Экономические науки/1. Банки и банковская система
Савко П. В.
Белорусский государственный университет, г. Минск,
Беларусь
СОПОСТАВИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ВОЗДЕЙСТВИЯ
ВНЕШНИХ ШОКОВ НА ЭКОНОМИКУ РАЗЛИЧНЫХ СТРАН
(НА ПРИМЕРЕ БАНКОВСКОГО СЕКТОРА)
Ретроспективный
анализ ситуации в различных странах мира показывает, что с внешними шоками в
том или ином виде сталкивались практически все страны мира. Причины этих шоков
были самыми разнообразными, равно как и влияние на экономику, а также способы
преодоления негативных последствий. При этом следует отметить, что накопленный
опыт выдерживания различных типов шоков, как позитивный, так и негативный, имеет
определенную ценность, так как может быть использован при прогнозировании и
минимизации негативных последствий подобных кризисных явлений в других странах.
Особенностью
любого шока является его импульсное воздействие на национальную экономику, и в
первую очередь на финансовую сферу, поскольку реальный сектор более инерционен.
Последствия же шоков могут быть как негативными, так и позитивными. Соответственно,
задачей правительства будет являться либо нейтрализация негативных эффектов, либо
возможное использование позитивных. Тем не менее все виды шоков можно назвать
опасными и нежелательными для экономики, поскольку нередко полученные от их
воздействия преимущества соседствуют с кризисными проявлениями, а кризисы
крайне разрушительны и их ликвидация требует существенных затрат времени и
средств [1]. Яркий пример тому – экономика России, которая на первый взгляд
находится на подъеме, но при этом российская финансовая система испытывает
внешний шок, связанный с ростом поступлений средств от экспорта. Формально
данный шок может быть квалифицирован как позитивный, улучшающий финансовое
состояние предприятий и увеличивающий поступления в бюджет. Тем не менее
российская финансовая система находится под угрозой ускорения роста цен,
девальвации, ухудшения внешнеплатежного баланса.
Внешние
шоки, с которыми сталкивается в последние годы Украина, представляют для
Беларуси особый интерес с точки зрения выработки программы противодействия в
случае повторения аналогичной ситуации в Беларуси. Так, например,
энергетический шок, с которым Украина столкнулась в 2005–2006 гг., спустя всего
лишь год практически в том же виде повторился и в Беларуси. Однако Украина,
через которую Россия экспортирует большую часть нефти и газа, оказалась в более
выгодном положении. Тем не менее, оценивая состояние украинской экономики, президент
Украины Виктор Ющенко назвал следующие риски,
на которые следует обратить особое внимание: «Экономика Украины достаточно
открыта, отношение экспорта к ВВП превышает 50 процентов. Поэтому любые
значительные внешние шоки (существенное повышение цен на энергоносители или
падение цен на металлы) несут ощутимые угрозы общей макроэкономической
стабильности» [5].
Банковская
система Украины, как и многие другие, является достаточно чувствительной к
макроэкономическим колебаниям. По мнению экспертов Европейского банка
реконструкции и развития, почти все 12 стран СНГ обладают неразвитыми
банковскими системами и всем им грозят различные риски, начиная от отсутствия
финансовой прозрачности и заканчивая чрезмерной концентрированностью клиентской
базы. При этом к риску комбинирования слабой банковской системы и
макроэкономического кризиса в наибольшей степени предрасположены Украина и
Молдова. Примечательно, что похожую оценку украинской банковской системе еще в
2005 году выставили также аналитики одного из авторитетнейших международных
рейтинговых агентств — Moody’s. В своем отчете агентство назвало украинские
банки слабыми и недостаточно ликвидными для того, чтобы самостоятельно
выдержать внешние шоки. Moody’s напомнил, что в разгар политического кризиса в
конце 2004 года уберечь от краха многие украинские банки помогли только
стабилизационные кредиты Национального банка, составившие порядка одного
миллиарда гривен, и запрет вкладчикам снимать деньги со счетов, введенный
вопреки действующему законодательству [6].
Большинство
украинских аналитиков сходятся во мнении, что на сегодняшний день существует,
по крайней мере, два основных риска для банковского сектора Украины – валютный
и ликвидности. Риск недостаточной ликвидности может иметь место из-за того, что
по состоянию на январь 2007 года большинство пассивов в банковской системе – это
краткосрочные депозиты и счета, а большинство активов – ипотечные и другие
долго и среднесрочные кредиты. По мнению специалистов Киевского экономического
института, эта опасность вряд ли реализуется при условии, что доверие к
банковской системе будет расти, крупномасштабных экономических шоков не
произойдет, экономический рост продолжится, а доходы будут увеличиваться.
Однако такое количество условий делает систему уязвимой [2, с. 24].
Второй аспект — растущие
валютные риски. В то время как многие кредиты номинированы в долларах США,
большинство депозитов — в местной валюте (гривнах), так как процентная ставка
по валютным кредитам в 1,5 раза ниже, чем по кредитам в гривнах, а валютный
курс за последние семь лет почти не менялся. Если внешний шок вызовет девальвацию
местной валюты, это может привести к кредитному кризису, поскольку многим
заемщикам с доходами в обесцененных гривнах будет трудно погашать долларовые
кредиты.
Национальный банк Украины
рассматривает различные меры по ограничению займов в свободно конвертируемой
валюте. Но это, скорее всего, не решит проблему, поскольку меры направлены на
ликвидацию следствий, а не причин. Одним из вариантов решения данной проблемы был бы переход от искусственно поддерживаемого
валютного курса к плавающему при одновременном таргетировании инфляции, что
автоматически привело бы к единому уровню процентных ставок по займам в
национальной и свободно конвертируемой валюте [2, с. 24].
В целом динамика
банковского сектора Украины свидетельствует о том, что в этой сфере в будущем
вполне вероятны существенные перемены, а их результат будет зависеть от того,
насколько успешно банки Украины справятся с существующими рисками и решат
проблему прозрачности.
Не
менее интересен и опыт стран Латинской Америки. Острые банковские кризисы
пережили в 80-е годы многие латиноамериканские страны – Чили (1982–1983 гг.),
Коста-Рика (
В
Аргентине в 80-е гг. ХХ в. наблюдались гиперинфляция, спад производства,
экспорта и т. д., что сравнимо с ситуацией в Республике Беларусь в
90-е годы ХХ в. Для выхода из кризиса в Аргентине в 1989 году были начаты
реформы, направленные на приватизацию и привлечение иностранного капитала,
спустя два года был введен режим привязки национальной валюты к доллару США, а величина
денежной базы была поставлена в соответствие с объемами поступлений в страну
иностранной валюты. В Республике Беларусь похожие меры осуществлял Национальный
банк в 2000–2001 гг., когда были поставлены цели укрепить белорусский рубль как
в номинальном, так и в реальном выражении. Крепкий рубль, в свою очередь, позволил
снизить инфляцию, что в совокупности с благоприятными внешними условиями (рост
цен на экспортируемые товары при сохранении низких цен на энергоресурсы)
позволило получить в бюджет значительные средства (в Аргентине значительные
ресурсы были получены за счет привлечения иностранного капитала и
приватизации). Однако и в Аргентине, и в Беларуси расходы бюджета и доходы
населения в долларовом эквиваленте увеличивались намного быстрее, чем темпы
роста экономики, что вполне закономерно привело к их перегреву, выразившемуся в
резком росте импорта и в итоге в отрицательном сальдо внешней торговли.
Схожие
моменты наблюдались и в банковских системах двух стран. Так, банковская система
Аргентины, в значительной степени опиравшаяся на депозиты, столкнулась с
серьезными проблемами после экономического кризиса в Мексике в 1994 году,
который вызвал панику среди зарубежных инвесторов и способствовал вывозу
капитала из Аргентины (за период с декабря 1994 года по апрель 1995 года сумма
банковских депозитов упала с 44 млн. до 37 млн. USD [7]). Это привело к кризису ликвидности,
для преодоления которого банки были вынуждены повысить ставки по депозитам, что
автоматически привело и к увеличению ставок по кредитам до 50-60% годовых. Недоступность
кредитов, в свою очередь, отрицательно сказалась на темпах экономического
роста.
В Беларуси аналогичный
внешний шок был вызван резким повышением стоимости российских энергоресурсов с
1 января 2007 года. Он серьезно напугал вкладчиков, многие из которых, опасаясь
инфляции, перевели свои сбережения в иностранную валюту либо вовсе изъяли из
банков. Это спровоцировало кризис ликвидности в белорусской банковской системе,
в результате которого средняя ставка по однодневным межбанковским кредитам подскочила
до 20% годовых [4]. Это, в свою очередь, привело к резкому росту ставок по депозитам
(особенно на короткие сроки в 1–2 месяца) и увеличению процентов по кредитам.
При этом в белорусской банковской системе уже в феврале 2007 года возникла
парадоксальная ситуация, называемая «инвертированной кривой доходности», когда
процентные ставки по краткосрочным рублевым депозитам (на 1–3 месяца) превышали
процентные ставки по аналогичным депозитам на более долгие сроки. «Пик» кризиса
пришелся на март, после чего ситуация плавно начала стабилизироваться. Тем не
менее по состоянию на июнь 2007 года в крупнейших банках Беларуси (Беларусбанк,
Белагропромбанк, Белинвестбанк, Белвнешэкономбанк) феномен инвертированной кривой
доходности еще имел место, что свидетельствует о нехватке рублевых ресурсов,
несмотря на то что средняя ставка по однодневным межбанковским кредитам на
начало июня составляла порядка 10–11% годовых [4]. Данное явление опасно еще и
тем, что привлечение на депозиты преимущественно «коротких» денег с
одновременной выдачей «длинных» денег в форме кредитов серьезно ухудшает
структуру баланса банков и требует поддержания избыточного по сравнению с
докризисной ситуацией уровня ликвидности, что еще больше усложняет работу и
ведет к снижению рентабельности банковской деятельности. Более того, в западной
литературе существует мнение, что инвертированная кривая доходности обычно
выступает предвестником скорого экономического спада (в качестве примера обычно
приводятся данные по процентным ставкам в США, где инвертированная кривая
доходности в ХХ веке являлась предвестником спада с более чем 80%
вероятностью). Все эти негативные тенденции требуют пристального внимания, так
как при проведении неадекватной экономической политики они могут быть чреваты
уже более серьезным кризисом.
Обратившись к опыту
Аргентины, мы увидим, что кризис ликвидности в этой стране был преодолен
посредством увеличения притока иностранного капитала в банковский сектор, роста
государственной задолженности, продолжения приватизации. Принятые меры дали
определенный эффект, и темпы роста ВВП в 1997–1998 годах были достаточно
высокими. Однако с перегревом экономики правительство не боролось, и расходы
бюджета были сохранены на высоком уровне, несмотря на высокий внешний долг
страны. Поэтому, когда укрепление доллара США на мировом рынке привело к
укреплению песо и, соответственно, к снижению объемов аргентинского экспорта, а
в Мексике произошел очередной кризис, экономика Аргентины не выдержала. Для
предотвращения негативных последствий правительство страны пошло в 2000–2001
годах на ограничение бюджетных расходов и снижение заработной платы, но этих
мер оказалось недостаточно. Поэтому уже в 2002 году из кризиса пришлось
выходить радикальным способом – путем девальвации песо, в результате чего
бюджет и доходы населения Аргентины уменьшились в 4 раза (в долларовом
выражении) [7]. И только благодаря этим радикальным мерам удалось выпустить
весь «пар», скопившийся за годы перегрева экономики.
В Беларуси пока нет
необходимости проводить столь масштабную девальвацию рубля. Однако, как мы
видим, если Беларусь пойдет по пути Аргентины, это может стать неизбежным уже
через несколько лет. Соответственно, требуется искать иные направления выхода
из сложившейся ситуации. При этом следует учитывать, что, с одной стороны,
объем привлеченных в Беларусь иностранных инвестиций крайне невелик, и с этой
стороны страна достаточно устойчива к любым внешним шокам, связанным с
колебаниями мировых курсов валют. Но, с другой стороны, Беларусь вынуждена
тратить большое количество валютных средств на закупку энергоносителей, необходимых
для функционирования достаточно энерго- и ресурсоемкой экономики, резкий рост
цен на которые вполне может вызвать по многим отраслям снижение рентабельности,
вплоть до системного кризиса. При этом в кризис будут вовлечены не только
реальный сектор, но и банковская система страны, что при неблагоприятном
развитии событий чревато системным экономическим кризисом.
Анализ опыта по
преодолению внешних шоков и иных кризисных явлений имеет большое значение для
Республики Беларусь, экономика которой, к сожалению, пока не обладает
достаточным запасом прочности для абсорбции негативных последствий внешних
шоков. Более того, многие национальные институты еще не готовы работать по
международным критериям. Поэтому, исходя из мирового опыта, более предпочтительным
представляется «растянутый» во времени процесс финансовой либерализации.
Подобный вариант позволяет произвести постепенную подготовку национальной
финансовой системы и экономики в целом, ее санирование, укрепление и тем самым повышение
уровня конкурентоспособности. Поэтапная тактика позволит поддерживать оптимальное
сочетание между линией на либерализацию, с одной стороны, и мерами по
регулированию, с другой. А это, в свою очередь, даст возможность создать
условия для усиления активности местного бизнеса, оздоровления инвестиционного
климата и, в итоге, развития экономики страны в целом, повышая тем самым ее
устойчивость к неблагоприятным внешним воздействиям.
Литература
1. Ведев А. Шок, реверс, инфляционно-девальвационная
спираль, "голландская болезнь"... Имеет ли все это отношение к
России? // Аналитическая лаборатория «Веди» [Электронный ресурс]. – 2007.
– Режим доступа: http://www.vedi.ru/o_cr/cr0032_r.htm
– Дата доступа: 25.06.2007.
2. Душкевич Н., Зеленюк В. Украинские банки: скоро
перемены? // Экономический вестник "Beyond Transition", – 2007,
январь-март. – С. 24.
3. Иностранные банки в Латинской Америке в контексте
структурных реформ и финансовой глобализации / Отв. ред. И. К. Шереметьев. –
М.: Наука, 2002. – 239 с.
4. Национальный банк Республики Беларусь [Электронный
ресурс]. – 2007. – Режим доступа: http://www.nbrb.by
– Даты доступа: 20.02.2007, 12.03.2007, 17.04.2007, 18.05.2007, 25.06.2007.
5. Официальное Интернет-представительство президента
Украины [Электронный ресурс]. – 2007. – Режим доступа: http://www.president.gov.ua/ru/news/data/print/10120.html
Дата доступа: 11.10.2007.
6. Сколотяный Ю. Швейцарские часы или сломавшийся
будильник? [Электронный ресурс]. – 2007. – Режим доступа: http://www.zn.ua/2000/2040/51831/
Дата доступа: 09.10.2007.
7. Тарасов В. Особенности национального перегрева //
Белорусский рынок, №10(745), 12–19 марта