Економічні науки/4.Інвестиційна діяльність і фондові ринки

Удалих О.О., к.е.н.

Макіївський економіко-гуманітарний інститут

Фінансування інвестиційних проектів за умовою обмеженості інвестиційних ресурсів підприємства

У сучасних умовах господарювання інвестиційні можливості промислового підприємства обмежено. Раціональне сполучення інвестиційних ресурсів, обмежених інвестиційними можливостями підприємства, з одного боку, та різних інвестиційних проектів, що розглядаються як потенційні до реалізації і представляють собою інвестиційний попит підприємства, з іншої, вимагає математичного обґрунтування прийняття рішень про фінансування того чи іншого проекту. Цим обумовлено актуальність теми дослідження. На сьогодні українські та закордонні провідні вчені (а саме, Бланк І.А., Ковальов В.В., Мелкумов Я.С., Хобта В.М., Четиркін Е.М. та інші) багато уваги приділяють визначенню методів оцінки та вибору критеріїв ефективності інвестиційних вкладень підприємства. Метою проведеного дослідження є подальший розвиток теоретичних положень щодо оптимізації процесу вибору об’єктів інвестування за умовою обмеженості інвестиційних ресурсів промислового підприємства.

Проведене дослідження показало, що оптимізацію процесу фінансування інвестицій із різних джерел пропонуємо виконувати поетапно, з включенням у послідовність наступних етапів:

- визначення обсягу інвестиційних вкладень, необхідних для розвитку підприємства та реалізації його стратегічних цілей на визначену перспективу, тобто виявлення інвестиційного попиту підприємства;

- визначення потенційних джерел фінансування інвестицій та обсягу інвестиційної пропозиції, як внутрішніх інвестиційних ресурсів, так і зовнішніх (за умови недостачі перших), сукупність яких можна назвати інвестиційною пропозицією;

- визначення критерію доцільності фінансування інвестиційних проектів;

- сполучення інвестиційних ресурсів з інвестиційними проектами, тобто інвестиційної пропозиції з інвестиційним попитом, згідно прийнятого критерію;

- визначення оптимальної структури розміщення інвестицій з різних джерел фінансування.

Для вирішення поставленої задачі необхідно:

- створення економіко-математичної моделі оптимізації використання інвестиційних ресурсів підприємства;

- створення програмного та інформаційного забезпечення економіко-математичної моделі.

При вирішенні задачі необхідно враховувати наступне:

- інвестиції фінансуються із різних джерел, обсяг яких завжди обмежено об'єктивними можливостями;

- якщо підприємство має власні інвестиційні ресурси у необхідному обсягу, то фінансування проектів доцільно здійснювати саме за їх рахунок;

- інвестиційні ресурси підприємства треба вкладати оптимально: у першу чергу, необхідно фінансувати проекти, що дають максимальний ефект для інвестора.

Вхідною інформацією для задачі є:

1. Множина джерел інвестиційних ресурсів.

2. Обсяг інвестиційних ресурсів, що планується інвестувати, для кожного джерела фінансування.

3. Множина інвестиційних проектів, що запропоновано до реалізації та розглянуто як потенційні об'єкти інвестування.

4. Обсяг інвестицій та прогнозні показники ефективності по кожному з інвестиційних проектів, що розглядаються як потенційні об'єкти інвестування.

Вихідною інформацією є план оптимального розміщення інвестиційних ресурсів підприємства.

Обмежений обсяг інвестиційних ресурсів обумовлює необхідність визначення критерію ефективності їх вкладення, а також розрахунку, відповідно до прийнятого критерію, доцільності фінансування того чи іншого проекту із зовнішніх джерел. Інструментом моделювання даного процесу є застосування методів динамічного програмування, які засновані на принципі оптимальності Беллмана [1].

Викладений підхід можна використати для оцінки оптимальної структури формування та використання інвестиційних ресурсів, необхідних для покриття інвестиційних потреб підприємства. Запропоновані залежності може бути використано для оперативного аналізу варіантів вкладень за допомогою комп'ютера (при наявності відповідного програмного забезпечення), що дозволить у стислий термін прорахувати альтернативні варіанти з метою вибору оптимального. За допомогою запропонованого підходу можливо оптимізувати вкладення коштів з різних джерел фінансування інвестицій (власних коштів підприємств та організацій, коштів регіонального бюджету, дотацій державного бюджету, коштів населення, довгострокових і короткострокових банківських кредитів) у ті проекти, що можуть забезпечити максимальний ефект.

Виконаний аналіз може бути доповнено розрахунками ефективності вкладень з використанням традиційних методик аналізу ефективності реальних інвестицій шляхом розрахунку чистого приведеного ефекту (доходу), внутрішньої норми прибутковості проекту, індексу рентабельності, коефіцієнту ефективності інвестицій.

Література

1. Исследование операций в экономике: Учебн. пособие для вузов / Н.Ш.Кремер, Б.А.Путко, И.М.Тришин, М.Н.Фридман; Под ред. проф. Н.Ш.Кремера. – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997.