Иванова А.В.

Профессор кафедры Финансов и учета ИЭиУ УдГУ

Развитие рынка акций в России.

Современное состояние фондового рынка России показывает отсутствие его целостности, глубокий, зачастую не рациональный, разброс торговли, особенно на внебюджетном рынке по территориальному признаку с централизацией биржевой торговли в Москве и Санкт – Петербурге. В то же время анализ состояния такого важного структурного сегмента по видам ценных бумаг, как рынка акций, свидетельствует о позитивных процессах, происходящих на нем в 2005 – 2007 гг. и ожидающий этот рынок в будущем его развитии в новых экономических условиях, отличающих фондовый рынок страны в целом.

Так, при общем доминировании на этом рынке внебюджетной торговли (на долю которой приходится, по оценкам специалистов, свыше 92% внутреннего обращения акций российских эмитентов) в 2006 – 2007 гг. качественные изменения затрагивают и биржевую торговлю. Это и рост капитализации с 5 до 12% ВНП, т.е. более чем в 2 раза; расширение состава котировальных списков, особенно по акциям вторых и третьих эшелонов, в РТС и на ММВБ – ведущих биржевых площадках России и, как следствие – значительный рост оборотов торговли акциями с повышением его доли в структуре биржевых торгов ценными бумагами в целом. Так, если в январе 2006 года доля оборота торговли акциями на ММВБ составляла 62,8% в общей структуре торговли ценными бумагами, то в январе 2007 года она была уже 77,4%, а при дальнейшей стабилизации экономики и инфляции, росте рейтинга инфляционной привлекательности российских компаний она увеличилась до 85% в июне 2007 года с увеличением количества торгуемых видов акций.

В портфельных инвестициях сформировалась и будет продолжать сохраняться значительно возрастающая зависимость роста объема торговли акциями от заказов иностранных и крупных российских инвесторов, регулирующих спрос на акции конкретных эмитентов и объемы пакетов в условиях продажи части акций прежними владельцами, а также при первичном их публичном размещении (IPO), в т. ч. на биржевых торгах. Это расширяет список акций и во внебиржевой торговле, остающейся, по-прежнему, доминирующей в ситуации, когда только порядка 1 тыс. акций из более чем 40 тыс. АО (акционерное общество) торгуется на биржах страны.

Отличительной особенностью современного рынка является конфиденциальность информации для крупных стратегических инвесторов по ценам и количеству акций приобретаемых пакетов. Это, в свою очередь, становится все более важным сдерживающим фактором развития как биржевого, так и организованного внебиржевого рынка, на которых корпоративные интересы все более уступают место интересам частных стратегических инвесторов, вновь появляющихся в условиях слияния и поглощений среди корпоративных структур, особенно в банковской сфере (в связи с ужесточением требований по размерам собственного капитала), а также в сфере действий на этом рынке крупных инвестиционных компаний, инвестиционных фондов, в т.ч. паевых, брокерских и страховых фирм. Современный рынок акций становится рынком крупных инвесторов и профессионалов, прогнозирующих как денежные потоки, так и временные потоки купли – продажи ценных бумаг, их курсовую стоимость и доходность. В этих условиях, при ужесточении требований листинга, повышается ликвидность акций, особенно привилегированных, стимулирующее значение в торговле которыми создают регулярные дивиденды, либо потенциальное право голоса при отсутствии дивидендных выплат. Эти акции могут стать главными портфельными ценными бумагами, особенно в условиях снижения доходности по государственным ценным бумагам, что в свою очередь способствует и снижению рисков для инвесторов, которые для достижения этой цели ограничивались ранее куплей – продажей «голубых фишек». Сегодня обновляется и состав обыкновенных акций обновляется, притом, существенно, хотя количество таких эмитентов по состоянию на 28 декабря 2007г. уменьшилось значительно и на РТС, и на ММВБ (до 5 и 13 - соответственно).

Будущее в составе акций «голубые фишки» видится в расширении диапазона видов таких акций, например, в связи с реструкторизациейв РАО ЕЭС, где вместо одного вида с выделением 31 самостоятельных предприятий АО могут войти в состав голубых фишек до десятка видов акций этих новых АО. Этому же может способствовать реализация национальной программы по стимулированию «на – на технологий», следствием чего вместо трех лидирующих отраслей: нефтегазодобыча, связь и энергетика могут появиться и новые отрасли, акции предприятий которых значительно вырастут в рейтинге важности в ближайшие годы.

К другим особенностям развития российского рынка акций можно отнести, по нашему мнению, так же ожидаемый рост активности в формировании новых региональных сегментов и центров торговли ценными бумагами с переходом от существующей сегодня региональной закрытости к их большей открытости и публичности финансового состояния эмитентов в них, в т.ч. благодаря новым iPO. Это потребует и новой культуры торговли, обновления информационной базы и обеспечения статистической публичности торгов, их результативности, т.к. отсутствие статистически сдерживает мелких инвесторов к активному участию в развитии этого рынка. Сегодня рынок обыкновенных акций сложившийся по итогам массовой приватизации занимает второе место по объемам торговли, но трудно доступен миноритарным инвесторам, обладающим в совокупности крупными потенциальными инвестициями. Но при отсутствии информации, качественно обновляемой и достаточно полной для принятия инвестиционного решения этот рынок по сути закрыт для сотен тысяч и миллионов мелких инвесторов. Нужна статистика, постоянный канал с информационной базой на телевидении, свободный доступ в интернет на внебиржевых, а с участием «профи» и на биржевом рынке. Аналитики публикуемой же в журнале РЦБ и на сайтах двух бирж: РТС и ММВБ для этого явно недостаточно.