Барташевская Ю.Н.
Днепропетровский университет экономики и права
Инвестиционные риски в производственном
предпринимательстве и их оценка
Подъем и развитие экономики страны в значительной мере зависит от
эффективной инвестиционной деятельности. Активность инвестиционного процесса,
по сути, означает жизнеспособность экономики – чем эффективнее протекают
процессы расширенного воспроизводства, тем успешнее развивается
производственный аппарат и социальная инфраструктура государства.
Наряду с этим, важнейшим фактором воздействующим на решение конкретного
инвестора является уровень риска, связанный с вложением капитала в тот или иной
инвестиционный проект. Поэтому проблемы идентификации факторов
неопределенности, регулирования требуемой проектной рентабельности,
количественной оценки и контроля уровня риска, остаются актуальными на каждом
этапе подготовки и реализации управленческих инвестиционных решений.
В научной литературе выделятся
более 20 видов рисков, которые в той или иной степени оказывают влияние на
инвестиционные процессы в регионе.
Существует множество
классификаций как факторов инвестиционного риска, так и его составляющих. Рассмотрим
отдельные признаки классификации инвестиционного риска: сфера проявления, характер
проявления, источники возникновения, вид риска, возможность страхования,
степень сложности, характер воздействия, возможные последствия, степень
управляемости, возможность прогнозирования и т.д. Многообразие классификаций
инвестиционного риска также связано с множеством различных проявлений риска.
Риск как
параметр характеристики и неотъемлемый элемент инвестиционного процесса используется
в методиках оценки инвестиционного климата и привлекательности объектов
инвестирования. Его оценка зачастую влияет на принятие решения об
инвестировании средств не напрямую, а опосредованно − через оценку
инвестиционного климата или инвестиционной привлекательности объекта
инвестирования.
Несмотря на очевидную значимость
риска для инвестора в процессе принятия инвестиционного решения, единое мнение о месте инвестиционного
риска в инвестиционном процессе не выработано.
Одни исследователи склонны рассматривать инвестиционный риск как фактор
управления инвестиционными ресурсами, наряду с тенденциями в сфере законодательства
и изменениями реального состояния экономики, объективным финансовым состоянием
контрагентов рынка. Другие исходят из предположения, что инвестиционный объект
с нулевым риском (что является исключением из правила) обладает абсолютной
привлекательностью для инвестора. Иными словами, оценка риска есть необходимая
и достаточная информация для принятия решения об инвестировании.
Большинство авторов, занимающихся
вопросами инвестирования, обычно выделяют два основных подхода (качественный и
количественный) оценки риска, тем не менее имеются существенные расхождения при
рассмотрении конкретных методов оценки.
Главная задача качественного
подхода состоит в выявлении и идентификации возможных видов рисков
рассматриваемого инвестиционного проекта, а также в определении и описании
источников и факторов, влияющих на данный вид риска. Кроме того, качественный
анализ предполагает описание возможного ущерба, его стоимостной оценки и мер по
снижению или предотвращению риска (диверсификация, страхование рисков, создание
резервов и т. д.). Качественный подход, не
позволяющий определить численную величину риска инвестиционного проекта,
является основой для проведения дальнейших исследований с помощью
количественных методов, широко использующих математический аппарат теории
вероятностей, математической статистики, теории исследования операций.
Основная задача количественного
подхода заключается в численном измерении влияния факторов риска на поведение
критериев эффективности инвестиционного проекта.
В практике проведения
инвестиционного анализа применяются следующие методы количественного анализа
рисков:
−метод корректировки нормы дисконта (премия за риск);
−метод достоверных эквивалентов (коэффициентов
достоверности);
−метод предпочтительного состояния;
−анализ чувствительности критериев эффективности;
−метод сценариев;
−построение «дерева» решений;
−построение детерминированных и стохастических
аналитических моделей риска (зависимостей уровня риска от параметров проекта и
внешней среды);
−методы, базирующиеся на теории нечетких множеств и
нечетких интервалов;
−метод анализа вероятностных распределений потоков
платежей;
−методы имитационного моделирования (метод
Монте-Карло);
−метод аналогий;
−метод, основывающийся на расчете и анализе точки
безубыточности (самоокупаемости затрат, критического объема продаж и т.д.).
Однако, несмотря на значительный объем исследований вопросов анализа инвестиционного риска зарубежными и отечественными авторами, проблема системности в разработке стратегических решений является до сих пор не решенной, а вопросы методологии и методов оценки, нейтрализации уровня инвестиционного риска требуют дальнейшего исследования.