Економічні науки/4. Інвестиційна діяльність та фондові ринки

к.е.н. Гузенко О.П., Клокова А.А.

Криворізький економічний інститут ДВНЗ «КНУ»

Оцінка привабливості підприємства як суб’єкта інвестиційного циклу

Питання сучасного економічного розвитку суб’єктів господарювання в Україні нерозривно пов'язане із підвищенням їхньої інвестиційної привабливості як для залучення іноземних інвестицій, так і для міжгалузевого перерозподілу інвестиційних ресурсів.

На погляд А.П. Гайдуцького [1, с.57], для успішного залучення інвестицій необхідно формувати інвестиційну привабливість підприємства, тобто створювати умови для використання інвестицій із забезпеченням максимального економічного та соціального ефекту від їх реалізацій при дотриманні встановленого рівня інвестиційного ризику. Науковець вважає, це особливо важливо для тієї категорії інвесторів, які не мають чітко виражених інвестиційних інтересів і формують свою інвестиційну стратегію на підставі інвестиційного маркетингу та оцінки інвестиційної привабливості підприємства.

З боку потенційних інвесторів дуже важливим є з'ясування доцільності вкладання інвестиційних коштів у підприємство на основі оцінки інвестиційної привабливості. З іншого боку, використання методів оцінки інвестиційної привабливості є вкрай необхідним для проведення внутрішнього контролю цього показника керівництвом підприємств, що бажають залучити певний обсяг інвестиційних ресурсів. Тому, першим кроком у цьому має стати розробка відповідної методики щодо формування якісної системи показників оцінювання привабливості інвестиційних проектів та підприємства у цілому.

Аналіз економічної літератури з питань інвестиційної діяльності, дозволив дійти висновку щодо послідовності та структурного змісту методики оцінки інвестиційної привабливості підприємства.

На думку науковців Азарова А.О., Бершов Д.М. [2] та Костирко Л.А. [3] першим кроком в даній методиці є формування інформаційного забезпечення, необхідного для оцінки ефективності інвестиційних проектів та фінансово-економічного стану досліджуваного підприємства. В свою чергу, другий крок передбачає формування фінансових показників, відібраних за принципом суттєвості для оцінки ефективності інвестиційних проектів та інвестиційної привабливості підприємства в цілому. Аналіз кількісних показників пропонується проводити за трьома напрямками (рис. 1).

Рис. 1. Схема основних напрямків аналізу інвестиційної привабливості підприємства

Практика доводить, на третьому кроці отримані дані зводяться у форматі таблиці рішень, на базі якої з урахуванням вагомості параметра, проводиться оцінка інвестиційної привабливості  проекту та підприємства. Залежно від критеріїв ефективності та ризику, відібраних у якості головних, можуть бути зроблені діаметрально протилежні висновки.

Наступним кроком дослідження інвестиційної привабливості підприємства є аналіз показників фінансової надійності підприємства. До цієї групи показників відносяться [2, с.53]: коефіцієнти абсолютної ліквідності, покриття, фінансового левериджу, Бівера, показник оцінки ймовірності банкрутства ("Z – параметр" Альтмана). Показником інтегральної оцінки ймовірності банкрутства є модель Альтмана ("Z – параметр" Альтмана), яка має такий вигляд:

Z-score = 0.717х₁ + 0.847х₂ + 3.107х₃ + 0.42х⁴ + 0.998х₅

де Х₁ – рівень власного оборотного капіталу, Х₂ – частка нерозподіленого прибутку у валюті балансу, Х₃ – відношення фінансового результату до оподаткування до валюти балансу, Х₄ – співвідношення власного та залученого капіталу, Х₅ – відношення чистого доходу до валюти балансу.

За класичною методикою рівень загрози банкрутства підприємства в моделі Альтмана можна оцінити за шкалою, наведеною у таблиці 1.

Таблиця 1

Шкала оцінювання рівня загрози банкрутства підприємства

Значення показника К4 (співвідношення власного та залученого капіталу)	Оцінювання рівня імовірність банкрутства
До 1,8	досить висока
1,81 – 2,70	значна
2,71 – 2,99	імовірна
3,00 та вище	Досить незначна

На закінчення можемо сказати про те, що оцінювання інвестиційної привабливості підприємства повинно супроводжуватися пакетом дій аналітиків проекту із обов’язковим визначенням рівня банкрутства інвестора.

Література

1. Гайдуцький А.П. Мотиваційні чинники міжнародних інвестиційних процесів. // Фінанси України. – 2004. -№12. – С. 50-57

2. Азарова А.О., Бершов Д.М. Оцінка ефективності інвестиційних проектів. // Фінанси України. – 2004. - №9 – С. 52-57

3.  Костирко Л.А. Стратегія фінансово-економічної діяльності господарюючого суб’єкта: методологія і організація. Монографія. – Луганськ: вид-во СНУ ім. В. Даля, 2002. – 560 с.