Экономические науки/ Экономика АПК

к.э.н. Тагирова О.А.

ФГБОУ «Пензенская ГСХА», г.Пенза, Россия

Определение оптимальной структуры источников финансирования

Организации для повышения рентабельности собственных средств могут использовать не только собственные, но и заемные средства. Правильное и грамотное использование заемных средств позволяет рационализировать свою деятельность и максимизировать прибыль, как в краткосрочном, так и в долгосрочном временном интервале.

Насколько эффективно используются организацией как собственные, так и заемные средства, можно судить по эффективности использования активов, т.к. именно они отражают имущество организации. Чем выше рентабельность активов, тем эффективнее используются привлекаемые для их финансирования средства.

В основе нашего исследования положен расчет эффекта финансового рычага (ЭФР).

где ЗС — заемные средства, СС — собственные средства, ЗС – заемные средства, ННП — налог на прибыль, ЭР – экономическая рентабельность активов, СРСП – средняя расчетная ставка процентов по заемным средствам.

Группировка 60 сельскохозяйственных организаций Пензенской области по соотношению собственных и заемных средств позволила выделить 9 групп:

доля собственных средств	число организаций, в % от общего количества	доля собственных средств	число организаций, в % от общего количества
от 1 % до 20 %	3,5	от 61 % до 70 %	17,9
от 21 % до 30 %	7,1	от 71 % до 80 %	14,3
от 31 % до 40 %	3,5	от 81 % до 90 %	21,9
от 41 % до 50 %	14,4	от 91 % до 100 %	3,5
от 51 % до 60 %	14,4

Необходимо отметить, что наибольшее число организаций имеют собственные средства от 81 % до 90 %, следовательно, заемных средств будет от 10 % до 19 %. Это не свидетельствует о том, что организации эффективно используют свои средства, о чем показал проведенный анализ экономической рентабельности активов и эффекта финансового рычага.

Из всех исследуемых организаций только 32,2 % эффективно используют свои средства, об этом говорит положительное значение экономической рентабельности активов.

Таблица 1 – Структура источников финансирования и показатели эффективности их использования, %

Наименование хозяйства		Доля собствен-ных средств	Доля заемных средств	Экономичес-кая рентабель-ность активов	Эффект финан-сового рычага
ТНВ "Агеев и К"		42	58	17,51	4,53
ООО "Русь"		82	18	-5,34	-3,89
СХПК "Салтыково"		72	28	24,62	3,79
ООО СП "Сидодское"		26	74	12,90	-2,91
СПК "Гигант 1"		60	40	7,41	-4,07
ООО "Дружба"		50	50	7,77	-5,81
СПК "Лунинский"		94	6	5,66	-0,48
…	…		…	…	…
ОАО "Атмис-сахар"		42	58	33,43	25,04
ООО "Нижняя Елюзань"		15	85	12,90	-5,95

Эффект финансового рычага показывает эффективность использования заемных средств. Из всей выборки выделили значения с эффектом финансового рычага больше 0 - это 43,3 % исследуемых сельскохозяйственных организаций Пензенской области, которые за счет привлечение заемных средств увеличивают рентабельность собственного капитала. Остальные 56,7 % сельскохозяйственных организаций используют заемные источники для формирования активов неэффективно и имеют отрицательное его значение.

Анализ организаций с одинаковым значением экономической рентабельности активов позволил выделить те, которые наиболее эффективно используют в своей деятельности заемные средства. Так как ЭР находится в прямой зависимости с ЭФР, а собственные - в обратной зависимости, следует обратить внимание на предприятия с более низкой долей собственных средств и высоким значением ЭР активов. Таким предприятием является ОАО "Атмис- сахар" с максимальным ЭФР 25,04 , что указывает на приращение рентабельности собственного капитала за счет использования заемных средств в 25%. Таким образом, наибольшая отдача от использования средств организациями достигается при соотношении заемных и собственных средств 58/42.

Если ЭФР меньше 1, то существует большой риск как для организации, так и для банкира. Под это определение попадает 16 % проанализированных сельскохозяйственных организаций (в анализе участвовали организации с ЭФР>0). Сравнение ЭР оставшихся организаций и произведение средней процентной ставки по заемным средствам и оптимального соотношения заемных и собственных средств (1,37) показал, что у 41,6 % организаций риск минимальный.

Таблица 2 - Расчет возможности получения кредита

Название организации	ТНВ "Агеев и К"	СХПК "Салтыково"	ООО "Вертуновское"	ООО СП "Колос"	ОАО «Атмис-сахар»	….	СПК "Петровский"
ЭР	17,5	24,6	45,3	15,2	33,4	…	19,0
ЭФР	4,5	3,8	16,4	4,22	25,0	…	0,6
Рентабельность СС	41,5	33,9	70,6	71,7	79,2	…	21,4
Отношение заемных и собственных средств	1,37	0,38	0,56	3,72	1,37	…	0,13
Вывод о риске	Существует умеренный риск	Риск отсутствует	Риск отсутствует	Существует умеренный риск	Риск отсутствует	…	Существует большой риск

Таким образом эффект финансового рычага позволяет определять и возможности привлечения заемных средств для повышения рентабельности собственных средств, и связанный с этим финансовый риск.