Экономические науки/3. Финансовые отношения

магистр Абжалелова Ш.Р., Ботакараева Н.К.

Казахская инженерная, финансово-банковская академия,

Республика Казахстан

Рынок корпоративных ценных бумаг Республики Казахстан на современном этапе

Теоретический анализ позволяет выявить следующие фундаментальные факторы в соответствии с рисунком 1, оказывающие влияние на фондовый рынок страны.

При этом функции в этой триаде выступают как исходное начало, воплощающее общественно значимые потребности, а элементы рыночной структуры как производная – специализированные средства реализации тех или иных функций.

Рисунок 1 – Классификация важнейших фундаментальных факторов, влияющих на фондовый рынок

Таким образом, мы придерживаемся точки зрения, что перераспределительная функция рынка ценных бумаг является ключевой, так как она является, по нашему мнению, базисом, проводимого нами исследования, и при определении функций рынка корпоративных ценных бумаг мы отталкиваемся именно от нее.

Вместе с тем, различные сегменты рынка ценных бумаг, наряду с функцией мобилизации и централизации капитала, выполняет присущие только им функции. В этой связи, мы считаем, что основная функция рынка корпоративных ценных бумаг – это перевод сбережений, прежде всего населения, из сферы сбережений в сферу производства, следствием чего будет перераспределение финансовых ресурсов между отраслями и сферами рыночной деятельности.

Основываясь на определении функции как внешнего проявления сущности и свойств объекта в заданной системе отношений, можно утверждать о множественности функций фондового рынка. В этом отношении представляется существенной выявленная иерархия (соподчиненность) функций на рынке ценных бумаг в соответствии с рисунком 2.

Основной организационно-правовой формой корпоративных предприятий в Казахстане необходимо считать акционерные общества (АО).

Факт появления на казахстанском фондовом рынке нового инструмента – облигаций акционерных обществ имеет, безусловно, позитивное значение, так как, во-первых, позволяет рассчитывать на постепенное расширение инвестиционных возможностей рынка, а во-вторых, положительный практический опыт названных предприятий может стать стимулом для других потенциальных эмитентов облигаций, что в дальнейшем позволит существенно расширить спектр реальных участников фондового рынка. В целом же выпуск облигаций может стать одним из самых действенных механизмов привлечения финансовых ресурсов в «реальную» экономику посредством фондового рынка.

Можно отметить внутренние и внешние барьеры, препятствующие размещению корпорациями своих ценных бумаг. К внутренним препятствиям можно отнести отсутствие прозрачности предприятий, обусловленное нежеланием раскрывать информацию о своей деятельности, поскольку любые выпуски акций и облигаций, до их публичного предложения инвесторам подлежат государственной регистрации в Агентстве РК по регулированию и надзору финансового рынка и организаций. Для этого эмитент должен раскрыть информацию о своей финансово-хозяйственной деятельности и другую информацию, способную повлиять на решение инвестора, в проспекте (условиях выпуск) ценных бумаг. Также концентрация крупной доли акций в одних руках препятствует их обращению на рынке ценных бумаг, то есть такие собственники акций предпочитают лично контролировать АО.

Рисунок 2 – Иерархия (соподчиненность) функций\

К внешним факторам относятся высокий уровень организационных расходов, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг, издержки, связанные с доверием к предприятиям, рисками нарушения прав инвесторов.

Поскольку развитие рынка ценных бумаг является одним из направлений финансовой политики государства, то государство регулирует и контролирует деятельность рынка ценных бумаг. В первую очередь, это осуществляется посредством формирования необходимой нормативно-законодательной базы, создания системы информации о состоянии рынка и обеспечения её открытости для инвесторов, их защиту от потерь, осуществления контроля за финансовой устойчивостью и безопасностью рынка и т.д. Кроме того, государство на рынке ценных бумаг выступает в роли крупного эмитента и инвестора, использует инструменты рынка ценных бумаг для денежно-кредитного регулирования.

Важной особенностью современного этапа развития рынка корпоративных ценных бумаг является дальнейшая концентрация и централизация капиталов. Тенденция к концентрации и централизации капиталов имеет два аспекта по отношению к эмиссиям. С одной стороны, на рынок ценных бумаг приходят все новые участники, для которых данная деятельность становится основной, профессиональной, а с другой – идет процесс выделения крупных, ведущих профессионалов рынка на основе как увеличения их собственных капиталов (концентрация капитала), так и путем их слияния в ещё более крупные структуры рынка ценных бумаг (централизация капитала).

Главными причинами этого являются следующие факторы: противодействие держателей контрольного пакета увеличению общего числа акций, так как оно ведет к уменьшению доли принадлежащих им ценных бумаг и подрывает контроль над предприятием-эмитентом; нежелание компании снижать показатель «прибыль в расчете на одну акцию», так как чем больше удельная прибыль, тем выше её рыночная стоимость, неблагоприятная биржевая конъюнктура и достижение точки насыщения фондового рынка, когда компании не могут разместить новые эмиссии по приемлемым курсам и т. д.

В развитых странах именно частные инвесторы составляют основу фондового рынка, им принадлежит большая часть вкладов в банках, они владеют значительной долей акций и облигации.

Следующая важнейшая тенденция проявляется в интернационализации и глобализации рынков ценных бумаг. Это заключается в том, что национальный капитал переходит границы отдельных стран, что приводит к формированию международного рынка ценных бумаг, по отношению к которому национальные рынки становятся второстепенными.

Качественные изменения, происходящие в последние десятилетия в современной финансовой системе, вызванные процессами глобализации, находят свое отражение в формировании внешней финансовой среды корпоративных предприятий, создавая новые угрозы и новые возможности их стратегической финансовой деятельности. Состав финансовых ресурсов корпоративных предприятий отражен в таблице 1.

В последнее время некоторые крупные эмитенты Казахстана использовали в качестве долгосрочного финансирования IPO. Речь идет о размещениях Казахмыса, РД Казмунайгаза, Казахголда, Казкоммерцбанка и Halyk-банка.

Литература

1. Послание Президента РК Н.А. Назарбаева народу Казахстана «Новое десятилетие – новый экономический подъем – новые возможности Казахстана» от 29.01.2010 г. (www.akorda.kz).

2. Додонов В.Ю. Зарубежный опыт развития фондовых рынков. Инст-т мировой экономики и политики при Фонде первого Президента РК. –Алматы. 2008 г. –С. 113.

3. Доклад директора департамента стран Ближнего Востока и Центральной Азии Международного валютного фонда Тима Калена. «Экономические основы функционирования рынков ценных бумаг в Центральной Азии».- Алматы. 2010 г. – 78 ст.