Экономические науки/3. Финансовые отношения

К.э.н. Воронина Е.В., к.э.н. Исаева И.А., к.э.н. Курамшина А.В.

Сургутский государственный университет ХМАО - Югры, Россия

Об эффективности

общественных и корпоративных финансов

Изучению проблем, связанных с оценкой и повышением эффективности, в последнее время уделяется серьезное внимание. Научные школы в различных странах имеют самые разнообразные подходы к определению эффективности, содержащие свои концепции и критерии ее оценки. Однако, множественность подходов к формированию критериев и способов оценки эффективности, к видам эффективности предопределяет невозможность однозначного ее однозначного определения в области общественных и корпоративных финансов.

Основой формирования ресурсной базы в общественном секторе экономики являются доходы бюджетов бюджетной системы (налоговые, неналоговые и безвозмездные поступления), образуемые в процессе выполнения финансами распределительной (перераспределительной) функции преимущественно за счет отчислений экономических субъектов децентрализованной сферы финансовой системы. Направления использования финансовых ресурсов в общественном секторе экономики реализуются в различных видах расходов – выплачиваемых из бюджета денежных средств.

Финансовые ресурсы организаций корпоративного сектора экономики представляют собой капитал, который, будучи вложенным в различные виды активов (имущество) и последовательно пройдя все стадии производственно-коммерческого цикла, приносит организации доход (прибыль). Корпоративный капитал как совокупность финансовых ресурсов выступает в пассивной и активной формах (как совокупность источников финансовых ресурсов и направлений их использования). Среди основных особенностей корпоративного капитала следует отметить его абсолютную ликвидность, меньший уровень риска за счет распределения между множеством субъектов хозяйствования, мобильность, высокий спрос на него, в большей своей части свободно обращается на финансовом рынке, разделение прав собственности и распоряжения, необходимость дифференцированной стоимостной оценки элементов. Поскольку корпоративный капитал выступает интегрированной формой промышленного и финансового капитала, то в его составе интегрированы элементы активного и пассивного капитала промышленных организаций, коммерческих банков, страховых компаний и т.п., различные по структуре и «длине» финансовые ресурсы.

Данные особенности состава и структуры ресурсной базы общественных и корпоративных финансов предопределили особенности оценки их эффективности.

Традиционно сложилось однозначное содержание эффективности как отношения эффекта к затратам для достижения этого эффекта. Описывая эффективность деятельности организаций, Семиков В.Л. предлагает оценивать ее как степень достижения организацией своих целей при рациональном использовании имеющихся у нее ресурсов [1, c. 214]. Мильнер Б.З. считает, что эффективность организации определяется тем, в какой мере она достигает оптимума взаимоотношений во всех видах деятельности [2]. Мескон М.Х., Альберт М., Хедоури Ф. определяют эффективность производства как рыночную стоимость произведенной продукции, поделенной на суммарные затраты организации [3, c. 699]. Вершигора Е.Е. [4, c. 261-268], говоря об экономической и социальной эффективности управления, больший упор делает на эффективность управленческого труда; при этом критерием оценки управленческого труда является отношение эффекта (результата) к затратам управленческого труда.

Многие авторы в сопряжении с категорией «эффективность» используют термин «результативность». Так, Н.В. Гаретовский считает, что эффективность общественного производства – экономическая категория, характеризующая результативность социалистического производства в сопоставлении с производственными ресурсами и общественными потребностями [5, c. 472].

В бюджетной сфере эффективность и результативность использования бюджетных средств является одним из принципов бюджетной системы, установленных ст. 34 Бюджетного кодекса РФ. Он означает, что «при составлении и исполнении бюджетов участники бюджетного процесса в рамках установленных им бюджетных полномочий должны исходить из необходимости достижения заданных результатов с использованием наименьшего объема средств или достижения наилучшего результата с использованием определенного бюджетом объема средств» [6].

С точки зрения авторов, эффективность – это внутренняя эффективность, экономность, измеряющая наилучшее использование ресурсов и оптимизацию процессов в организации; результативность – это внешняя эффективность, измеряющая достижение целей организации. Результативность – это абсолютный показатель непосредственных результатов, а эффективность – относительный показатель, устанавливающий связь полученных результатов с затратами.

На наш взгляд, в современных условиях подходы к оценке эффективности общественных и корпоративных финансов существенно изменились, произошло некое их сближение. Если ранее для определения эффективности достаточно было провести оценку организации «изнутри» с помощью таких микроэкономических показателей, как себестоимость, рентабельность, прибыль, то теперь к оценке эффективности следует подходить с позиции параметров внешней среды функционирования и их взаимосвязи с микроэкономическими факторами.

Эффективное управление общественными финансами в условиях бюджетирования, ориентированного на результат, вызывает необходимость оценки соответствия достигнутых результатов поставленным целям, в том числе и по экономическим критериям. В связи с этим, особое внимание со стороны ученых и практиков направлено на определение категорий эффективности формирования и использования бюджетных средств, способов измерения эффективности (инструментария оценки), формулировки критериев эффективности, а также возможностей применения результатов такой оценки в управлении общественными финансами.

Развитие корпоративных финансов представляется не менее важным, поскольку именно корпоративный сектор продолжает оставаться «локомотивом» отечественной экономики, обеспечивая расширенное воспроизводство ВВП. И здесь целью финансового управления выступает уже не просто получение прибыли, но и максимизация стоимости корпораций, оптимизация структуры капитала по требованиям финансовой политики, повышение социальной ответственности корпоративного бизнеса, т.е. для оценки результативности корпоративных структур в общественно полезных целях должны использоваться и нефинансовые критерии.

В качестве цели управления эффективностью можно обозначить максимизацию относительных результатов: в сфере общественных финансов – между достигнутыми социально значимыми результатами и затраченными на их достижение бюджетными средствами, в сфере корпоративных финансов – благосостояния собственников капитала (акционеров) в текущем и перспективном периодах.

Принципы оценки эффективности отличаются значительным многообразием. В сфере общественных финансов к основным принципам оценки эффективности относятся (А.М. Лавров, А.К. Пири и П.Дж. Брук, Е.В. Белянова, А.Г. Морозова и О.В. Дынникова):

- финансовая (налогово-бюджетная) прозрачность;

- стабильность и долгосрочная устойчивость бюджетов;

- эффективная и справедливая система межбюджетных отношений;

- консолидация бюджета и бюджетного процесса;

- среднесрочное финансовое планирование;

- бюджетирование, ориентированное на результаты;

- эффективный финансовый контроль, отчетность и мониторинг.

Эффективное управление корпоративными финансами обеспечивается реализацией принципов [7, c. 67-68], основными из которых являются:

- ориентированность на стратегические цели развития корпорации предполагает отказ от проектов (управленческих решений), если они вступают в противоречие с главной целью деятельности корпорации, стратегическими направлениями ее развития в предстоящем периоде;

- интегрированность с общей системой управления корпорацией означает обеспечение необходимой нормы доходности капитала всех предприятий корпорации;

- комплексный характер формирования управленческих решений – управление корпоративным капиталом должно рассматриваться как комплексная функциональная управляющая система, обеспечивающая разработку взаимозависимых управленческих решений;

- высокий динамизм управления означает, что система управления капиталом должна учитывать изменение всех факторов внешней среды;

- вариативность подходов к разработке отдельных управленческих решений предполагает, что подготовка каждого управленческого решения в сфере формирования корпоративного капитала должна учитывать альтернативные возможности.

Таким образом, содержание изложенных принципов вступает в противоречие по требованиям общедоступности информации, открытости, утверждения законодательными органами в общественных финансах в сравнении с корпоративными. Среди общих принципов можно отметить требования обязательного аудита, комплексности, динамизма и др.

Критерии оценки эффективности представляют собой качественные и количественные характеристики процессов и результатов формирования и использования финансовых ресурсов в общественном и корпоративном секторах экономики. В настоящее время насчитывается более тридцати критериев эффективности управления. К концу XX века большинство авторов при оценке эффективности и результативности управления больший акцент делали на финансовых показателях деятельности, в дополнение к чему позже была разработана оценка на основе системы показателей, а затем и оценка на основе системы сбалансированных показателей (Р. Каплан и Д. Нортон).

В связи с широким набором принципов оценки эффективности общественных финансов, критерии их оценки также отличаются большим разнообразием. Используя критерии, сформулированные Всемирным банком, предложения Т. Сильверстовой [8, c. 26-29], их набор можно сформулировать следующим образом:

- реалистичность бюджета;

- полнота и прозрачность (мониторинг за бюджетными и финансовыми рисками, общедоступность и открытость финансовой и бюджетной информации);

- составление бюджета в соответствии с целями государственной политики;

- предсказуемость и контроль в процессе исполнения бюджета;

- учет, ведение документации и отчетность;

- внешний контроль и аудит;

- отсутствие нарушений законодательства;

- отсутствие жалоб и положительные отзывы населения;

- социальная эффективность деятельности;

- конечные результаты;

- целесообразность (релевантность);

- устойчивость.

Набор критериев оценки эффективности корпоративных финансов также достаточно разнообразен, обусловлен финансовой политикой корпоративной структуры, ее склонностью к риску и т.п. факторами:

- минимизация стоимости капитала подразумевает, что затраты, связанные с привлечением и обслуживанием того или иного источника (собственного и заемного (привлеченного) капитала), исчисленные по формуле средней арифметической взвешенной, должны быть минимальными, т.е. общая сумма средств, которые нужно уплатить за использование привлекаемых на рынке капитала финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему, должна стремиться к минимуму;

- максимизация отдачи на инвестированный капитал предполагает получение максимально возможной прибыли на вложенные собственниками капитала средства;

- максимизация превышения рентабельности использования финансовых ресурсов над стоимостью привлеченных источников как критерий эффективности предполагает, что инвестированный в корпорацию капитал должен приносить большую норму прибыли для соблюдения эффективности, нежели плата за его использование;

- максимизация будущих денежных потоков позволяет обеспечить финансовую устойчивость корпоративной структуры на перспективу;

- максимизация стоимости корпорации как критерий эффективности обеспечивается стремлением к росту показателей, характеризующих капитализацию, рыночную привлекательность и т.д.

Для оценки эффективности и общественных, и корпоративных финансов, используется набор как абсолютных, так и относительных показателей. Накопленный к настоящему времени методический инструментарий оценки обширен, однако ни один из рассмотренных показателей не является идеальным в связи с ограничениями в применении, субъективностью.

В целях оценки эффективности деятельности органов исполнительной власти субъектов Российской Федерации утвержден перечень показателей эффективности [9], который позже был дополнен и расширен [10]. К финансовым показателям оценки эффективности общественных финансов относятся: объем валового регионального продукта; объем инвестиций в основной капитал (в расчете на одного человека); реальная среднемесячная начисленная заработная плата; динамика налоговых и неналоговых доходов консолидированного бюджета субъекта РФ; расходы консолидированного бюджета субъекта РФ (по социально значимым направлениям – образование, здравоохранение и т.п.); отношение среднемесячной номинальной начисленной заработной платы работников государственных (муниципальных) учреждений к среднемесячной заработной плате работников, занятых в сфере экономики региона; другие.

Особенностью оценки эффективности общественных финансов является использование большого количества нефинансовых показателей, к которым относятся: общая площадь жилых помещений, приходящаяся в среднем на одного жителя субъекта РФ; доля населения с денежными доходами ниже региональной величины прожиточного минимума; уровень безработицы; смертность населения; доля убыточных организаций жилищно-коммунального хозяйства; доля населенных пунктов, обеспеченных питьевой водой надлежащего качества; доля региональных и муниципальных дорог, не отвечающих нормативным требованиям; уровень криминогенности; другие.

Для оценки эффективности корпоративных финансов применяются абсолютные финансовые показатели: прибыль до уплаты процентов, налогообложения и амортизации; прибыль до уплаты процентов и налогов; прибыль от операций после налогообложения; чистая прибыль; экономическая добавленная стоимость; добавленная рыночная ценность; добавленная денежная ценность; добавленная экономическая стоимость; другие. Относительные показатели оценки эффективности: рентабельность активов; рентабельность инвестированного капитала; рентабельность собственного капитала; прибыль (доход) на акцию; коэффициент котируемости акций; дивидендная доходность акции; дивидендный выход; дивидендное покрытие; коэффициент рыночной оценки акции; суммарная (или полная) доходность акционеров; внутренняя норма доходности по инвестициям с учетом временной стоимости денег; другие.

Таким образом, особенности оценки эффективности общественных и корпоративных финансов предопределены спецификой состава и структуры ресурсной базы в данных секторах экономики. Эффективность общественных и корпоративных финансов определяется на основе общих принципов и критериев оценки. Различными в процессе оценки являются цели управления эффективностью, используемые показатели, специфические принципы и критерии.

Литература:

1. Семиков, В.Л. Теория организации / В.Л. Семиков. – М.: Фирма «ТОТ», 2002. – 236 с.

2. Мильнер, Б.З. Теория организации: Учебник / Б.З. Мильнер. – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: ИНФРА-М, 2002. – XVIII, 558 с.

3. Мескон, М.Х. Основы менеджемнта: пер. англ. / М.Х. Мескон, М. Альберт, Ф. Хедоури. – М.: Дело, 2005. – 720 с.

4. Вершигора, Е.Е. Менеджмент: учеб. пособие / Е.Е. Вершигора. – 2-е изд., перераб и доп. – М.: ИНФРА-М, 2008. – 283 с.

5. Финансово-кредитный словарь / Гл. редактор Н.В. Гаретовский. – 2-е изд. стереотип.: В 3-х т. Т III. – Р-Я. – М.: Финансы и статистика, 1994. – 512 с.

6. Бюджетный кодекс Российской Федерации: Федеральный закон от 31.07.1998 г. №145-ФЗ (в ред. от 25.06.2012).

7. Бланк, И.А. Управление формированием капитала / И.А. Бланк. – К.: «Ника-Центр», 2000. – 512 с. – (Серия «Библиотека финансового менеджера»; Вып. 4).

8. Сильвестрова, Т. Критерии оценки эффективности использования бюджетных средств при современной модели управления бюджетными ресурсами / Т. Сильвестрова // Бюджетные организации: бухгалтерский учет и налогообложение. – 2007. – № 5. – С. 26-29.

9. Указ Президента РФ от 28.06.2007 г. №825 «Об оценке эффективности деятельности органов исполнительной власти субъектов Российской Федерации» (в ред. от 13.05.2010).

10. Постановление Правительства Российской Федерации от 15.04.2009 г. №322 «О мерах по реализации Указа Президента Российской Федерации от 28 июня 2007 г. № 825 «Об оценке эффективности деятельности органов исполнительной власти субъектов Российской Федерации».