Экономические науки/4.Инвестиционная деятельность и фондовые рынки

Докторант PhD Молдаханов А. С.

Казахский экономический университет им.Т.Рыскулова, Казахстан

Приоритетные направления деятельности АГЕНТСТВА ПО РЕГУЛИРОВАНИЮ ФИНАНСОВОГО РЫНКА И ФИНАНСОВЫХ ОРГАНИЗАЦИЙ рк на рынке ценных бумаг Казахстана

Вторая половина 2008 года была сложной для всей финансовой системы Республики Казахстан, в том числе и для отечественного рынка ценных бумаг. Ситуация показала, что в отличие от кризиса 1998 года, события на мировом фондовом рынке в значительной степени отразились и на внутреннем фондовом рынке Казахстана. Финансовые и добывающие компании, составляющие основу отечественного рынка акций, наиболее пострадали в ходе кризиса.

Стали еще более заметны основные проблемы нашего рынка: небольшое количество эмитентов, отличающееся узкой отраслевой направленностью; недостаток ликвидности, и, как следствие, дефолты отдельных компаний и неисполнение обязательств на рынке «РЕПО»; зависимость индекса KASE от цен, формирующихся на акции на внешнем рынке.

В 2008 году Агентство по регулированию финансового рынка и финансовых организаций РК (АФН РК), помимо намеченных мероприятий по дальнейшему развитию и реформированию инфраструктуры и системы регулирования рынка ценных бумаг, в том числе принятия Законов «О коллективном инвестировании» и «Об исламских ценных бумагах», был принят также ряд мер по поддержке финансовой системы страны, смягчению последствий глобального кризиса, среди которых особо необходимо выделить Закон о финансовой стабильности и План совместных действий Правительства, Национального Банка и АФН РК.

Несмотря на негативные последствия мирового кризиса, в целом, процессы, произошедшие в 2008 году на фондовом рынке, практически не отразились на состоянии его институциональной инфраструктуры. Количество профессиональных участников за 2008 год изменилось несущественно (на 7 субъектов возросло количество управляющих инвестиционным портфелем и пенсионными активами, количество регистраторов уменьшилось на 2 субъекта).

Несмотря на неблагоприятную ситуацию на рынке ценных бумаг, связанную с уменьшением спроса инвесторов на ценные бумаги вследствие повышения инвестиционных рисков и ухудшением финансового состояния эмитентов ценных бумаг, количество действующих выпусков акций сократилось всего на 3% (рисунок 1), а по облигациям и паям, наоборот, наблюдается увеличение количества действующих выпусков. Так, в течение 2008 года количество действующих выпусков негосударственных облигаций увеличилось на 21% (на 61 выпуск), количество выпусков паев увеличилось на 12% (на 22 выпуска).

Рисунок 1 - Динамика количества акционерных обществ с действующими выпусками акций

*Источник: по данным АФН РК

Всего по состоянию на начало 2009 года на рынке ценных бумаг действовало 205 паевых инвестиционных фондов, из которых 157 – закрытых, 23 – открытых и 25 – интервальных, а также 54 акционерных инвестиционных фондов рискового инвестирования.

В 2008 году было зафиксировано снижение активов паевых инвестиционных фондов на 22,6%, тогда как активы акционерных инвестиционных фондов увеличились на 46%. Закрытые инвестиционные фонды по-прежнему занимают наибольшую долю в совокупных активах паевых инвестиционных фондов – 97,6%, оставшиеся 2,4% приходятся на долю открытых и интервальных инвестиционных фондов.

Одной из причин сокращения размера активов паевых инвестиционных фондов явилось уменьшение количества пайщиков, которые выводили принадлежащие им активы из состава активов инвестиционного фонда. Так, например, по состоянию на 1 января 2009 года количество пайщиков паевых инвестиционных фондов по сравнению с 1 января 2008 года сократилось на 34% (с 3 333 до 2 216). Так, по состоянию на начало 2008 года общая капитализация рынка негосударственных ценных бумаг, включенных в официальный список KASE, составила 5 281 345 млн. тенге, уменьшившись за 2008 год по облигациям на 15%, по акциям – на 42% (рисунок 2) .

Рисунок 2 - Капитализация KASE по видам финансовых инструментов (в млрд.тенге)

*Источник: по данным АФН РК

Снижение капитализации фондового рынка в абсолютном выражении повлияло на уменьшение названного показателя к ВВП. Если в начале 2008 года данное соотношение составляло 64%, то на 1 января 2009 года отношение капитализации KASE к ВВП снизилось до 33%.

Объем сделок с негосударственными ценными бумагами в 2008 году также уменьшился на 12,77%. По-прежнему, основная доля объема сделок приходится на сделки «репо».

Рисунок 3 - Индекс KASE

*Источник: по данным АФН РК

Динамика изменения значения индекса KASE, отражающего ценовую конъюнктуру казахстанского рынка акций за период с 2004 по июль 2009 года свидетельствует о том, что течение 2008 года индекс снизился на 63%, при этом наибольшее снижение (на 32%) приходится на октябрь. Подобная тенденция изменения индекса казахстанского фондового рынка является отражением ситуации, наблюдаемой на глобальных рынках. Так, российские индексы за 2008 год упали в среднем на 60-75%, американские – на 40%, европейские – на 30-45%, азиатские – на 40-50%. Однако, следует отметить, что уже в ноябре 2008 года наблюдалось замедление снижения индекса KASE (- 4%), а в декабре индекс вырос на 6%. К концу июня 2009 года индекс KASE имеет дальнейшую тенденцию роста (рисунок 3). В данных условиях, как было отмечено ранее, АФН РК предпринимались меры, направленные на совершенствование законодательства, регламентирующего порядок осуществления деятельности профессиональных участников на рынке ценных бумаг и институциональных инвесторов, в том числе, по повышению ответственности профессиональных участников рынка при принятии инвестиционных решений и совершении сделок на организованном рынке.

В частности, в результате внесенных изменений и дополнений: повышены требования, предъявляемые к составу инвестиционного комитета управляющего инвестиционным портфелем или пенсионными активами, а именно предусмотрено, что не менее половины членов инвестиционного комитета должны составлять руководящие работники управляющих компаний; в целях дальнейшего развития инфраструктуры фондового рынка предоставлена возможность функционирования некоторых лицензиатов в иной, помимо акционерного общества, организационной правовой форме. Данные изменения в основном затронули деятельность брокеров и дилеров, не являющихся номинальными держателями, и регистраторов; для повышения эффективности функционирования фондовой биржи и создания возможностей для привлечения новых инвестиций, за счет которых можно будут совершенствовать программно-технический комплекс фондовой биржи; была увеличена до 20% доля владения акционеров акциями биржи; конкретизированы нормы Закона РК «Об инвестиционных фондах», определяющие порядок раскрытия информации о деятельности инвестиционных фондов, затрагивающей интересы их акционеров и пайщиков и влияющей на принятие решения о вложении средств инвесторов в данные инвестиционные фонды, а также расширен перечень финансовых инструментов, выпускаемых фондами недвижимости. В целях своевременного принятия определенных мер, направленных на стабилизацию ситуации на финансовом рынке Республики Казахстан, были внесены некоторые изменения в нормы действующего законодательства Республики Казахстан о рынке ценных бумаг и приняты программные документы, определяющие приоритетные направления отраслей экономики республики, включая финансовый сектор страны, а именно: Закон Республики Казахстан «О внесении изменений и дополнений в некоторые законодательные акты Республики Казахстан по вопросам устойчивости финансовой системы»; План совместных действий Правительства, Национального Банка и Агентства Республики Казахстан по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций по стабилизации экономики и финансовой системы на 2009-2010 годы; Стратегический План Агентства Республики Казахстан по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций по стабилизации экономики и финансовой системы на 2009-2011 годы.

На наш взгляд, внесенные изменения и дополнения позволят:

- усовершенствовать существующую систему учета прав на ценные бумаги, снизив операционные риски функционирования данной системы;

- повысить защиту прав и интересов инвесторов и держателей ценных бумаг, обеспечив двойной контроль за структурой собственников и держателей ценных бумаг;

- обеспечить сохранность данных, составляющих систему реестров держателей ценных бумаг, а также, оперативную и «безболезненную» для эмитентов и держателей ценных бумаг передачу данных, составляющие систему реестров держателей ценных бумаг, в случаях приостановления действия лицензии регистратора или лишения лицензии.

По нашему мнению, предпринимаемые меры позволят стабилизировать отечественный рынок и будут способствовать его дальнейшему развитию и повышению привлекательности, как для национальных, так и для иностранных эмитентов и инвесторов.

Литература:

1. Пресс – релиз: «Государственное регулирование рынка ценных бумаг Республики Казахстан: достижения и перспективы», март 2009 год, официальный сайт www.afn.kz.

2. Официальный сайт www.afn.kz

3. Стратегический План Агентства Республики Казахстан по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций по стабилизации экономики и финансовой системы на 2009-2011 годы. Официальный сайт www.zakon.kz