Ильин О.И

Белорусский государственный экономический университет (Республика Беларусь)

Доверительное управление денежными средствами: проблемы и перспективы в Республике Беларусь

На настоящем этапе развития экономики Республики Беларусь одной из наиболее актуальных проблем является проблема сбережения и приумножения денежных средств. Данная актуальность, прежде всего, определена необходимостью населения в накоплении денежных средств для дальнейшего их использования в хозяйственно-экономической деятельности. В частности, целями таких сбережений может быть накопление начального капитала для создания собственного дела, средств на развитие бизнеса, приобретение недвижимости.

Анализируя конъюнктуру инвестиционного рынка Республики Беларусь, можно выделить следующие объекты инвестирования: депозиты, ценные бумаги, проекты прямых инвестиций, недвижимость, драгоценные металлы, иностранная валюта. Причем, сегментируя население республики, можно сделать вывод, что каждый из данных объектов имеет своего инвестора. Инвесторы, склонные к высокой доходности своих сбережений, как правило, предпочитают инвестировать в различные инвестиционные проекты и недвижимость (учитывая высокий рост цен на недвижимость в последние годы). Большая часть населения Беларуси в основном сберегает денежные средства в депозитах, которые обеспечивают доходность, приравненную к ставке рефинансирования. Однако, учитывая уровень инфляции, доходность по данным сбережением составляет 2-3%, что не позволяет существенно приумножать денежные средства.

Поэтому одно из приоритетных направлений развития рынка инвестиционных услуг Республики Беларусь является формирование альтернативных способов сбережения и приумножения свободных денежных средств населения. В мировой практике, в том числе и в некоторых странах СНГ, наблюдается тенденция роста инвестиционных фондов. Инвестиционный фонд предполагает собой аккумулирование денежных средств с целью их дальнейшего инвестирования в ценные бумаги. Как правило, инвестиционные фонды создаются в форме открытого акционерного общества, и в разных странах они называются по-разному (в США – взаимные фонды, в Европе – трастовые фонды). В России наибольшее развитие получили паевые инвестиционные фонды, которые не имеют статуса юридического лица и находятся под управлением фондового менеджера.

Паевые инвестиционные фонды построены на принципе доверительного управления денежными средствами. В данном случае, клиенты передают свои денежные средства в доверительное управление компании, которая в дальнейшем инвестирует их в ценные бумаги. Вознаграждение управляющей компании зависит от доходности фонда, которая, в свою очередь, зависит от доходностей приобретенных пакетов ценных бумаг.

В Республике Беларусь до 27 октября 2006г. доверительным управлением денежными средствами могли заниматься только банковские организации. Однако для белорусских банков такая деятельность не стала привлекательной, в результате чего в Беларуси не было сформировано ни одного фонда доверительного управления. Возможно, одна из весомых причин неразвитости доверительного управления стало отсутствие привлекательных инструментов на рынке ценных бумаг.

Однако с введение нового Банковского кодекса (в редакции от 27.10.2006), с нашей точки зрения, доверительное управление на рынке ценных бумаг должно существенно активизироваться. Это обусловлено, прежде всего, тем, что в настоящее время доверительным управлением денежными средствами, кроме банков, могут заниматься и небанковские кредитно-финансовые организации, что создает платформу для создания компаний, занимающихся профессиональным управлением. Таким образом, существенной проблемой на пути организации фондов доверительного управления является необходимость формирования привлекательных для инвесторов портфелей ценных бумаг, предоставляющих приемлемую доходность (для Республики Беларусь это 15-20%).

Специфика белорусского рынка ценных бумаг заключается в практической неразвитости рынка акций и корпоративных облигаций. На фондовом рынке Беларуси отсутствует котирование акций и существует проблема налогообложения доходов от операций с ценными бумагами. В настоящее время налог на доходы от операций с ценными бумагами составляет 40%. Однако, доходы от операций с государственными облигациями и корпоративными облигациями, эмитируемыми четырьмя белорусскими государственными банками, подлежат льготному налогообложению. Процентные ставки по государственным облигациям равны в среднем 10-12%, а по корпоративным облигациям – 12-14%. Исходя из этого, можно сделать вывод, что на данном этапе развития фондового рынка Беларуси существуют предпосылки формирования только консервативных портфелей ценных бумаг. Однако, для формирования более доходных фондов можно воспользоваться ростом российского фондового рынка, приобретая акции и корпоративные облигации российских компаний.

Таким образом, при решении вопроса налогообложения на рынке ценных бумаг, институт доверительного управления денежными средствами в Республики Беларусь имеет определенные перспективы.

Литература:

1) Банковский кодекс Республики Беларусь от 25 октября 2000г. № 441-З с поправками и дополнениями от 27.11.2006г.;

2) Постановление Правления Национального банка Республики Беларусь от 25 ноября 1999г. № 25.1 “Об утверждении положения о доверительном управлении денежными средствами”;

3) Тарасов А.В. Формы доверительного управления на рынке ценных бумаг // Банковское дело. 2006. №1.