Сергей Маслов, Украина

Особенности формирования валютного курса в современных условиях в Украине.

В последние три года, в связи с экономической ситуацией в США, доллар демонстрирует снижение к ряду валют, в основном ЕВРО, и основным реальным активам: ресурсам и недвижимости. Масштабы падения доллара США показаны в таблице:

Вид актива	Стоимость в долл.США в 2003 году	Стоимость в долл. США в 2007 году	Изменение , в %
ЕВРО	1,044	1,424
Нефть, за барель	25	83	+36,4
Золото, за унцию	342	744	+117,5
Серебро, за унцию	4,67	13,78	+195,1
Медь, за фунт	0,9	3,69	+4,1
Алюминий, за фунт	0,6	1,2	+100
Сталь, за фунт	0,25	1,57	+528
Уголь, за тонну	29	65	+124
Цинк, за фунт	0,7	1,38	+97,1

Исходя из таблицы видно, что доллар США обесценился к ряду основных активов, в среднем, более, чем в 2-3 раза.

В Украине в настоящее время фактически существует жесткая привязка гривни к доллару США: официальный курс НБУ практически неизменен на протяжении 5 лет и составляет с мая 2005 года по октябрь 2007 года 5,05 грн/долл.США.

В Украине за период с 2003 по 2007 годы инфляция (по официальным данным) составила свыше 60%.

Динамика инфляционных процессов в Украине показана в таблице.

Год	Инфляции, %
2003	8,2
2004	8,5
2005	10,3
2006	11,6
2007 (прогноз Кабинета Министров)	7,5
2007 (прогноз Международного валютного фонда)	11,3

В Украине доллар США выполняет ряд дополнительных функций, кроме накопительной и меры стоимости, привычных для условий переходной экономики, служит для населения ориентиром всей экономической ситуации в стране. В случае стабильности и неизменности курса национальной валюты к доллару, создается иллюзия стабильности и устойчивости экономической системы.

Переходная экономика развивается, как правило, в условиях политической нестабильности, условиях формирования политической системы. В связи с этим, часто экономические инструменты используются в политических интересах. Насильственное удержание курса валюты, в определенные моменты, используется для достижения политических интересов определенных групп.

Другой особенностью стран с переходной экономикой является недостаточная степень развития институциональной составляющей. Так, например, в настоящее время в Украине сбор и публикация статистической информации, на основании которой должны приниматься решения, в том числе и о завышенности/заниженности курса национальной валюты, необходимости ее ревальвации/девальвации, носит условный характер и статистические данные могут кардинально противоположно различаться в зависимости от источников ее оглашения.

Учитывая высокую степень тенизации экономики (например, в 2005 году, по данным УНИАН от 17.10.2006 г., интегральный показатель уровня теневой деятельности составлял 28% официального ВВП) реальность данной информации носит вовсе сомнительный характер.

Недостаток реальной информации создает предпосылки для манипулирования ею в интересах различных политических групп.

Например, в политической среде популярна точка зрения о том, что неизменность курса гривни к доллару США свидетельствуеь о стабильности национальной украинской валюты.

Исходя из данных о темпах падения доллара США и темпах инфляции в Украине, можно сделать вывод о том, что устойчивость курса гривни к доллару США свидетельствует не о стабильности гривни, а о постоянном ее обесценивании относительно реальных активов.

Переходный этап экономики сопровождается резким падением национальной валюты. Поэтому в данных странах, как правило, наблюдается высокая степень долларизации экономики, а также повышенная роль основных иностранных валют. Так, например, в Украине, по данным НБУ от 20.04.2007 г., за 2006 год темпы по долларизации экономики повысились с 23,6% до 29%. Исходя из этого, вопрос о курсе гривни к доллару США имеет важное значение для развития экономических процессов.

В настоящее время в Украине сформировалось две диаметрально противоположных точки зрения относительно будущего курса гривни: одни утверждают о завышенности курса и необходимости девальвации, другие – о заниженности курса и необходимости ревальвации.

Сторонники девальвации – это политические группы, лоббирующие интересы экспортеров; сторонники ревальвации – политические группы, лоббирующие интересы импортеров.

Полагаем, что, исходя из реальной экономической ситуации, в Украине в настоящее время, более целесообразно проводить политику, направленную на постепенную девальвацию гривни и плавное снижение ее валютного курса относительно доллара США.

Согласны с мнением экс-зампреда НБУ, советника министра экономики С. Яременко, который считает, что «НБУ должен ориентироваться прежде всего на состояние экспортных отраслей, и все действия банка и правительства должны быть направлены на улучшение их положения» [1, 22].

Экспорт – это 60% украинской экономики. В переходных экономиках, как правило слабый внутренний спрос, и компенсировать его может только внешний платежеспособный покупатель. Это же способствует увеличению поступлений валют, необходимых экономике для закупки новых технологий.

Как известно, состояние платежного баланса определяется «как производный и обобщающий показатель воздействия «валютного коридора» на экспорт и импорт товаров и услуг, на размеры валютных резервов и капитала» [2, 41]. Эти показатели действуют в противоположных направлениях: падение курса национальной валюты активизирует экспорт, то есть при прочих равных условиях увеличивает положительное сальдо торгового баланса (сокращает его дефицит), входящего в состав платежного баланса.

Состояние экономики Украины характеризуется отрицательным торговым балансом, который за 2006 год в Украине составил -4 млрд. долларов США. Пока эта разница покрывается за счет трансфертов капитального характера – займов или продаж предприятий и банков. Но это лишь временный приток капитала. Если провести ревальвацию, это ослабит позиции национальных производителей и усилит позиции импортеров. Основные экспортные отрасли - металлургия, машиностроение и химическая промышленность, занимающие более 40% объема промышленного производства могут утратить свои конкурентные экспортные позиции, что отразится на общем экономическом состоянии. Ревальвация поменяет структуру цен внутри страны – предприятия, поднявшие цены, их не уменьшат. В итоге вместо снижения инфляции в условиях переходной экономики получится только ее рост.

Проведенная в 2005 году почти пятипроцентная ревальвация (за неделю доллар США упал с 5,3 до 5,05 грн. /доллар США) явилась одной из причин, приведших к смене профицита (в январе-апреле 2005 года положительное сальдо достигало 794,2 млн. долларов США) на дефицит торгового баланса (после проведенной ревальвации в январе-марте 2006 года отрицательное сальдо внешней торговли Украины составило 769,1 млн. долларов США).

В случае, если не будут приняты меры по сокращению дефицита торгового баланса, это постепенно и неизбежно приведет к уменьшению валютных резервов НБУ. Валютный кризис 1998 года, когда гривня обесценилась в 3 раза, был обеспечен обнищанием валютных резервов НБУ: с 2,8 млрд. долларов США в августе 1997 года до 0,5 млрд. долларов США – в феврале 1999 года. Причиной обреченного уменьшения валютных резервов НБУ стало отрицательное сальдо торгового баланса, наблюдавшееся на протяжении 1993-1998 годов. Стабильность гривни в 1997 году поддерживалась только благодаря иностранным инвестициям, в первую очередь на рынок гособлигаций. И когда этот поток иссяк, гривня рухнула с 1,86 грн./доллар США в августе 1998 года до 5,5 грн./доллар США в феврале 2000 года.

В определенной мере умеренная девальвация будет стимулировать зарубежных инвесторов, которые будут продавать иностранную валюту по более выгодному курсу и инвестировать в экономику гривни, эмитрированные для выкупа инвалюты НБУ. Пример, Китай: в годы развития монетарные показатели росли на 350% за год, а инфляция не превышала 7%. Инфляцию провоцирует не сам по себе рост денежных агрегатов, а то, каким образом расходуются деньги.

Умеренная девальвация гривни, полагаем, позволит выйти на положительное сальдо торгового баланса, который, в настоящее время отрицательный, и даст позитивный импульс к развитию экспортных отраслей и всей экономики в целом.

Литература.

1. Гузенко Н., Дубогрыз Е. Валютный передел//Контракты.-2007.-№28.

2. Носкова И.Я. Валютные и финансовые операции//Москва.-1998.-335 с.