Экономические науки / 4.Инвестиционная деятельность и фондовые рынки

Тананакина Д.А.

Донецкий национальный университет экономики и торговли

имени Михаила Туган-Барановского

АНАЛИЗ ВЛИЯНИЯ КОНЪЮНКТУРЫ РЫНКА НА ЭФФЕКТИВНОСТЬ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

Несомненно, оценка предприятием, банком и уполномоченным органом государственного управления целесообразности своего участия в реализации инновационного проекта предполагает тщательный анализ влияния конъюнктуры рынка на определенные статьи доходов и расходов. Данная проблема учета и анализа влияния конъюнктуры рынка является одной из наиболее сложных и актуальных.

На стадии разработки бизнес-планов инновационных проектов (для проектов с длинными жизненными циклами в особенности), как правило, затруднен достоверный прогноз динамики инфляционных процессов, платежеспособности потенциальных потребителей, изменений в налоговом и валютном законодательстве, возникновения технических рисков при разработке и реализации проекта. Например, неравномерность инфляционных процессов в экономике может найти отражение в том, что при определении прогнозных стоимостных оценок отдельных составляющих текущих затрат (материальных затрат, амортизации техники, оплаты труда) необходимо будет воспользоваться разными индексами инфляционной корректировки. Ориентация на средние и одинаковые для всех составляющих затрат индексы прогнозных цен нивелирует существующие различия между ними и снижает качество обоснования эффективности реализации проекта. В случае диверсификации производства это в полной мере относится и к получаемым результатам.

В общем виде решение проблемы учета влияния инфляции на эффективность инвестиций связана с анализом и прогнозированием следующих процессов:

• динамики соотношения внутренней инфляции и обменного курса валюты;

• изменения среднего уровня потребительских цен;

• динамики цен на производимую продукцию на внутреннем и мировом рынках;

• динамики процентных ставок на финансовом рынке;

• изменения цен на основные фонды, используемое сырье и комплектующие, организацию сбыта, расходов на оплату труда.

Для учета изменчивости конъюнктуры рынка и влияния факторов неопределенности и риска при оценке эффективности проекта применяются три основных метода: проверка устойчивости; корректировка параметров проекта и экономических нормативов; формализованное описание неопределенности.

Суть проверки устойчивости заключается в рассмотрении сценариев реализации проекта в наиболее вероятных и неблагоприятных условиях. Проект считается устойчивым и эффективным, если во всех ситуациях интересы участников соблюдаются, а возможные негативные последствия устраняются за счет создаваемых запасов и резервов или возмещаются страховыми выплатами.

Наиболее распространенными формами корректировки параметров проекта и применяемых экономических нормативов являются: увеличение сроков и стоимости строительства; введение в расходную часть дополнительных затрат на страхование инвестиционных рисков; учет запаздывания получаемых платежей и увеличение нормы дисконта.

Метод формализованного описания неопределенности состоит в детальной вероятностной оценке возможных условий реализации проекта и отвечающих этим условиям затрат, результатов и показателей эффективности.

Следует стремиться не к балльным, а к стоимостным методам учета факторов неопределенности и риска при анализе влияния конъюнктуры рынка на целесообразность реализации инновационного проекта. Применение таких методов исключает неопределенность и потому более предпочтительно.

При анализе влияния конъюнктуры рынка на эффективность конкретного инновационного проекта важно также ранжировать рассматриваемые факторы в порядке убывания их значимости. Это может быть осуществлено на основе оценки эластичности ключевых оценочных показателей. Например, эластичность интегрального эффекта по инфляции — показатель, характеризующий его абсолютное изменение при изменении инфляции на 1 %. Очевидно, что факторы конъюнктуры рынка, обладающие наибольшей эластичностью, должны быть проанализированы с максимальной детализацией.

В заключение можно сделать следующие выводы:

1. При обосновании эффективности реализации инвестиционных проектов не следует использовать единственный универсальный показатель. Для того чтобы определить абсолютную величину достигаемого экономического результата, скорость возврата вложенных средств, уровень отдачи на единицу авансированного капитала и «запас прочности» проекта, необходимо и достаточно рассчитать такие ключевые показатели, как интегральный экономический эффект, срок окупаемости и внутреннюю норму прибыли.

2. При сравнении вариантов проектных решений следует ориентироваться на критерий максимума интегрального экономического эффекта.

3. Рассмотренная система оценочных показателей может применяться для оценки как коммерческой, так и бюджетной эффективности реализации инвестиционного проекта. Единственное отличие состоит в характеристике затрат и результатов каждого участника проекта (например, налоги для предприятия-инициатора проекта - это расходы, а для бюджета - доходы).

4. При принятии окончательного решения о целесообразности инвестирования, помимо рассмотренных показателей, учитываются также такие факторы, как общественная значимость проекта, степень его соответствия стратегии развития фирмы, рыночный потенциал производимого продукта, инвестиционные риски, экологическая безопасность и другие факторы.

Литература:

1. Яркин Е.В. Цены и ценообразование. - М.: ИНФРА-М, 2005. - 240с.

2. Бердников Т.Б. Влияние конъюнктуры. - Вестник Европы, 2008.

3.

ПоляковВ.В. Мировой рынок: вопросы прогнозирования. –К., 2005, 232с.