Суслов А.А.

Медведкина Е.А.

Донецкий национальный университет

Экономический факультет, кафедра «МЭ»

ВЫХОД УКРАИНСКИХ ПРЕДПРИЯТИЙ НА МИРОВОЙ РЫНОК КАПИТАЛА С ПОМОЩЬЮ IPO

Актуальность выбранной темы заключается в том, что в настоящее время в условиях мирового финансового кризиса привлечение иностранных капиталов для украинских компаний значительно усложнилось. Стремительное уменьшение ликвидности в мировых финансовых центрах и понижение рейтинга Украины ведущими агентствами, заставило иностранных инвесторов пересмотреть условие кредитования для украинских компаний. Такая ситуация может продолжиться неопределенное количество времени, поэтому одним из источников беспроцентного долгосрочного вливания капитала для наших компаний будет IPO.

Целью данного исследования является ознакомление и рассмотрение публичного размещения акций как одного из аспектов международной экономической деятельности сотрудничества украинских компаний с мировым деловым сообществом. Над этой темой работали такие украинские экономисты Г. Павлоцкий, М. Карпенко, Д. Уляницкий, М. Шинкаренко и другие.

Аббревиатура IРО сегодня достаточно популярна не только на Западе, но и на постсоветском пространстве. Классическое определение в самом узком смысле таково: IРО (Initial Public Offering) – публичное предложение инвесторам стать акционерами компании, сделанное ею впервые на международной бирже. Компания стремится продать пакет своих акций инвесторам на бирже как с целью получить финансовое вливание для развития, так и для того, чтобы по котировкам акций на бирже определить свою капитализацию, или реальную рыночную стоимость. Еще одна цель - повысить свой инвестиционный рейтинг, чтобы получить доступ к другим недорогим источникам финансирования.

Еще несколько лет назад Украина не знала, что такое IРО. Ситуация изменилась в 2005 г. В течение 2005-2006 гг. 23 украинских компании осуществили IPO на 1 млрд. долл. США. Первой из украинских компаний IРО на альтернативной площадке Лондонской фондовой биржи (alternative investment market, AIM) осуществила 11-18 февраля 2005 г. компания "Укрпродукт", занимающаяся производством молочной продукции. В 2007 г. объемы IPO, которые осуществили 20 компаний, составляли 1,9 млрд. долл. США. О своих намерениях осуществить IPO в 2008-2012 гг. заявили еще 80 украинских компаний. К сожалению, в течение 2008 г. активность на рынке IPO отсутствовала в связи с последствиями ипотечного кризиса в США, который перерос в глобальный финансовый кризис.

Международная информационно-исследовательская компания Thomson Reuters подсчитала, что в июле мировой рынок IPO показал худшие результаты за последние пять лет - в мире произошло всего 29 первичных размещений, что стало минимальным показателем с мая 2003 года. На украинском рынке количество IPO также сократилось. Впрочем, за счет увеличения объема привлекаемых средств объем украинских размещений в этом году может составить более $1 млрд.

Более наглядной выглядит динамика отмененных IPO. За первые семь месяцев 2008 года их число выросло во всем мире: в Европе, Америке, Азии. В общей сложности было отменено 105 IPO, что почти втрое больше, чем за аналогичный период 2007 года (38). По числу отмененных IPO в этом году лидируют США - 56, на втором месте Азия - 29, на третьем - европейский рынок - 20.

Тем не менее, идея привлечения капитала на фондовых рынках весьма привлекательна и имеет ряд преимуществ для украинских компаний:

1. IРО является важным имиджевым фактором. Компанию, чьи акции котируются на международных биржах, воспринимают как серьезного надежного партнера.

2. В результате IPO формируется стоимость бизнеса. Это величина намного больше, чем просто цена активов компании, ведь стоимость бизнеса учитывает не только оборудование и недвижимость, но и качество управления, репутацию, торговую марку и другие параметры. В цену заранее закладываются перспективы развития предприятия.

3. IPO требует раскрытия информации об акционерах и структуре собственности, а также управлении компанией, отчетности и прохождении аудита по международным стандартам. Это также повышает стоимость бизнеса.

4. Компания, соответствующая требованиям ведущих международных бирж, - привлекательный клиент для крупных банков. Как для выдачи ей кредитов, так и для выпуска облигаций.

Но самое главное – развитие рынка IРО способствует росту экономики Украины в целом. Посредством IРО привлекаются значительные инвестиции, что стимулирует общий экономический рост. Массовое проведение IРО помогает переливу капитала в экономике, структурной перестройке, развитию перерабатывающих и наукоемких отраслей.

Существует также ряд барьеров на пути к осуществлению IРО. Процесс IРО требует многих структурных, управленческих, культурных изменений бизнеса. Привычные схемы управления бизнесом приходится менять на новые, соответствующие определенным, достаточно жестким стандартам. Для выхода на международный рынок украинская компания должна изменить систему корпоративного управления.

Серьезными барьерами для осуществления IРО могут стать высокая стоимость листинга и возможная нестабильность цен на акции. Кроме того, существующее законодательство не позволяет компаниям выходить на международные рынки под украинским флагом.

IРО – это не самый дешевый источник средств: накладные расходы могут составить до 7-15% от суммы привлеченного капитала. Причем существует правило: чем больше сумма привлечения, тем меньше доля этих расходов. В среднем привлечение средств на бирже дешевле, чем кредиты и финансирование через облигации. Тем более, что затраты на IPO разовые. Если предприятие хорошо подготовлено и эффективно работает, даже многие миллионы, вложенные на этапе запуска акций в обращение, окупятся.

Таким образом, размещение акций украинских компаний на мировых фондовых площадках позволит привлечь долгосрочный иностранный капитал, выйти на более качественный и эффективный уровень ведения бизнеса, что является одним из самых главных факторов и необходимых условий развития экономики Украины.