доц.
Головацька С.І., Краєвський С.Б.
Львівська
комерційна академія
РИНОК ОБЛІГАЦІЙ
В УКРАЇНІ: ПОТОЧНИЙ СТАН ТА ПЕРСПЕКТИВИ РОЗВИТКУ
В сучасних умовах господарювання широкого поширення набуло залучення
додаткових фінансових ресурсів для здійснення великомасштабних проектів.
Залучення позикового капіталу може здійснюватися різноманітними шляхами, зокрема, як продаж цінних паперів власної
емісії, одним із поширених видів яких є облігація, яка являє собою боргове зобов’язання позичальника перед кредитором, яке
оформляється не кредитною угодою, а продажем-купівлею спеціального цінного
папера. Ринок облігацій в Україні має значні перспективи розвитку, адже
облігація як цінний папір має значні переваги та як свідчить світовий досвід є
найпоширенішим видом цінних паперів. Тому дослідження заходів, які би сприяли активізації даного ринку, є актуальним на
сьогоднішній час.
Хоча особливості емісії та обігу
облігацій досліджували вітчизняні та зарубіжні економісти, зокрема, Бондар
М., Кривоносова О., Лютий І., Лялин С., Фабоцци Ф., однак поглиблене їх вивчення не втрачає
своєї значущості.
Обсяги залучення
коштів за допомогою випуску облігацій значно збільшилися на світовому ринку, свідченням
чого є першість облігацій на світовому ринку за обсягом емісії серед способів
залучення фінансових ресурсів (якщо світове фінансове багатство взяти за 100%,
то готівка становить 14%, акції – 40%, а облігації – 46%) [1, с.45].
В Україні ринок облігацій також розвивався досить швидкими темпами, що відображено в діаграмі 1. У 2007 р. по відношенню
до 2005 р. обсяг випуску зріс в 3,5 рази, а в 2009 р. по відношенню до
2007 р. – зменшився в 4,4 рази. Для порівняння обсяг випуску акцій в Україні в
2007 р. становив 50,00 млрд. грн., в 2008 р. – 46,14 млрд. грн., в 2009 р. –
101,07 млрд. грн. [3]. З наведених даних видно,
що в 2007 р. обсяг емісії акцій перевищував обсяг випуску облігацій на лише
12,4%; подальше значне перевищення обсягу
випуску акцій над випуском облігацій пояснюється економічно доцільнішими
умовами розміщення акцій порівняно з облігаціями в умовах господарювання, що
склались на даний період часу.
Розглянемо в таблиці
1 також переваги і недоліки облігації як цінного паперу.
Таблиця 1
Порівняльна характеристика переваг та недоліків
облігацій
|
Переваги |
Недоліки |
|
|
для інвестора |
для емітента |
|
|
-
на відміну від дивідендів, відсотки за
облігаціями виплачують першочергово; - придбання облігацій дає можливість диверсифікувати інвестиції; - власник облігацій матиме пріоритет у задоволенні претензій в разі
банкрутства емітента; - виплата доходів за облігаціями забезпечена надходженнями від реалізації
проекту, для фінансування якого вони були емітовані |
- облігації
можуть випускати підприємства всіх форм
господарювання; - облігації не дають інвестору право
управління емітентом; - цільове використання коштів менш регламентоване; - відсутня обов’язкова вимога про надання застави; - підприємство самостійно визначає умови емісії облігацій; - обсяг емісії облігацій значно перевищує розмір
кредиту, який може бути виданий банком; - дозволяють залучити більш дешеві ресурси порівняно з кредитом; - дозволяють отримати ресурси на достатньо довгий строк |
- необхідна максимальна відкритість і прозорість
діяльності емітента; - фiксованi накладні витрати на підготовку та рекламу роблять
непривабливими невеликі випуски облігацій; - дорога і довготривала процедура реєстрації випуску облігацій; - існує ризик неповного розміщення на первинному ринку, як наслідок
неможливість реалізувати інвестиційний проект |
Заходи,
наведені нижче, на нашу думку, сприяли б активізації ринку облігацій в Україні:
1. забезпечення
політичної та економічної стабільності в Україні ‒ є одним з найвагоміших
факторів розвитку будь-яких відносин, зокрема, й емісії облігацій;
2. розвиток ринку
брокерських послуг ‒ залучення професійних учасників до процесу вкладення
вільних ресурсів підвищить його якість та надійність;
3. зниження
відсоткової ставки за депозитами ‒ оскільки ставка за депозитом є, як
правило, більшою за відсоткову ставку за цінними паперами інвестору вигідніше вкласти кошти в банк. У разі забезпечення
переваг цінним паперам щодо відсоткової ставки кошти безпосередньо
потраплятимуть до позичальників, що пришвидшить отримання коштів та знизить
вартість кредитів;
4. популяризація
інвестиційної діяльності ‒ розповсюдження та реклама щодо переваг вкладення коштів в об’єкти інвестування
(отримання доходу, приріст капіталу) забезпечували
б розміщення вільних незадіяних коштів (наприклад: 1 грн. інвестована
під 20% річних через 76 р. перетворюється на 1 млн. грн. або якщо інвестувати
щодня 1 грн. під 20% річних то через 96 р. внесені кошти зростуть до 1 млрд.
грн.);
5. гарантії з боку
держави ‒ розробка програм захисту інвесторів у разі порушення умов
емісії чи надання певного роду гарантій з боку держави сприяли б зростанню
впевненості в отриманні доходу за вкладеними коштами та їх безпосереднє
повернення.
Отже, розміщення облігацій є достатньо
обґрунтованим методом залучення додаткових фінансових ресурсів, зростання
обсягу яких забезпечили прискорений розвиток економічної системи України.
Перспективою подальших досліджень є вивчення зарубіжного досвіду щодо
особливостей обігу облігацій та його врахування при вдосконаленні вітчизняного
законодавства.
Список використаних джерел:
1. Литвиненко Я. В. Податкова політика: [Навч. посіб.] / Я. В. Литвиненко – К.: МАУП,
2003, с. 224
2.
Лютий І.О. Формування механізму
управління емісійною діяльністю підприємства на ринку облігацій / І.О. Лютий,
Т.В. Нічосова // Фінанси України. – 2008. – № 6. – с.45-53