Профессор кафедры КАХД Сухарев П.Н., Земелева Т.С.

Донецкий национальный университет экономики и торговли

имени Михаила Туган-Барановского

Оценка рисков инвестиционных проектов

(на примере ООО «Меркурий»)

Одним из основных факторов, сдерживающих инновационную активность предприятий, наравне с продолжающимся финансово-экономическим кризисом, недостатком финансовых ресурсов, слабой результативностью механизмов государственной поддержки, плохо развитой законодательной базой - является высокий риск. В связи с этим проблема оценки рисков инновационных проектов является актуальной. Вопрос разработки и внедрения инноваций на предприятиях очень сложен. Большинство предприятий в динамичной рыночной среде вынуждены выбирать стратегию выживания. Поэтому они практически не имеют возможности позволить себе внедрения инновационных проектов. Например, изучение состояния инновационной деятельности промышленности Украины свидетельствует о том, что ее уровень остается низким. Доля промышленных предприятий, которые осуществляли инновации, составляет порядка 11%-12% [1,2]. Результаты исследований Государственного комитета статистики Украины по определению основных причин, которые сдерживали инновационную деятельность в промышленности, позволяет сделать вывод о том, что, одной из основных проблем была и остается проблема рисков.

Исследованию данной темы посвящены научные работы многих авторов, таких как: В.М. Гранатуров, С.М. Илляшенко, Е.П Мазур, Г.А. Смирнова, М.Н. Титова, К. Редченко, В. Ковалев, В. Герасимчук, И. Бланк, А. Батраков, К. Воронов и др..

Целью данной статьи является оценка рисков инвестиционных проектов, в частности, на примере ООО «Меркурий», которое находится в г. Донецк и занимается производством столярных изделий. В условиях постепенного снижения сырьевой базы, а также увеличения цен на древесину ООО «Меркурий» необходимо принять решение об оснащении производства фрезерно-сверлильными обрабатывающими центрами с числовым программным управлением.

Анализируя эффективность инвестиционного проекта, нам пришлось столкнуться с тем, что рассматриваемые при его оценке потоки денежных средств (расходы и доходы) относятся к будущим периодам и носят прогнозный характер. Неопределенность будущих результатов проекта обусловлена влиянием множества факторов, таких как: колебания рыночной конъюнктуры, цен, валютных курсов, уровня инфляции, политические отношения. Так, неопределенность прогнозируемых результатов приводит к возникновению риска того, что цели, поставленные в проекте, могут быть не достигнуты полностью или частично.

В настоящее время, существует большое число различных определений самих понятий "риск" и "неопределенность". В экономической практике обычно не делают различия между риском и неопределенностью. При этом под термином "риск" понимают некоторую возможную потерю, вызванную наступлением случайных неблагоприятных событий [5].

Однако еще в первом в экономике научном определении риска Ф. Найтом было предложено различать понятия "риск" и "неопределенность". Риск имеет место тогда, когда некоторое действие может привести к нескольким взаимоисключающим исходам с известным распределением их вероятностей. Если же такое распределение неизвестно, то соответствующая ситуация рассматривается как неопределенность [4].

В вопросе об оценке риска инвестиционного проекта также нет методологической однозначности. Хотя большинство авторов, занимающихся вопросами инвестирования, обычно выделяют два основных подхода, таких как: качественный и количественный [6].

Главной задачей качественного подхода является выявление и идентификация возможных видов рисков рассматриваемого инвестиционного проекта, а также определение и описание факторов, влияющих на данный вид риска. Данный подход не позволяет определить численную величину риска инвестиционного проекта, однако является основой для проведения дальнейших исследований с помощью количественных методов, широко использующих математический аппарат теории вероятностей, математической статистики, теории исследования операций. Так, одним из качественных методов является метод экспертных оценок, который был использован при оценке рисков инвестиционного проекта ООО «Меркурий».

При использовании данного метода при анализе рисков прединвестиционной фазы мы обращаем внимание на финансово-экономическую жизнеспособность проекта, организационно-технический потенциал, функции и задачи основных участников, выполняемые роботы и уровень гарантий по инвестициям и кредитам. В инвестиционной фазе оценивают структуру управления проектом, фазы реализации проекта и качество выполнения проектных работ. В эксплуатационной фазе оценке подлежат факторы, которые отрицательно влияют на реализацию проекта (превышение затрат, несогласованность относительно финансирования, несостоятельность контрагентов, вмешательства государства, возникновения убытков, повышение цен на сырье и энергоносители, неквалифицированное управление персоналом). По каждой фазе проекта складывается исчерпывающий перечень факторов риска. При этом каждый фактор характеризуется показателями приоритета и удельного веса каждого фактора и их совокупности. При этом значение приоритетов и удельного веса определяются экспертным путем [3]. Так, оценку рисков инвестиционного проекта ООО «Меркурий» можно представить в виде табл. 1.

Таблица 1. - Оценка рисков в разных фазах проекта

Фактор риска	Приоритет, V	Средняя оценка, P	Вес, W	Вероятность, P x W
1. Прединвестиционная фаза
1. Разработка концепции проекта (правильная, ошибочная)	3	8	0.4	3.2
2. Эффективность инвестиций (эффект есть, эффекта нет)	1	6	4	24
3. Отношения местной власти (конструктивное, деструктивное)	3	5	0.4	2
4. Принятие решения относительно инвестирования (затраты минимальные, выгоды максимальные)	3	7	0.4	2.8
Вместе				32
2. Инвестиционная фаза
1. Платежеспособность фирмы (стабильная, нестабильная) 1 9 4 36	1	8	3	24
2. Изменение в техническом и рабочем проектах (нет изменений, важные изменения)	3	7	0.4	2.8
3. Срыв сроков поставок сырья, материалов, комплектующих (нет, риск значительный)	2	8	2.2	17.6
4. Квалификация персонала (высокая, низкая)	3	3	0.4	1.2
5. Повышение цен на сырье, энергию, комплектующие из-за инфляции (свыше 5%, свыше 100%)	3	4	0.4	1.6
6. Повышение стоимости оснащения вследствие валютных рисков (свыше 5%, свыше 10%)	3	3	0.4	1.2
7. Невыполнение контрактов партнерами (нет, риск значительный)	3	5	0.4	2
8. Повышение затрат на зарплату (свыше 5%, свыше 100%)	3	4	0.4	1.6
9. Повышение затрат в связи с неожиданными государственными мероприятиями налогового и таможенного регулирования (нет, риск значительный)	3	5	0.4	2
Вместе				54
3. Эксплуатационная фаза
1. Обеспеченность оборотными средствами (высокая, низкая)	3	5	0.3	1.5
2. Появление альтернативного продукта (конкурентоспособность высокая, низкая)	3	5	0.4	2
3. Уровень инфляции (низкий, высокий)	3	4	0.4	1.6
4. Неплатежеспособность потребителей (незначительное время, продолжительное время)	2	5	1.5	7.5
5. Изменение цен на сырье, материалы, перевозка (падения на 10%, возрастания на 10%)	2	4	1.1	4.4
6. Надежность технологии (достаточная, недостаточная)	3	4	0.4	1.6
7. Угроза загрязнения окружающей среды (есть, нет)	3	2	0.4	0.8
Отношение населения и власти к проекту (положительное, крайне отрицательное)	3	3	0.4	1.2
Вместе				20.6
Всего по фазам проекта				106.6

Таким образом, при проведении оценки рисков проекта ООО «Меркурий» были учтены 20 факторов риска. При этом, обобщенная оценка равна 106.6, на основании чего можно говорить о малой рискованности данного проекта, т.е. данному предприятию можно рекомендовать оснащение производства фрезерно-сверлильными обрабатывающими центрами с числовым программным управлением. Однако, при принятии предприятием окончательного решения о реализации инвестиционного проекта необходимо учесть, что это данные только одного из многих методов оценки проектов, в частности, качественного подхода. В связи с этим, ООО «Меркурий» необходимо рекомендовать оценить проект с помощью других методов, в частности, количественного подхода.

Литература:

1.Инновации в промышленности. Справочник экономиста. К.: 2004.-№2.-94с.

2.Украина в цифрах 2002год: Статистический справочник.-К.: «Консультант», 2003.-271с.

3.Мазур Е.П, Смирнова Г.А., Титова М.Н.. Инновационные риски в деятельности предприятия//Инновации.-2001.-№4-5 (41-42).С.68-70.

4.Илляшенко С.М. Экономический риск. К.: Центр учебной литературы, 2004.-220с.

5.Гранатуров В.М. Экономический риск: сущность, методы измерения, пути снижения: Учебное пособие.-2-е изд., перераб., и доп.-М.: “Дело и сервис”, 2002.-160с.

6.Илляшенко С.М. Управление инновационным развитием: проблемы, концепции, методы: Сумы:ВТД «Университет кн.». - 2003.-278с.