Экономические науки/4.Инвестиционная деятельность и фондовые рынки

Сорокина А.Ю.

Кубанский государственный университет, Россия

Ключевые факторы, мотивы и предпосылки инвестирования ТНК

Решения транснациональных компаний (ТНК) инвестировать в той или иной стране являются результатом многофакторных процессов. Такие решения нестандартны и определяются спецификой внутренних и внешних условий деятельности ТНК, оценкой перспективных возможностей прямых иностранных инвестиций (ПИИ) на рынках конкретных стран. При этом мотивация инвесторов меняется в динамике.

В докладе ЮНКТАД о мировых инвестициях, факторы (или так называемые драйверы), побуждающие компании инвестировать за рубеж и расширять границы своей деятельности, предлагается систематизировать в следующие группы [2, 3]:

1) условия страны базирования (push drivers): рыночные и торговые условия; издержки производства (включая затраты производственных факторов); условия ведения бизнеса в стране, политика правительства;

2) преимущества в принимающей стране (pull drivers): рыночные условия, издержки производства, политика принимающего государства, условия ведения бизнеса, меры по его поддержки, результаты либерализации и приватизации в стране и т.д.

3) «политические» факторы (policy factors) как в принимающей стране, так и в стране базирования.

Под влиянием выше перечисленных факторов, как показывают исследования, ТНК имеют тенденцию инвестировать в страну основываясь на осведомленность о состоянии ее экономики, а также ориентируясь на сходные модели потребления и институты. Например, если ключевой фактор ПИИ – рост затрат на рабочую силу, то естественно выбор будет сделан в пользу развивающейся страны, предлагающей наиболее дешевый труд. Давление конкуренции заставляет компании разрабатывать различные стратегии, включая сокращение издержек и совершенствование производственных возможностей.

Отметим, что решения о точном расположении ПИИ зависят от мотивов инвестиционных решений. Выше определенные факторы ПИИ не всегда служат эффективным инструментом, объясняющим конечный выбор принимающей страны, поскольку одни и те же факторы, влияющие на инвестиционную деятельность различных ТНК, могут привести к принципиально отличным мотивам и категориям ПИИ, и соответственно стратегиям инвестирования компании.

Например, усиление конкуренции на внутреннем рынке может повлиять на то, что компания решит инвестировать за рубеж, но при этом у нее может быть несколько мотивов:

- поиск новых потребителей (ПИИ поиска рынков, возможно в развивающихся странах со среднем уровнем доходов);

- сокращение издержек (ПИИ поиска путей снижения затрат, возможно в развивающихся странах с низким уровнем доходов);

- получение доступа к ключевым факторам производства (ПИИ поиска ресурсов, возможно в стране с богатыми запасами природных ресурсов);

- приобретение новых технологий для повышения производительности (ПИИ поиска новых технологий, возможно в развитых странах);

- прочие (стратегические и политические цели инвестирования, в том числе поддержка развития и конкурентоспособности страны, защита важнейших национальных ресурсов. Например, китайские и индийские ТНК активно инвестируют в богатые природными ресурсами страны с целью обеспечения сохранности важнейших природных ресурсов в собственных странах);

- сочетание перечисленных вариантов.

В первых трех перечисленных случаях речь идет о стратегиях использования активов, в четвертом – о стратегии увеличения активов.

В конечном итоге стратегия глобальных компаний в отношении целей и форм инвестирования в зарубежные страны разрабатывается на основе всестороннего анализа факторов и мотивов осуществления ПИИ. Среди наиболее существенных условий, которые в конечном итоге и влияют на принятие решений необходимо отметить: условия страны базирования, привлекательность принимающей страны, экономическая политика. В определенных временных рамках мотивы инвесторов, как правило, эволюционируют от более простых форм к более сложным. При этом наиболее распространенная концепция согласно которой доминирующая тенденция ТНК – инвестировать в страны с низким уровнем ВВП на душу населения не может быть признана универсальной, поскольку в настоящее время ТНК могут инвестировать и в страны с более высоким уровнем развития. В этом случае инвестиции, как правило, связаны с преимуществами владения конкретными активами в принимающих странах.

В ряде случаев иностранный капитал привлекается под более льготный режим по сравнению с условиями для деятельности национальных инвесторов. Однако при этом такие ПИИ работают в основном на импортозамещение, при повышенной норме прибыльности, но при среднем технологическом уровне производства, без внимания к экспорту, а также с нарушениями контрактных и социальных обязательств. Примером такой ситуации является активное привлечение иностранного капитала в российскую экономику в середине 90-х гг., которое, как известно, привело к тому, что наряду с высокими темпами поступления иностранных средств в страну многие сектора отечественного производства и рынка фактически оказались под контролем иностранных фирм и компаний (например, в производстве сельхозпродукции и электрогенерации более 35% предприятий подконтрольны иностранному капиталу) [1]. Очевидно, что влияние притока иностранного капитала на экономику страны определяется не только его объемами, но и структурой привлеченных средств.

В настоящее время на мотивы и предпосылки инвестирования ТНК оказывает влияние ряд факторов и определяющих условий в числе которых отметим следующие:

- возникают условия для более легкого доступа к иностранным рынкам, факторам производства за рубежом, широкого выбора способов проникновения на иностранные рынки: торговля, прямое инвестирование, соглашения подрядного типа, франчайзинг;

- развиваются различные способы организации международного производства не связанного с участием в капитале, среди которых – подрядное промышленное производство, аутсорсинг услуг, франчайзинг, лицензирование, управленческие контракты и другие типы договорных взаимоотношений посредством которых ТНК координирует деятельность в рамках своих глобальных цепочек создания стоимости;

- расширение рынков создает благоприятные возможности для экономического роста компаний, но в то же время усиливает конкуренцию в региональном и глобальном масштабах, побуждая фирмы к постоянному поддержанию своей конкурентоспособности;

- ТНК получают возможность маневрировать принадлежащими им материальными и нематериальными активами в разных странах, добиваясь их максимально эффективного использования в интересах всей структуры.

В целом сравнительное значение разных факторов, влияющих на размещение прямых иностранных инвестиций изменяется. В частности с общим понижением тарифных и нетарифных барьеров роль данного фактора с позиций его влияния на направление инвестиций уменьшается, в то же время возрастает значение таких факторов, как состояние инфраструктуры, различия в общих издержках, административные и налоговые условия для деятельности иностранного капитала.

Литература:

1. Иванов И. Россия в международном движении капитала // МЭиМО. – 2009. - №1. – С. 3-16.

2. UNCTAD, World Investment Report 2006: FDI from Developing and Transition Economies. 2006.

3. World Investment Report 2011: Non-Equity Modes of International Production and Development. URL: http://www.unctad.org