консультантам) за привлечение капитала и за помощь в оформлении выпуска акций. Эта сумма составляет обычно от 3 до 10 процентов от привлеченного капитала. Да еще предприятию придется выполнять требования по раскрытию информации. Также важно потом заботиться о ликвидности рынка своих бумаг [2].

Но все это может окупиться – пока предприятие функционирует нормально и приносит прибыль, данный источник финансирования закончиться не может. К тому же менеджеры часто могут оговорить в процессе размещения и свою долю акций – так же, как и при прямых инвестициях.

На выбор между прямыми и портфельными инвестициями могут влиять, помимо чисто экономических, так же ряд других факторов. Так, при прямых инвестициях зависимость эмитента от инвестора – выше, чем при портфельных. И, если железные дороги не захотят мириться со слишком высокой степенью зависимости, они могут выбрать для реализации форму портфельных инвестиций.

При этом, эмитировать можно как акции, так и облигации. Но при эмиссии акций деньги возвращать инвесторам не нужно (кроме случаев с так называемыми «обратимыми привилегированными акциями» – но они относятся к производным или специальным ценным бумагам, и, достаточно редки в современной российской экономике), тогда как при выпуске облигаций – нужно. В отличие от акций, облигация должна быть погашена и на ней указан срок погашения.

Неудивительно поэтому, что портфельные инвестиции - самый популярный способ привлечения денежных средств в промышленных секторах экономики.

Кроме того, в случае получения кредита предприятия только на время может решить свои проблемы – так как кредит рано или поздно придётся отдавать. Огромные проценты (по мировым стандартам) – годовых в долларах США делают Российские предприятия менее конкурентными на мировых рынках. Проанализировав это можно понять, что кредит в России это только на краткосрочном временном отрезке помощь, а в долгосрочной перспективе – усиление экономической зависимости и увеличение долговой ямы.

Тогда как эмиссия акций – это получение денежных средств на долгосрочной основе (до конца финансовой деятельности компании), кроме того, по выпущенным акциям не надо платить процентов, а выплата дивидендов - показатель успешной деятельности компании.

Исходя из приведённой выше оценки, железным дорогам следует сконцентрировать свои усилия на расширении своего присутствия на фондовых рынках России и зарубежных рынках. Все это будет способствовать привлечению дополнительных инвестиционных ресурсов и может спровоцировать синергетический эффект повышения инвестиционной привлекательности отрасли.

Литература:

1. Аксёненко, Н. Е. Железные дороги России: от реформы к реформе / Н. Е. Аксёненко, Б. М. Лапидус, А. С. Мишарин. – М.: Транспорт, 2001. – 335 с.

2. Багаутдинова, Л. Расширение производства. Где взять деньги? / Л. Багаутдинова // Фондовый рынок. – 1999. – № 1. – С. 9-14.