Бережнова Е.И., Черланова Е.А.

Тихоокеанский государственный экономический университет

г. Владивосток

Оценка влияния инвестиционной деятельности на валовой региональный продукт

Необходимой предпосылкой формирования прогрессивных тенденцией и закономерностей экономического развития страны должна служить разработка научно обоснованной стратегии в области инвестиционной политики на региональном уровне. Обеспечение устойчивого сбалансированного и динамичного развития экономики края невозможно без высоких темпов роста инвестиций. Инвестиционная деятельность является важнейшей составляющей региональной экономики любого региона. В связи с этим изучение инвестиционных процессов в регионе позволяет понять, насколько эффективно функционируют инвестиции, каким тенденциям развития подвергаются, какова перспектива инвестиционной деятельности дальнейшем.

Несмотря на то, что исследованию инвестиций посвящено большое количество публикаций в отечественной и зарубежной литературе и методические основы оценки эффективности инвестиций исследовались многими учеными, в основном акцент делался на систему показателей и методы оценки инвестиционных вложений. В то же время для оценки эффективности инвестиционных вложений современными авторами мало используется статистический анализ, особенно это касается регионального уровня. Поэтому, на наш взгляд, именно статистическое исследование позволяет выявить в полной мере проблемы и преимущества инвестиционной деятельности.

Важнейшей составляющей системного кризиса российской экономики в период рыночных преобразований явился глубокий инвестиционный кризис: спад объемов инвестиций, снижении эффективности, негативные сдвиги в отраслевой и региональной структуре инвестиций, спекулятивный характер формирующихся финансовых рынков. Лишь в 1999 году, после длительного и глубокого экономического спада, в российской экономике под воздействием ряда благоприятных макроэкономических факторов сложились предпосылки экономического и инвестиционного подъема.

Приморский край является одним из перспективных регионов России для размещения иностранного капитала, он отличается выгодностью геополитического расположения, природно-сырьевыми ресурсами, развитой транспортной инфраструктурой, а также близостью к торговым партнерам стран АТР. Однако, несмотря на это, инвестиционный климат пока не улучшается, что определяется снижением притока иностранных инвестиций в экономику Приморья. Из-за рубежа поступило 30,5 млн. рублей инвестиций в основной капитал, 0,1 % общего объема инвестиций по краю крупных и средних организаций. В 2006 году этот показатель составлял 51,6 млн. рублей, 0,2 %. На сегодняшний день в Приморском крае наблюдается следующая тенденция (по данным Территориального органа государственной статистики Приморского края): нефинансовые активы инвестируются практически только в основной капитал и составили 99,8 % к итогу в 2007 году, причем по сравнению с предыдущим годом их объем увеличился только на 0,1%. На нематериальные активы и другие нефинансовые активы, в том числе покупка земли и объектов природопользования, приходится лишь 0,2 % общего объема инвестиций вложенных в нефинансовые активы. Следует отметить, что создание и приобретение программной продукции для ЭВМ, а так же научно-исследовательские, опытно-конструкторские и технологические работы в рассматриваемом периоде не инвестировались совсем.

На развитие экономики и социальной сферы края за счет всех источников финансирования за 2007 год использовано 43 158,6 млн. рублей инвестиций в основной капитал, 110,8 % к прошлому году. (По утвержденным данным с учетом досчета на неформальную экономику на федеральном уровне, в 2006 году на развитие края было использовано 34 233,5 млн. рублей инвестиций в основной капитал, 106,4 % к уровню 2005 года.) Намного меньше средств направлено на строительно-монтажные работы – 16987,5 млн. рублей, 39,4 % общего объема инвестиций, 106,9 % к 2006 году . На рисунке 1 представлена структура инвестиций в основной капитал в 2007 году. Лидирующую позицию занимают инвестиции в машины, оборудование и транспортные средства (52,8 %), хотя, по сравнению с инвестициями в эту же отрасль в 2006 году, вложение капитала уменьшилось на 0,8%, тем не менее, отрасль по прежнему характеризуется как наиболее стабильно и максимально финансируемая. А вложения в здания и сооружения напротив увеличились на6,0% и составили 14 406,9 млн. рублей. Объемы инвестиций в жилье уменьшились на 9,0% (5348,1 млн. рублей).

Рис. 1. Структура инвестиций в основной капитал в 2007 году по Приморскому краю

По видам экономической деятельности наибольший удельный вес в общем объеме инвестиций по краю составляют инвестиции в транспорт и связь (38,4 %). Второе место занимает производство и распределение электроэнергии, газа и воды (9,5 %). Следует отметить, что в рассматриваемом периоде интерес инвесторов привлекли операции с недвижимым имуществом (8,5 %), а так же финансовая деятельность (6,4 %) и обрабатывающие производства (4,9 %) .Следует отметить, что предпочтение в инвестировании перечисленных отраслей экономики Приморского края – это тенденция, наблюдаемая в крае на протяжении уже ряда лет. Если такая структура инвестиций сохранится и в дальнейшем, то это будет иметь для экономики края значительные отрицательные последствия в будущем: ухудшится положение добывающего и перерабатывающего производства, сельского хозяйства, здравоохранения и строительства, то есть тех отраслей экономики, где уже наблюдается спад, а не редко и отсутствие, экономического роста. Необходимо отметить уменьшение инвестиционной активности в сфере природоохранных мероприятий. За 2007 год в эту отрасль направлено 516,3 млн. рублей, 1,7 % общего объема инвестиций по краю крупных и средних организаций. В 2006 году сумма инвестиций составляла 886,1 млн. рублей, (3,7 %). Таким образом, вложения уменьшились практически в 2 раза.

В настоящее время многие предприятия по-прежнему ограничены в средствах на инвестиционные цели, и, как следствие, основным источником финансирования инвестиций стали привлеченные средства. В общем объеме инвестиций крупных и средних организаций привлеченные средства составили 60,2 %. За счет бюджетных средств использовано 8 016,8 млн. рублей, в том числе из федерального бюджета-5 721 млн. рублей, краевого-1 645 млн. рублей, местных бюджетов-650,8 млн. рублей. По сравнению с предыдущим годом удельный вес бюджетных средств снизился с 27,3 до 26 %. Значительно выросла роль такого источника финансирования, как средства вышестоящих организаций: с 6,2 % в 2006 году до 19,3 % в 2007 году. Средства населения, направленные на долевое участие в строительство жилья, в общем объеме инвестиций крупных и средних организаций по краю составили 2 %.

Среди видов экономической деятельности, наиболее привлекательными для вложения иностранного капитала являются лесное хозяйство, сельское хозяйство и охота (38,6 % от поступлений в край), операции с недвижимым имуществом, аренда и услуги (28,7 %), торговля (13,6 %), обрабатывающие производства (12,1 %).

Число фактически действующих организаций с участием иностранного капитала уменьшилось с 482 в 2000 году, до 244 – на начало 2007 года, из них 54 - являются филиалами и представительствами компаний.

В то же время высокие темпы роста инвестиций необходимы для обеспечения устойчивого сбалансированного и динамичного развития экономики края, а соответственно и стабильного роста объемов валового регионального продукта (ВРП). Определение влияния инвестиций на объем ВРП невозможно без применения статистических методов анализа и прогнозирования, которые позволяют дать количественные оценки социально – экономическим явлениям, полученным с использованием корреляционного, регрессионного, кластерного анализов, и реализованных на ПЭВМ.

Для исследования влияния инвестиционной деятельности на объемы ВРП нами был проведен корреляционно – регрессионный анализ. Для достижения поставленной цели на основании имеющихся данных была выражена зависимость объемов ВРП от объемов инвестиционной деятельности в виде некоторой математической функции, то есть построена регрессионная модель.

Корреляционно – регрессионный анализ представляет собой статистический анализ взаимозависимости нескольких признаков (переменных Х_j , где j=1,2,…,m) и зависимости величины У от переменных Х_j. На основе данных (табл. 1), характеризующих объемы ВРП, реальных, финансовых, иностранных инвестиций в период с 1998 года по 2006 год, предоставленных Территориальным органом Федеральной службы государственной статистики по Приморскому краю, нами построена регрессионная модель.

Необходимо отметить, что одним из требований, предъявляемых к включаемым в регрессионный анализ показателям, является их сопоставимость. В этой связи исследуемые показатели перевели в сопоставимые цены (базисным явился 1998 год). В результате получили исходные данные с одинаковыми единицами измерения не только в количественном (млн. рублей), но и в качественном отношении (стоимость денег становится одинаковой в не зависимости от рассматриваемого периода времени).

Таблица 1 Исходные данные для корреляционно – регрессионного анализа, в сопоставимых ценах, млн. рублей

Годы	ВРП, У	Реальные инвестиции, Х1	Финансовые инвестиции, Х2	Иностранные инвестиции, Х3
1998	31513	3745,5	4069	554
1999	54792	3571,5	3747,7	831,9
2000	66196,3	3768,1	3623,3	942,3
2001	75021,4	3120,1	3011	1114,5
2002	98225,7	3866,1	2546,2	546,7
2003	109681,7	3934	2234,4	489,3
2004	129618	3400,2	1984,7	639,4
2005	150502,7	3418,3	5503	170,9
2006	161906,1	4171,5	4217,5	109,6

Исходя из классификации инвестиций приведенной выше, в качестве исследуемых показателей, влияющих на объемы ВРП (У), были использованы реальные инвестиции (Х₁), финансовые инвестиции (Х₂), иностранные инвестиции (Х₃).

С целью анализа взаимозависимости показателей нами была построена матрица парных коэффициентов корреляции (табл. 2).

Таблица 2 Матрица парных коэффициентов корреляции

	ВРП, У	Реальные инвестиции, Х1	Финансовые инвестиции, Х2	Иностранные инвестиции, Х3
ВРП, У	1,00	0,19	0,12	-0,71
Реальные инвестиции, Х1	0,19	1,00	0,01	-0,55
Финансовые инвестиции, Х2	0,12	0,01	1,00	-0,43
Иностранные инвестиции, Х3	-0,71	-0,55	-0,43	1,00

Анализ матрицы парных коэффициентов корреляции показывает, что на фоне действия всех остальных показателей, входящих в модель, результативный показатель У – объем ВРП, наиболее тесно связан с показателем Х₃ – иностранные инвестиции (r_yx3 =-0,71). Необходимо отметить, связь между показателями сильная обратная, и при этом парадоксальная - это свидетельствует о том, что при увеличении объемов иностранных инвестиций, поступающих в край, объем ВРП будет уменьшаться. Слабее связь между У и Х₁ – реальными инвестициями (r_yx1=0,19), и У и Х₂ – финансовыми инвестициями, что свидетельствует о неразвитом рынке ценных бумаг в регионе (r_yx2=0,12).

Наибольшая зависимость объема ВРП от объема иностранных инвестиций, нежели от других капиталовложений наблюдается и при вычислении β – коэффициентов (нормативных коэффициентов), свидетельствующих о степени влияния на результативный признак У переменных Х_j : β_х1= -0,37; β_х2=-0,32; β_х3=-1,05 (табл.3). Значимость переменных, которая частично отражается и в коэффициентах корреляции между независимыми (Х₁ , Х₂ , Х₃) и зависимой (У) переменными, целесообразнее оценивать посредством вычислений β – коэффициентов, нежели использовать в качестве индикатора относительной важности переменных регрессионные коэффициенты B_i, поскольку их значения зависят от единиц измерения переменных.

Значимость изучаемых факторов и оправданность включения этих факторов в модель была исследована также с помощью применения в расчетах t - критерия Стьюдента.

t_теор(α;k) = t_теор(0,05;9-3-1) = t_теор(0,05;5) = 2,57;

|t_{набл Х1}|= 1,11; |t_{набл Х2}|= 1,04; |t_{набл Х3}|= 2,83.

Выполняется условие |t_{набл Х3}| > t_теор , следовательно с доверительной вероятностью 0,95 (95%) можно гарантировать, что включение Х₃ – иностранные инвестиции, в модель оправдано. В отношении факторов Х₁ и Х₂ – реальных и финансовых инвестиций соответственно, аналогичного вывода сделать не удалось.

Таблица 3 Матрица регрессионных коэффициентов B_i

		Beta	Std.Err.	B	Std.Err.	t(5)	p-level
Intercept				417024,8	208843,0	1,99683	0,102353
Реальные инвестиции, Х1		-0,37479	0,336442	-51,9	46,6	-1,11397	0,315955
Финансовые инвестиции, Х2		-0,32495	0,311654	-13,0	12,4	-1,04268	0,344866
	Иностранные инвестиции, Х3	-1,05207	0,371781	-141,1	49,8	-2,82982	0,036682

С помощью регрессионных коэффициентов B_i построена регрессионная модель, описывающая влияние объемов реальных, финансовых и иностранных инвестиций на объем ВРП:

.

Таким образом, сильнее всего на объем ВРП влияют поступления иностранных инвестиций в экономику края. При увеличении объемов иностранных инвестиций на один рубль, объем ВРП уменьшается на 141,1 рубля, при увеличении объемов реальных и финансовых инвестиций на один рубль, объем ВРП уменьшается на 51,9 рубля 13 рублей соответственно.

Проведенный анализ показывает, что инвестиции оказывают отрицательное влияние на рост ВРП. Зависимость ВРП от включенных в модель факторов носит обратный характер: чем больше инвестиций вложено в экономику края, тем ниже объем ВРП. Ситуация объясняется рядом причин. Во-первых, важно отметить, что инвестиции ориентируются именно на показатели прибыльности, а не на уровень эффективности. Причем для инвестора приоритетными долгое время оставались краткосрочные инвестиционные проекты, и финансовые потоки продолжают идти в высокорентабельные, быстрорастущие производства приносящие прибыль за максимально короткий промежуток времени. В то же время, на наш взгляд, это вызвано еще и тем, что основные получаемые финансовые потоки уходят за пределы Приморского края. Кроме того, в крае продолжает функционировать теневая экономика, что также негативно сказывается на объемах ВРП. Очевидно, что связь инвестиций с показателями производственной деятельности (чем и является объем ВРП) слабая и оставляет желать лучшего.

В результате проведенного анализа были так же найдены множественный коэффициент корреляции R, равный 0,8, и множественный коэффициент детерминации R², равный 0,64. Столь высокие значения коэффициентов свидетельствуют о наличии связи между результативной переменной (ВРП) и остальными переменными (реальные инвестиции, финансовые инвестиции, иностранные инвестиции), входящими в модель, а так же об удовлетворительном качестве полученной модели.

Множественный коэффициент детерминации R², равный 0,64, свидетельствует так же о том, что 64 % вариации объема ВРП объясняется вошедшими в модель показателями, то есть объемами реального, финансового, иностранного инвестирования. А остальная часть вариации обусловлена действием неучтенных факторов, то есть тех показателей, значения которых в модель не вошли.

Оценивая, в общем, инвестиционную ситуацию, следует сказать, что привлечение инвестиций возможно лишь при условии благоприятного инвестиционного климата. Сегодня, ситуация сложилась таким образом, что инвестиционная среда определяется низким притоком вложений в экономику края. Таким образом, можно сделать вывод, что неудовлетворительное положение обусловлено рядом причин, основными из которых являются: финансовый риск, связанный с экономической (устойчивость валютного курса, инфляционный процесс, налоговые льготы, таможенный режим), политической, юридической нестабильностью; слабое информационное, организационное, техническое обеспечение; нехватка материально-технических и финансовых ресурсов для осуществления инвестиционной деятельности.