Афонина Н.Г., Плахова М.А.

Орловский государственный технический университет, Россия

Проблема «эффективности-необходимости»

при проектном финансировании рисковых отраслей российской экономики

Участие банка в инвестиционных проектах может осуществляться в форме как инвестиционного кредитования, так и проектного финансирования. В каждом из этих случаев банк предоставляет кредит на срок более одного года для приобретения значительных основных средств и осуществления сопутствующих строительно-монтажных работ. Однако в отличие от инвестиционного кредитования, при котором источником возврата средств является вся хозяйственная деятельность заемщика, в проектном финансировании источником погашения предоставленных кредитных ресурсов служит приток денежных средств, получаемых на этапе эксплуатации проекта. Проектное финансирование предпочтительно для экономики, так как оно нацелено на более эффективные инвестиционные проекты, что является одним из факторов развития экономики в целом.

Очевидно, однако, что проектное финансирование характеризуется и более высоким уровнем рисков. Здесь же возникает одна из главных экономических проблем. Ее можно обозначить как проблему “эффективности-необходимости”. Так банк будет выдавать кредиты под те инвестиционные проекты, возможность получения прибыли по которым будет максимальной, однако некоторые проекты, важные для экономики и ее развития, могут оставаться незатронутыми ввиду низкой доходности. Возникает понятие отраслевого риска. Его вводят для того, чтобы отделить риски, связанные исключительно с управлением заемщика, от внешних факторов связанных с отраслью заемщика.

Специфичным при оценке отраслевого риска является то, что он напрямую связан со степенью изменчивости в деятельности отрасли в экономическом и финансовом плане, в абсолютном смысле и по сравнению с другими отраслями. Чем больше изменчивость отрасли, тем больше степень риска. Вопросы, которые нужно учитывать, включают:

¾ Деятельность альтернативных отраслей за данный период времени. Имеются ли значительные расхождения между отраслями, и какие показывают наименьшее и наибольшее отклонение?

¾ Продолжают ли успешно действовать отрасли, хорошо действовавшие в прошлом — по сравнению с экономикой в целом — оперировать также хорошо в настоящем?

¾ Существует ли постоянство результатов внутри отрасли?

Рассмотрим несколько проблемных в плане высокого уровня рисков сфер деятельности российской экономики, в частности сферу транспорта и сферу сельского хозяйства.

К отраслевым особенностям экономических рисков на автомобильном транспорте следует отнести высокую степень неопределенности, вызванную спецификой технологии и предмета труда. Теоретически обоснован транснациональный и макроуровневый риск неэффективности транспорта вследствие относительного удорожания перевозок в условиях опережения транспортной отрасли отраслями грузовладельцев по темпам научно-технического прогресса. Также влияние на отраслевые автотранспортные риски будут оказывать и факторы микросреды, такие, например, как степень монополизации и концентрации капитала, эластичность и другие характеристики спроса и предложения в отрасли, темпы инфляции и устойчивость тарифов и т.д. Таким образом здесь наблюдается попытка учесть общие макроэкономические факторы, которые могут оказывать влияние на функционирование данной отрасли.

Отраслевые риски в сфере сельского хозяйства связаны с естественными условиями, в которых вынуждена постоянно работать данная отрасль - постоянные колебаниями цен и урожайности.

Выше представлены лишь качественные характеристики отраслевых рисков сфер транспорта и АПК. При учете этих факторов количественно в результате рассмотрения инвестиционных проектов, нуждающихся в финансировании, банковскими работниками зачастую делаются выводы об общей нецелесообразности предоставления средств без каких-либо гарантий. Т.к. проектное финансирование практически полностью строится на том, что банк получает свою норму прибыли именно от результата реализации проекта, то можно смело заключить, что на сегодняшний день предприятия транспорта и сельского хозяйства, ввиду перечисленных выше условий, не будут являться наилучшим вариантом для банка. Наиболее перспективным и привлекательным в этом плане оказывается строительство, электроэнергия, связь. Однако не следует забывать, что финансирование банками некоторых сфер деятельности просто необходимо для развития экономики. Отсутствие соответствующих финансовых вложений в развитие проблемных сфер приводит лишь к еще большему упадку внутри таковых.

Снижать отраслевые риски в таких сферах как транспорт и сельское хозяйство можно при помощи страхования, тогда банки будут охотно идти на финансирование соответствующих проектов. В качестве страховщика для инвестиционных проектов в таких приоритетных отраслях может и должно выступать государство. Путем создания специального государственного страхового фонда можно снизить до минимума риск не возврата ресурсов банка, выделенных на финансирование инвестиционных проектов. Такого рода государственное страхование будет являться одним из косвенных методов поддержки приоритетных отраслей.

Сегодня одной из важнейших задач российской экономики является с одной стороны – снижение отраслевых рисков в соответствующих отраслях, а с другой – налаживание механизмов финансирования банками отраслей, обладающих высокими рисками, но развитие которых необходимо для экономики.