Евдокимова Я. Э., Сухарев П. Н.

Донецкий Национальный Университет Экономики и Торговли имени Михаила Туган – Барановского, Украина

Стратегия оптимизации структуры капитала предприятия

В наше время многие современные предприятия испытывают острый недостаток в дополнительных средствах, которые могут быть направлены на расширение производства, модернизацию и автоматизацию оборудования, поглощение и слияние с другими предприятиями, погашение долгов и обязательств, создание новых проектов. В этой связи важнейшей задачей предприятий является определение оптимальной структуры капитала предприятия и наиболее эффективное его использование в целях повышения эффективности работы предприятия в целом. Поэтому тема рассмотрения оптимизации структуры капитала является актуальной.

Проблемой оптимизации структуры капитала предприятия занимались многие отечественные и зарубежные ученые: И.А.Бланк, Л.А.Дробозина, В.В.Ковалев, В.М.Родионова Мертон Миллер, Франко Модильяни и другие.

Целью статьи является определение формирования оптимизации структуры капитала, а также раскрытие сущности структуры капитала как таковой.

По мнению И. А. Бланка оптимизация структуры капитала - это расчет такого соотношения собственного и заемного капитала, при котором максимизируется рыночная стоимость предприятия, обеспечиваются оптимальные пропорции между уровнем финансовой устойчивости и уровнем рентабельности собственного капитала, [1, с. 352; 2, с. 58].

Также необходимо рассмотреть основные принципы формирования капитала предприятия: учет перспектив развития хозяйственной деятельности предприятия; обеспечение соответствия объема привлекаемого капитала и объема формируемых активов; обеспечение оптимизированной структуры капитала с позиций эффективного его функционирования. Результаты деятельности предприятия сильно зависят от структуры используемого капитала; обеспечение минимизации затрат по формированию капитала из различных источников; обеспечение высокоэффективного использования капитала. Путем максимизации рентабельности собственного капитала при приемлемом уровне финансового риска, [3, с. 56].

Итак, структура капитала – это соотношение собственных и заемных финансовых средств, используемых в хозяйственной деятельности. Она влияет на коэффициент рентабельности активов и собственного капитала, определяет систему коэффициентов финансовой устойчивости и платежеспособности и формирует соотношение доходности и риска, [1, с. 300].

В настоящее время, существуют следующие взгляды на роль и влияние структуры капитала на стоимость предприятия: теория Модильяни-Миллера; традиционных подход; компромиссные модели; модели асимметричной информации; модели агентских издержек и другие.

Теория Модильяни-Миллера. Модильяни и Миллер в качестве отправной точки выяснения роли структуры капитала использовали идеальную экономическую среду, в которой рынки совершенны, отсутствуют налоги и другие издержки ведения бизнеса (транзакционные, агентские информационные и др.), все участники хозяйственной деятельности находятся в равных условиях, ведут себя рационально, обладают одной и той же информацией. Согласно теории Модильяни - Миллера в идеальной экономической среде структура капитала не влияет на стоимость предприятия, которая зависит только от рентабельности его деятельности и связанных с ней рисками. Следовательно, структуру капитала нельзя оптимизировать, [4, с. 34].

Традиционный подход предполагает наличие прямой зависимости стоимости капитала от его структуры и от возможности ее оптимизации в течение определенного периода развития предприятия. Критерием оптимизации является минимизация цены капитала, которая приводит при прочих равных условиях к увеличению рыночной стоимости предприятия. Цена капитала зависит от цены собственной и заемной его составляющей. При изменении структуры капитала цена этих источников меняется. Небольшое увеличение доли капитала в общей доли источника финансирования не оказывает существенного влияния на рост цены собственных источников с ростом доли заемных средств, цена собственного капитала начинает увеличиваться, а цена заемного капитала сначала остается неизменной, а потом также начинает возрастать. Таким образом, существует оптимальная структура капитала, при которой средневзвешенная цена капитала имеет минимальное значение, а рыночная стоимость предприятия максимизируется, [5, с.150; 6].

Таким образом, недостаточное развитие рынков капитала, пробелы в профессиональной подготовке финансовых менеджеров во многих компаниях обусловили слабое внимание отечественных фирм к структуре капитала. Однако ситуация быстро меняется: улучшается макроэкономическая среда, и российские компании, сумевшие обеспечить устойчивый рост, начинают осознавать необходимость учитывать потенциал вклада решений о финансировании в достижение роста стоимости бизнеса.

Литература:

1. Бланк И.А. Словарь-справочник финансового менеджера. Киев: «Ника-Центр», 1998.-480 с.

2. Бланк И.А. Финансовая стратегия предприятия. Киев: «Издательство Ника-Центр. 2006. - 711 с.

3. Дробозина JI.A. см: Финансы: Учебник. Л.А.Дробозина, Ю.Н.Константинова, Л.П.Окунева и др.: Под ред JI.A. Дробозиной. М.: Изд-во ЮНИТИ, 1999. с.60

4. Ковалева A.M., Лапуста М.Г., Скамай Л.Г. Финансы фирмы: Учеб. 2-е изд. - М.: ИНФРА-М, 2002. - С. 399.

5. Родионова В.М., Финансы, М., Финансы и статистика, 1995. с.323.

6. Электронный ресурс: http://www.management.com.ua/finance/fin048.html, «Стратегия финансирования и управление стоимостью компании».